Giải thích tỷ lệ spread futures: vì sao 1:1 không phải lúc nào cũng trung tính
Tìm hiểu tỷ lệ các chân spread futures hoạt động thế nào, vì sao số hợp đồng bằng nhau vẫn có thể để lại rủi ro dư và hệ số nhân, DV01, tiền tệ cùng độ nhạy ảnh hưởng ra sao đến quy mô
Câu trả lời trực tiếp
Tỷ lệ spread futures cho biết mỗi đơn vị spread gồm bao nhiêu hợp đồng ở từng chân. Tỷ lệ 1:1 cân bằng số lượng hợp đồng, nhưng không nhất thiết cân bằng độ nhạy tính bằng đô la, vì vậy một số spread dùng tỷ lệ như 2:3 hoặc thêm một phần đuôi nhỏ.
Tỷ lệ spread xác định số lượng ở các chân
Spread 2:3 có nghĩa một đơn vị spread gồm hai hợp đồng ở một chân và ba hợp đồng ở chân kia.
Mua bốn đơn vị spread 2:3 vì vậy tạo ra tám hợp đồng ở chân thứ nhất và mười hai hợp đồng ở chân thứ hai.
Hướng mua và bán chính xác đến từ định nghĩa chiến lược của sàn.
Lệnh spread futures so với vào từng chân giải thích vì sao phải đọc chiến lược được niêm yết cùng với các chân của nó.
Số hợp đồng bằng nhau vẫn có thể để lại rủi ro không bằng nhau
Hai futures có thể có hệ số nhân hợp đồng, tiền tệ, giá trị tick hoặc độ nhạy giá khác nhau.
Vì vậy, giao dịch 1:1 không chứng minh rằng một biến động chung của thị trường sẽ bù trừ ngang nhau.
Đối với futures lãi suất, DV01 có thể hữu ích hơn số hợp đồng vì nó đo phản ứng tính bằng đô la trước biến động lợi suất một điểm cơ bản.
Ở các thị trường khác, phép so sánh phù hợp có thể là giá trị điểm, giá trị danh nghĩa, beta hoặc độ nhạy khác được tài liệu hóa.
Ví dụ tính: so sánh 1:1 với 2:3
Giả sử chân A thay đổi $40 khi biến động một điểm và chân B thay đổi $25.
Spread 1:1 mua một A, bán một B giữ lại mức phơi nhiễm $40 - $25 = $15 trước một biến động chung một điểm.
Tỷ lệ 2:3 tạo ra $80 ở A và $75 ở B, chỉ còn $5 cho cùng biến động đơn giản.
Bốn đơn vị spread 2:3 gồm tám hợp đồng A và mười hai hợp đồng B. Mức phơi nhiễm còn lại trước biến động chung là $320 - $300 = $20.
Ví dụ này giả định cả hai chân cùng biến động một điểm. Tương quan, biến động basis và độ nhạy thực tế có thể thay đổi.
Tỷ lệ có thể được thiết kế quanh một thước đo rủi ro
CME ghi nhận calendar spread Treasury có phần đuôi vì hợp đồng gần và hợp đồng xa có thể có DV01 khác nhau.
CME cũng liệt kê các tỷ lệ inter-commodity phản ánh quy mô hợp đồng hoặc trọng số rủi ro khác nhau.
Vì vậy, tỷ lệ là một lựa chọn kỹ thuật cho chiến lược, không phải lời hứa về tính trung tính hoàn hảo.
Ngay cả tỷ lệ có trọng số rủi ro cũng có thể trôi theo khi giá, tỷ giá, tài sản có thể giao hoặc độ nhạy thay đổi.
Số lượng spread không phải tổng số hợp đồng
Với tỷ lệ niêm yết 4:7, năm đơn vị spread nghĩa là 20 hợp đồng ở một chân và 35 hợp đồng ở chân kia.
Đó là 55 hợp đồng đơn được tạo ra bởi năm đơn vị chiến lược.
Luôn phân biệt số lượng lệnh spread với số lượng ở từng chân khi kiểm tra khớp lệnh, phí, ký quỹ và giới hạn vị thế.
Giá trị tick và hệ số nhân hợp đồng futures giúp chuyển các chân tạo ra thành độ nhạy tiền mặt.
Dùng danh sách kiểm tra ratio spread
- Xác nhận thứ tự chân và tỷ lệ chính xác của sàn - Nhân số lượng spread với số lượng ở từng chân - So sánh hệ số nhân, tiền tệ và độ nhạy của cả hai chân - Nêu thước đo rủi ro dùng để biện minh cho tỷ lệ - Tính lại sau một thay đổi lớn về giá, FX hoặc độ nhạy - Kiểm tra thanh khoản, cách tính ký quỹ, hạn hợp đồng và vị thế các chân sau khi thực hiện [!TRYMARK] Điểm kiểm tra tỷ lệ spread Vào ngày 18 tháng Chín, ghi tỷ lệ 2:3, bốn đơn vị spread, tám hợp đồng A, mười hai hợp đồng B, độ nhạy điểm $40 và $25, sau đó xác minh mức phơi nhiễm còn lại trước biến động chung là $20.
Tỷ lệ có thể giảm một sự không khớp đã chọn mà không loại bỏ rủi ro spread, basis, thanh khoản hoặc thực hiện.
Câu hỏi thường gặp
Tỷ lệ spread futures 2:3 có nghĩa là gì?
Một đơn vị spread dùng hai hợp đồng ở một chân và ba hợp đồng ở chân kia. Định nghĩa chiến lược quyết định chân nào được mua hoặc bán.
Spread futures 1:1 có trung tính với thị trường không?
Không tự động. Nó chỉ khớp số lượng hợp đồng. Hệ số nhân hoặc độ nhạy khác nhau có thể để lại phơi nhiễm dư.
Vì sao spread futures Treasury đôi khi có phần đuôi?
Hợp đồng gần và xa có thể có DV01 khác nhau. Phần đuôi thêm hoặc bớt hợp đồng để đưa độ nhạy lãi suất đã chọn gần hơn với mức dự định.
Tỷ lệ spread tốt nhất có thể thay đổi theo thời gian không?
Có. Giá, tỷ giá FX, tài sản có thể giao, DV01, beta và các thước đo rủi ro khác có thể thay đổi. Một tỷ lệ gần trung tính tại một thời điểm kiểm tra có thể sau đó để lại sự không khớp lớn hơn.