Long straddle và long strangle
So sánh chi phí, điểm hòa vốn, mức tiếp xúc biến động và chuyển động của straddle và strangle qua một ví dụ có tính toán
Câu trả lời trực tiếp
Long straddle mua call và put tại cùng giá thực hiện, thường gần giá cổ phiếu. Long strangle mua call ngoài tiền và put ngoài tiền tại các giá thực hiện khác nhau. Strangle có thể rẻ hơn, nhưng cổ phiếu thường phải đi xa hơn để chạm một trong hai điểm hòa vốn khi đáo hạn. Cả hai vị thế đều có thể mất toàn bộ khoản ghi nợ nếu chuyển động và biến động không hỗ trợ phí đã trả
Các giá thực hiện đặt ra khoảng cách
Với straddle, điểm hòa vốn khi đáo hạn phía trên và phía dưới là giá thực hiện chung cộng hoặc trừ tổng phí. Với strangle, dùng giá thực hiện call cộng tổng phí và giá thực hiện put trừ tổng phí. Các giá thực hiện rộng hơn là sự đánh đổi thực tế cho chi phí thấp hơn
Giả sử cổ phiếu ở mức $100. Straddle giá thực hiện 100 có giá $5.00 cho call và $4.00 cho put, tạo khoản ghi nợ $9.00. Điểm hòa vốn khi đáo hạn là $109 và $91. Put giá thực hiện 95 có giá $3.50 và call giá thực hiện 105 có giá $3.00 tạo strangle $6.50 với điểm hòa vốn $88.50 và $111.50. Strangle tiết kiệm $2.50 trên mỗi cổ phiếu khi vào lệnh, nhưng cần chuyển động xa hơn để bù khoản ghi nợ
Với một hợp đồng tiêu chuẩn, các khoản ghi nợ đó lần lượt khoảng $900 và $650 trước chi phí. Đóng cửa ở $110 sẽ đặt straddle cao hơn điểm hòa vốn phía trên khoảng $1.00, trong khi strangle vẫn thấp hơn điểm hòa vốn phía trên khoảng $1.50. Ví dụ cho thấy gói rẻ hơn không tự động có giá trị tốt hơn
Cả hai chân đều chịu mức tiếp xúc thời gian và biến động
Call long và put long đều có thể mất giá trị thời gian khi cổ phiếu giữ gần trung tâm. Nếu biến động hàm ý giảm sau sự kiện, cả hai phí có thể giảm ngay cả khi chuyển động cổ phiếu cuối cùng khác không
Straddle thường có độ nhạy delta gần tiền cao hơn khi vào lệnh, trong khi strangle bắt đầu với cả hai chân ngoài tiền và có thể có hồ sơ gamma và vega khác. Hãy so sánh các Greeks có dấu của toàn bộ gói thay vì giả định long volatility tạo ra hành vi giống hệt ở mọi giá thực hiện
Dùng chuyển động hàm ý của thị trường làm bối cảnh
Expected move có thể giúp đặt khung cho điều giá quyền chọn đang phản ánh, nhưng không phải lời hứa. So sánh điểm hòa vốn, chênh lệch và ngày đáo hạn của chiến lược với khoản lỗ tối đa của vị thế thay vì chọn cấu trúc từ một con số tiêu đề duy nhất
Chọn giữa hai cấu trúc:
- Chọn straddle khi trả nhiều hơn cho các giá thực hiện gần được biện minh bởi chuyển động kỳ vọng và thanh khoản hiện có - Chỉ chọn strangle khi khoảng cách hòa vốn rộng hơn vẫn phù hợp với luận điểm và khoản ghi nợ tối đa - So sánh bid, ask, quy mô, IV và skew của từng chân; khoản ghi nợ gói thấp hơn có thể mất vào chênh lệch khớp lệnh rộng hơn - Mô hình hóa kết thúc yên ắng, chuyển động đến từng điểm hòa vốn và chuyển động vượt qua từng cánh - Ghi rõ kế hoạch là đóng trước sự kiện, giữ qua sự kiện hay quản lý một chân sau chuyển động [!TRYMARK] Điểm kiểm tra long volatility TryMark Giữ giá cổ phiếu, cả hai giá thực hiện, tổng khoản ghi nợ, điểm hòa vốn, tham chiếu expected move, các kịch bản IV, độ rộng báo giá và ngày thoát cùng nhau trong một Path. Kiểm tra lại sau một sự kiện biến động hoặc chuyển động lớn của tài sản cơ sở [!WARNING] Chi phí vào lệnh thấp hơn có thể che giấu điểm hòa vốn khó hơn Strangle có thể mất ít tiền hơn nếu chuyển động nhỏ, nhưng cổ phiếu phải đi xa hơn trước khi lợi nhuận khi đáo hạn bắt đầu. Bao gồm toàn bộ khoản ghi nợ, chi phí và chênh lệch trong so sánh
Câu hỏi thường gặp
Long straddle có an toàn hơn long strangle không?
Nó có giá thực hiện gần hơn và thường có khoản ghi nợ cao hơn, nên có thể đạt điểm hòa vốn với chuyển động nhỏ hơn. Nó cũng có thể mất nhiều tiền hơn nếu cổ phiếu giữ gần trung tâm. Mức an toàn phụ thuộc vào khoản lỗ tối đa được xác định, thanh khoản, thời điểm và chuyển động mà báo giá thực tế yêu cầu
Làm thế nào để tính điểm hòa vốn của strangle?
Cộng tổng khoản ghi nợ trên mỗi cổ phiếu vào giá thực hiện call để có điểm hòa vốn phía trên và trừ nó khỏi giá thực hiện put để có điểm hòa vốn phía dưới. Với giá thực hiện 95/105 và khoản ghi nợ $6.50, điểm hòa vốn là $88.50 và $111.50 trước chi phí
IV tăng có thể khiến một trong hai chiến lược có lãi mà không cần chuyển động lớn không?
Có, biến động tăng có thể nâng giá trị thị trường của quyền chọn long, nhưng tác động phụ thuộc vào vega, skew, thời gian và chênh lệch có thể thực hiện. Biến động giảm hoặc suy giảm theo thời gian sau đó có thể đảo ngược khoản lời, nên hãy xác định điểm thoát thay vì chỉ dựa vào IV