Chiến lược covered ratio spread quyền chọn
Tìm hiểu covered ratio spread với cổ phiếu, hai call bán strike thấp hơn và một call mua strike cao hơn, gồm đỉnh lợi nhuận, plateau upside, downside và assignment.
Câu trả lời trực tiếp
Covered ratio spread thường sở hữu 100 cổ phiếu, bán hai call tại strike thấp hơn và mua một call tại strike cao hơn, với mọi quyền chọn cùng ngày đáo hạn. Một call bán được cổ phiếu cover; call bán thứ hai ở strike thấp hơn và call mua ở strike cao hơn tạo thành bear call spread. Lợi nhuận tối đa khi đáo hạn thường xảy ra tại strike call thấp hơn. Giữa hai strike call, lợi nhuận giảm khi call bán thứ hai lỗ nhanh hơn mức cổ phiếu tăng; trên strike của call mua, payoff đạt một plateau thấp hơn. Cấu trúc tránh được khoản lỗ upside không giới hạn khi số lượng khớp nhau, nhưng vẫn cap mức tăng cổ phiếu và giữ downside đáng kể nếu cổ phiếu sụp đổ
Cổ phiếu và call spread tạo ra ba vùng
Dưới strike thấp hơn K1, mọi call có thể đáo hạn vô giá trị và vị thế vận động như cổ phiếu mua cộng credit hoặc debit quyền chọn lúc mở. Tại K1, cổ phiếu đạt đỉnh lợi nhuận thường thấy của chiến lược
Giữa K1 và strike cao hơn K2, hai call bán chống lại một đơn vị cổ phiếu, nên phơi nhiễm ròng chuyển sang âm. Trên K2, call mua cao hơn khôi phục độ dốc ròng bằng không
Covered không có nghĩa mọi chân đều không có rủi ro
Cổ phiếu giao cổ phiếu cho một call bán. Call bán K1 thứ hai được ghép với call mua K2, tạo một call credit spread có độ rộng xác định thay vì một covered call khác
Toàn bộ vị thế có thể tránh đuôi upside không cover, nhưng vẫn có lỗ spread giữa K1 và K2, cơ chế assignment sớm và lỗ cổ phiếu gần như đầy đủ khi giá tiến về không
Đỉnh lợi nhuận và plateau phía trên là hai thứ khác nhau
Tại K1, lợi nhuận tối đa thường là K1 trừ giá mua cổ phiếu cộng net credit quyền chọn, trước phí. Khi giá tăng về K2, khoản lỗ intrinsic của call bán thêm làm giảm con số đó
Trên K2, quyền chọn và cổ phiếu bù trừ thành một kết quả cố định khi đáo hạn. Hãy tính plateau đó rõ ràng; nó có thể kém hấp dẫn hơn nhiều so với chỉ bán một covered call
Downside giống sở hữu cổ phiếu
Nếu cổ phiếu giảm dưới cả hai strike call, quyền chọn có thể đáo hạn vô giá trị và chỉ dòng tiền ròng của chúng làm dịu khoản lỗ cổ phiếu. Không có floor put
Stress-test cổ phiếu ở giá không, thay đổi cổ tức, volatility mở rộng và thị trường nhiều chân rộng hơn. Premium quyền chọn nhiều hơn không biến downside cổ phiếu mua thành rủi ro được xác định
Assignment thay đổi cách phân rã vị thế
Một hoặc cả hai call American strike thấp hơn có thể bị assignment sớm, đặc biệt quanh cổ tức. Assignment có thể loại bỏ cổ phiếu hoặc tạo vị thế cổ phiếu bán khống tạm thời trong khi call cao hơn vẫn mở
Hãy lập kế hoạch đóng mọi chân quyền chọn, quyết định có bán cổ phiếu hay không và xem exercise call mua có phá hủy time value không. Đừng nhầm cách sắp xếp call bán thấp, call mua cao này với vị trí call đối nghịch dùng trong stock repair
Câu hỏi thường gặp
Mọi call bán trong covered ratio spread đều được cổ phiếu cover phải không?
Không. Cổ phiếu cover một call; call còn lại được ghép với call mua cao hơn thành call spread có độ rộng xác định
Lợi nhuận tối đa nằm ở đâu?
Thường tại strike thấp hơn của hai call bán khi đáo hạn, sau khi điều chỉnh theo basis cổ phiếu, dòng tiền quyền chọn và chi phí
Chiến lược có thể lỗ khi cổ phiếu tăng không?
Lợi nhuận có thể giảm giữa strike call bán và strike call mua, dù cổ phiếu tăng, vì hai call bán chống lại một lô cổ phiếu
Covered ratio spread có giống stock repair không?
Không. Covered ratio phổ biến bán hai call thấp hơn và mua một call cao hơn; stock repair mua một call thấp hơn và bán hai call cao hơn