Kurtosis ve Opsiyonlarda Kuyruk Riski Açıklaması

Ortalama ve varyans konumu ve ortalama saçılmayı özetler. İki getiri dağılımı bu ikisini paylaşırken aşırı sonuçlara çok farklı olasılıklar atayabilir

Normal dağılım tanıdık bir referans noktası sağlar, ancak finansal getiriler daha uzak gözlemler yaratan sıçramalar, rejim değişimleri ve volatilite kümelenmesi içerebilir

Opsiyon getirisi doğrusal değildir; bu nedenle aşırı sonuçların olasılığındaki veya fiyatındaki küçük bir değişiklik, ortalama volatilite neredeyse değişmese bile önemli olabilir

Kurtosis yaygın olarak E[(R − μ)⁴] bölü σ⁴ şeklinde yazılır. Normal dağılımın kurtosisi üç, fazla kurtosisi ise sıfırdır

Dördüncü kuvvet aşırı sapmalara çok büyük bir etki verir. Tek bir kriz gözlemi, örnek tahminini birçok sıradan günden çok daha fazla hareket ettirebilir

Yüksek kurtosis çoğu zaman kalın kuyruklu olarak adlandırılır, ancak tüm standartlaştırılmış biçimi tanımlar. Hangi kuyruğun maliyetli olduğunu veya bir sonraki aşırılığın negatif olup olmayacağını belirlemez

Çarpıklık, üçüncü standartlaştırılmış momenti kullanarak asimetriyi ölçer. Negatif çarpıklık, yukarı yönlü sonuçlara kıyasla aşağı yönlü sonuçlara daha fazla ağırlık veya şiddet verir

Kurtosis yönlü değildir. Simetrik bir dağılım yüksek kurtosise sahip olabilir; güçlü biçimde çarpık bir dağılımın da farklı bir dördüncü moment profili olabilir

Opsiyon riskinde sol ve sağ kuyrukları ayrı ayrı raporlayın. Tek bir sayı, maliyetli bir aşağı kanadı ve çok farklı bir yukarı kanadı gizleyebilir

Paranın çok dışında kalan satım ve alım opsiyonları uzak durumlarda ödeme yapar; bu nedenle fiyatları merkezin ötesindeki risk nötr dağılımın şekillenmesine yardımcı olur

Dik bir aşağı yönlü çarpıklık, çöküş sigortası talebini, asimetrik dinamikleri, arz kısıtlarını veya bir kuyruk riski primini yansıtabilir. Fiziksel olasılığın doğrudan göstergesi değildir

Kanat kotasyonları seyrek ve geniş olabilir. Enterpolasyon, kullanım fiyatı kesintisi, eski piyasa verileri ve arbitrajsızlık temizliği türetilmiş kuyruk ölçüsünü maddi biçimde değiştirebilir

Tarihsel kurtosis, seçilen tarihler, sıklık, getiri kuralı ve pencere altında fiziksel örneği tahmin eder. Aşırı gözlemler örneğe girdiğinde veya çıktığında keskin biçimde değişir

Opsiyon fiyatları riskten kaçınmayı, hedge talebini, bilanço maliyetlerini ve likiditeyi içeren risk nötr durum fiyatlarını gösterir. Pahalı kuyruklar sık görülen kuyruklar olmak zorunda değildir

İkisini yalnızca ufuk ve tanımı eşleştirdikten sonra karşılaştırın. Aralarındaki fark bir tahmin hatasından ziyade tazminat olabilir

Uzak bir satıma sahip olmak, tanımlı bir vade sonu kaybını sınırlayabilir, ancak satımın değeri spot fiyata, zamana, IV'ye, çarpıklığa, faizlere, temettülere ve işlem yapabilme becerisine bağlıdır

Tekrarlanan koruma sakin dönemlerde prim kaybedebilir. Bir spread maliyeti azaltabilir, ancak kısa kullanım fiyatının ötesindeki korumadan vazgeçer veya uzlaşma karmaşıklığı yaratır

Dinamik hedge'ler boşluklar arasında başarısız olabilir, çünkü atlanan fiyatlardan işlem yapılamamıştır. Statik opsiyonlar bu riski prim, karşı taraf, sözleşme ve likidite şartlarına taşır

Her senaryoyu tek bir standart sapmadan ölçeklendirmeyin. Sıçramaları, kümelenmiş devam hareketlerini, volatilite yüzeyinin yeniden şekillenmesini, korelasyon sıçramalarını ve alış-satış genişlemesini dahil edin

Sonuçları hem hızlı çöküş hem de yavaş düşüş yolları altında tahmin edin. Aynı nihai fiyat, zamanlama ve ima edilen volatilite farklı olduğu için farklı opsiyon kâr ve zararı yaratabilir

Kurtosisi model biçimi hakkında bir uyarı olarak görün, eksiksiz bir risk bütçesi olarak değil. Pozisyon limitleri ve likidite rezervleri tahmini kuyruktaki hatalardan sağ çıkabilmelidir