Vadeli işlemlerde nakit ve taşıma arbitrajı açıklaması
Nakit ve taşıma işleminin spot, vadeli işlem, finansman, gelir, depolama ve teslimat maliyetlerini nasıl birbirine bağladığını ve görünen primin neden otomatik olarak risksiz arbitraj olmadığını görün
Doğrudan yanıt
Nakit ve taşıma işlemi, dayanağı satın alıp pahalı fiyatlanan vadeli işlem sözleşmesini satar; ardından varlığı teslimata veya uzlaşmaya kadar finanse eder ve elinde tutar. Fikir, bedava kâr vaadi değil bir yeniden üretim kontrolüdür: borçlanma imkânı, temettüler, depolama, teslimat, teminat, vergiler, gerçekleştirme ve zamanlama görünen primi ortadan kaldırabilir
Yalnızca vadeli işlem priminden değil, gerçeğe uygun değerden başlayın
Basitleştirilmiş gerçeğe uygun değer ilişkisi şöyledir:
vadeli işlemin gerçeğe uygun fiyatı ≈ spot × (1 + finansman oranı × süre) − gelir + depolama ve diğer taşıma maliyetleri
Kesin model; bileşik getiriyi, temettüleri, kolaylık getirisini, para birimini ve uzlaşmayı dikkate alır. Spot 100, yıllık finansman %5, beklenen gelir %1 ve kalan süre üç ay ise basit tahmin, diğer maliyetlerden önce 100 + 1.25 − 0.25 = 101.00 olur. 101.40 vadeli işlem kotasyonu 0.40 brüt primdir; garantili 0.40 getiri değildir
Spot ve vadeli işlem için aynı zaman damgasını ve karşılaştırılabilir teslim edilebilir dayanağı kullanın. Vadeli işlem bazı ve gerçeğe uygun değer, bir kotasyonun basit spot karşılaştırmasından neden farklı olabileceğini açıklar
İki bacak da gerçekleştirilebilir olmalıdır
Klasik işlem spotu alış fiyatından alır ve vadeli işlemi alış teklifinden satar; ya da dayanağı satış teklifinden alıp vadeli işlemi alış teklifinden satar. Her iki yönü gerçek miktarlarla tahmin edin. Hisseyi ödünç almak zorsa, vadeli işlem defteri sığsa veya korunma aynı anda kurulamazsa orta fiyatla hesaplanan fark kaybolabilir
Şunları dahil edin:
- spot alış-satış farkı, vadeli işlem alış-satış farkı, komisyonlar, borsa ücretleri ve piyasa etkisi
- hisse ödüncü veya repo imkânı, finansman oranı ve teminat kesintileri
- temettüler, dağıtımlar, depolama, sigorta, taşıma ve teslimat konumu
- sözleşme çarpanı, minimum fiyat adımı, uzlaşma yöntemi ve dönüşüm veya para birimi maliyetleri
- teminat finansmanı ve gün içi ya da gecelik gereksinim değişikliği riski
Sayısal nakit akışı kontrolü
Bir vadeli işlem sözleşmesinin 100 birimi temsil ettiğini varsayalım. Spotu 100.10'dan 100 birim alıyor, 10,010 $'ı üç ay boyunca etkin 125 $ maliyetle finanse ediyor, 25 $ gelir alıyor ve vadeli işlemi 101.40'tan satıyorsunuz. Uzlaşmada vadeli işlem satışı 10,140 $ gelir sağlar. Ücretler ve operasyonel maliyetlerden önce paket sonucu şöyledir:
10,140 − 10,010 − 125 + 25 = 30
Görünen 40 puanlık vadeli işlem primi, finansman ve gelirden sonra yalnızca 30 $ oldu. Gerçekleştirme, ödünç alma, ücretler ve teslimat toplamı 30 $'dan fazlaysa işlem negatiftir. Pozisyon nakit uzlaşmalıysa korunma kapatılmalı ve bazı teslim edilebilir sözleşmeden farklı olabilir
“Arbitraj” neden yine de risk taşıyabilir
Bacaklar tam olarak eşleşmeyebilir. Hisse senedi endeksi vadeli işlemi bir sepete, emtia vadeli işlemi teslimat derecesi ve konumuna, döviz vadeli işlemi ise uzlaşma ve finansman kurallarına referans verir. Spot varlık bulunamayabilir, geri çağrılabilir veya kurumsal işleme tabi olabilir. Modellenen nihai nakit akışı pozitif olsa bile nihai yakınsama gerçekleşmeden teminat çağrısı gelebilir
Gerçeğe uygun değer tahminini işlem sinyali saymayın. Sözleşme ayını, teslimat kuralını, finansman kaynağını, gelir takvimini, kotasyon zaman damgalarını ve azami tüm maliyeti kaydedin. Baz yakınsaması ve vadeli işlem getirisi, yakınsamayı sözleşme ayı değiştirmenin maliyetinden ayırmaya yardımcı olur
Tekrarlanabilir nakit ve taşıma kontrol listesi
- Dayanağı, çarpanı, para birimini, vadeyi ve uzlaşma yöntemini eşleştirin - Finansman, gelir, depolama, sigorta, teslimat ve vergi varsayımlarını hesaplayın - Her bacak için gerçekleştirilebilir fiyatlar ve gerçekçi emir büyüklüğü kullanın - Geciken korunmayı, genişleyen farkı, ödünç geri çağrılmasını ve artan teminatı stres testine tabi tutun - Teslimat veya nakit uzlaşma gerçekleşirse pozisyonun nasıl kapatılacağını doğrulayın - Piyasa değerleme zararları ve değişen gereksinimler için nakit tamponu tutun [!TRYMARK] Gerçeğe uygun değer kontrol noktası Spot ve vadeli işlem kotasyonlarını zaman damgalarıyla, her taşıma girdisini, sözleşme özelliklerini, gerçekleştirilebilir miktarı ve maliyetlerden sonra başabaş primini kaydedin. Oranlar, gelir, ödünç alma veya teslimat varsayımları değiştiğinde yeniden hesaplayın [!WARNING] Prim bedava para değildir Görünen vadeli işlem primi finansman, gelir, depolama, likidite veya teslimat riskini karşılayabilir. İki bacağın, finansmanın ve çıkışın gerçekleştirilebilir olduğunu doğrulamadan buna arbitraj demeyin
Bu kılavuz, eğitim amacıyla vadeli işlem nakit akışlarını açıklar. İşlem yapmadan önce güncel sözleşme kurallarını, finansman şartlarını, teminat gereksinimlerini, vergi uygulamasını ve aracı kurum gerçekleştirme koşullarını doğrulayın
Sık sorulan sorular
Nakit ve taşıma her zaman risksiz midir?
Hayır. Korunma kusurlu olabilir, finansman değişebilir, varlığın ödünç alınması veya teslim edilmesi zor olabilir ve yakınsamadan önce teminat gerekebilir. “Arbitraj”, amaçlanan yeniden üretimi anlatır; otomatik sonucu değil
Vadeli işlemler neden spotun üzerinde işlem görür?
Finansman, depolama, sigorta, teslimat ve diğer taşıma maliyetleri vadeli işlemleri spotun üzerine çıkarabilir. Temettü gibi beklenen gelirler gerçeğe uygun değeri azaltabilir. Yalnızca fiyat farkını değil, taşıma paketinin tamamını karşılaştırın
İşlemi test etmek için orta fiyatları kullanabilir miyim?
Yalnızca ilk tarama için kullanın. Karar, alış yönündeki satış teklifini, satış yönündeki alış teklifini, gerçekçi miktarı, ücretleri ve iki bacağın giriş-çıkış maliyetini içermelidir