จะเกิดอะไรขึ้นหากออปชันหมดอายุพอดีที่ strike?
เรียนรู้ว่าเกิดอะไรขึ้นเมื่อออปชันหมดอายุที่ strike รวมถึง intrinsic value, exercise-by-exception, คำสั่งตรงข้าม และความเสี่ยง assignment
คำตอบโดยตรง
หากมูลค่าอ้างอิงหรือมูลค่า settlement ที่ใช้ควบคุมการหมดอายุเท่ากับ strike พอดี ทั้ง call และ put ที่ strike นั้นจะมี intrinsic value เป็นศูนย์ โดยปกติ long option จะหมดอายุโดยไม่มี exercise-by-exception เพราะไม่ได้อยู่ in the money เกิน threshold ที่ใช้บังคับ นี่คือผลทางเศรษฐกิจเริ่มต้น ไม่ใช่คำรับรองแน่นอนว่าจะไม่มีผู้ถือ ส่งคำสั่ง exercise โดยตรง หรือไม่มี short contract ใดถูก assign
การอยู่ที่ strike หมายถึงจำนวน settlement ของ intrinsic เป็นศูนย์
สำหรับ call, intrinsic value คือจำนวนบวกที่ reference value สูงกว่า strike สำหรับ put คือจำนวนบวกที่ strike สูงกว่า reference value เมื่อค่าทั้งสองเท่ากัน การคำนวณทั้งคู่เป็นศูนย์ premium ที่จ่ายหรือได้รับก่อนหน้านี้เป็นอินพุต ของกำไรขาดทุนแยกต่างหาก
reference ที่เกี่ยวข้องขึ้นกับ product ออปชัน equity มาตรฐานมักใช้ราคาปิด ของ underlying เพื่อประมวลผล exercise-by-exception ขณะที่ index option ที่ชำระเป็นเงินสดใช้ค่า settlement อย่างเป็นทางการ ซึ่งอาจต่างจากดัชนีล่าสุด ที่แสดง ยืนยัน series, settlement style, multiplier และค่าทางการที่แน่นอน ก่อนเรียกว่ามันอยู่ที่ strike
exercise by exception เป็นค่าเริ่มต้น ไม่ใช่การห้าม
โดยทั่วไปกระบวนการ exercise-by-exception จะเลือกสถานะที่กำลังหมดอายุ ซึ่งอยู่ in the money เกิน threshold ที่ใช้ เมื่อไม่มีคำสั่งตรงข้าม ออปชันที่ at-the-money พอดีไม่ผ่าน threshold ที่เป็นบวก ดังนั้นค่าเริ่มต้น มักเป็นไม่ exercise
สิทธิตามสัญญาของผู้ถือยังมีความสำคัญ ภายใต้กฎของ product และคำสั่งโบรกเกอร์ ที่รับไว้ ผู้ถืออาจ exercise ออปชันโดยสมัครใจต่ำกว่า threshold รวมถึงออปชัน ที่อยู่ที่ strike หรือแม้แต่อยู่นอก money นั่นอาจไม่สมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจ แต่ threshold อัตโนมัติไม่ได้ห้ามทางเลือกนี้ด้วยตัวมันเอง
ข้อมูลนอกเวลาตลาดสร้างความไม่แน่นอนเรื่อง pin และ assignment
สำหรับ standard equity options ราคาปิดของ session ปกติอาจเป็น reference ด้าน moneyness ขณะที่ข่าวสำคัญหรือการเคลื่อนไหวของหุ้นเกิดขึ้นภายหลัง หากช่วงเวลาส่งคำสั่งของลูกค้ายังเปิด ผู้ถืออาจใช้ข้อมูลใหม่นั้นตัดสินใจ exercise ราคาปิดอ้างอิงไม่ได้อัปเดตตามทุก trade นอกเวลาโดยตรง แต่การตัดสินใจอาจเปลี่ยนได้
ผู้เขียน short ไม่สามารถเห็นหรือควบคุมคำสั่งของผู้ถือทุกคน และไม่ควรอนุมาน ความแน่นอนจากราคาปิดที่ at-the-money การ assign อาจสร้างหุ้น long จาก short put หรือหุ้น short หรือการส่งมอบจาก short call notice สุดท้ายอาจมาหลังโอกาส เทรดออปชันที่กำลังหมดอายุสิ้นสุด
สถานะหลายขาต้องมีแผนที่ผลลัพธ์
short straddle หรือ iron butterfly อาจแสดงกำไรตามทฤษฎีสูงสุดตอนหมดอายุ พอดีที่ body strike เพราะออปชัน body ทั้งคู่มี intrinsic value เป็นศูนย์ แต่ในทางปฏิบัติ ฝั่งหนึ่งอาจถูก exercise ขณะที่อีกฝั่งไม่ถูก ทำให้เหลือสถานะหุ้น protective wings ที่ long เป็นสัญญาแยกและไม่ได้จับคู่กับผลลัพธ์นั้นโดยอัตโนมัติ
ก่อนหมดอายุ ทำแผนที่กรณีทั้งสี่: ไม่มีออปชันใด exercise, call เท่านั้น, put เท่านั้น และทั้งคู่ ยืนยัน cutoff ของโบรกเกอร์ buying power ความสามารถถือหุ้น วิธี do-not-exercise หรือคำสั่งโดยสมัครใจ และเวลาของ assignment การปิดสถานะจะลบความไม่แน่นอนนี้ได้ก็ต่อเมื่อคำสั่งปิด fill จริง
คำถามที่พบบ่อย
ออปชัน at-the-money หมดอายุแบบไร้ค่าหรือไม่?
โดยปกติจะหมดอายุด้วย intrinsic value เป็นศูนย์และไม่ถูกประมวลผล exercise-by-exception โดยอัตโนมัติ คำว่าไร้ค่าในที่นี้หมายถึงจำนวน intrinsic ปลายทางของออปชัน ไม่ใช่กำไรของ trade ทั้งหมด ผู้ถือยังอาจส่งคำสั่ง exercise โดยสมัครใจที่รับไว้ ดังนั้น assignment ฝั่ง short จึงยังเป็นไปได้
ออปชันที่ strike อยู่ in the money หรือไม่?
ไม่ใช่ตามนิยามปกติ call อยู่ in the money เมื่อสูงกว่า strike และ put เมื่ออยู่ต่ำกว่า ความเท่ากันคือ at the money ค่า settlement หรือ reference อย่างเป็นทางการของ product ไม่ใช่ภาพหน้าจอโดยประมาณ เป็นตัวกำหนดการจัดประเภทสุดท้าย
short straddle ถูก assign เมื่อหุ้นปิดที่ strike ได้หรือไม่?
ได้ แม้ไม่มีขาใดมี intrinsic value เมื่อเท่ากันพอดี ผู้ถือสามารถ exercise สวนทางกับค่าเริ่มต้น และข้อมูลนอกเวลาอาจมีผลต่อคำสั่ง วางแผนสำหรับ assignment แบบ call เท่านั้น put เท่านั้น ทั้งคู่ หรือไม่มี แทนการสมมติว่าสองฝั่ง หักล้างกันในทางปฏิบัติ
การเคลื่อนไหวนอกเวลาตลาดเปลี่ยนหรือไม่ว่าออปชันอยู่ at the money?
มันไม่ได้แทนที่ reference อย่างเป็นทางการที่ใช้กับ exercise-by-exception โดยอัตโนมัติ แต่ยังส่งผลต่อการตัดสินใจ exercise โดยสมัครใจของผู้ถือก่อน cutoff ที่ใช้บังคับ ดังนั้น assignment ที่เกิดขึ้นอาจต่างจากที่ราคาปิดของ session ปกติเพียงอย่างเดียวบอก