Short Straddle เทียบกับ Short Strangle
เปรียบเทียบราคาใช้สิทธิ พรีเมียม ความกว้างจุดคุ้มทุน Greeks คำกล่าวอ้างด้านความน่าจะเป็น มาร์จิน การถูกใช้สิทธิ และหางความเสี่ยงขาขึ้นไม่จำกัดของ short straddle และ short strangle
คำตอบโดยตรง
Short straddle ขาย call และ put ที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน ขณะที่ short strangle ขาย call ที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าและ put ที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่าโดยมีวันหมดอายุเดียวกัน โดยทั่วไป straddle เก็บพรีเมียมได้มากกว่าและเปิดรับใกล้ราคาใช้สิทธิมากกว่า แต่จุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุอยู่ใกล้ศูนย์กลางกว่า ส่วน strangle มักเก็บพรีเมียมน้อยกว่าและให้ช่วงระหว่างราคาใช้สิทธิกว้างกว่า แต่โครงสร้างทั้งสองไม่มีขาดทุนสูงสุดที่กำหนดไว้: ทั้งคู่ยังมีความเสี่ยงขาขึ้นไม่จำกัดจาก short call และความเสี่ยงขาลงมากจาก short put ทางเลือกที่ดีกว่าอนุมานจากความกว้างหรือเครดิตเพียงอย่างเดียวไม่ได้ ต้องเปรียบเทียบขาดทุนเป็นดอลลาร์ Greeks skew สภาพคล่อง มาร์จิน การถูกใช้สิทธิ และความเสี่ยงจากเหตุการณ์
ตำแหน่งราคาใช้สิทธิแยก straddle ออกจาก strangle
Straddle ใช้ราคาใช้สิทธิร่วมหนึ่งจุดซึ่งโดยทั่วไปอยู่ใกล้ spot Strangle แยก call ไว้เหนือ spot และ put ไว้ใต้ spot โดยมักเริ่มต้นให้ทั้งสองขา out of the money
ทั้งคู่ขาย call และ put สำหรับวันหมดอายุเดียวกัน จึงโดยทั่วไปมี gamma ติดลบ vega ติดลบ และ theta เป็นบวกภายใต้เงื่อนไขทั่วไป
พรีเมียมและช่วงเมื่อหมดอายุเคลื่อนไปด้วยกัน
Straddle ที่ใกล้ราคาใช้สิทธิมักได้รับเครดิตมากกว่า ซึ่งทำให้จุดคุ้มทุนกว้างขึ้นเมื่อเทียบกับราคาใช้สิทธิเดียว แต่ก็ยังต้องให้ราคาอยู่ใกล้ศูนย์กลาง
ราคาใช้สิทธิที่แยกกันของ strangle สร้างช่วงกำไรสูงสุดที่กว้างกว่าเมื่อหมดอายุ แต่เครดิตที่ต่ำกว่าให้กันชนเลยแต่ละราคาใช้สิทธิน้อยลง
ไม่มีโครงสร้างใดมีหางที่ได้รับการป้องกัน
Short call ทำให้ขาดทุนขาขึ้นไม่จำกัดในทั้งสองกลยุทธ์ Short put สร้างขาดทุนมากเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงเข้าใกล้ศูนย์
การเรียก strangle ว่า “ปลอดภัยกว่า” เพราะราคาใช้สิทธิอยู่ไกลกว่า ละเลยเครดิต จำนวนสัญญา skew ขนาด gap และเงินทุน การซื้อปีกต่างหากต่างหากที่กำหนดขาดทุนเมื่อหมดอายุ
Greeks แตกต่างตามราคาใช้สิทธิและสภาวะตลาด
Straddle ใกล้ราคาใช้สิทธิโดยทั่วไปเริ่มต้นด้วย gamma, theta และ vega ในรูปดอลลาร์มากกว่า strangle ที่ห่างจากราคาใช้สิทธิ โดยมีจำนวนสัญญาเท่ากัน
การเปิดรับเหล่านั้นเปลี่ยนไปตาม spot เวลา และ volatility surface Put skew อาจทำให้ปีกที่ดูเหมือนมี delta เท่ากันมีพรีเมียมและพฤติกรรมภายใต้ความเครียดต่างกัน
ป้ายความน่าจะเป็นเลือกธุรกรรมแทนไม่ได้
ระยะห่างจากราคาใช้สิทธิที่กว้างขึ้นอาจสนับสนุนความน่าจะเป็นตามโมเดลที่สูงขึ้นว่าจะหมดอายุระหว่างราคาเหล่านั้น แต่ความน่าจะเป็นที่จะมีกำไรยังขึ้นกับเครดิตและไม่แสดงความรุนแรงของขาดทุน
กำไรเล็ก ๆ ที่เกิดบ่อยสามารถอยู่ร่วมกับขาดทุนใหญ่ที่เกิดไม่บ่อยได้ เปรียบเทียบ expected shortfall ขาดทุนจากความเครียด drawdown และ margin call ไม่ใช่เพียงอัตราชนะ
เปรียบเทียบทั้งสองสถานะบนตารางความเครียดเดียวกัน
ใช้สินทรัพย์อ้างอิง วันหมดอายุ เวลาอ้างอิง ราคาที่ดำเนินการได้จริง จำนวนสัญญา และ volatility surface เดียวกัน แสดง P&L เมื่อเกิด gap ของ spot ช็อกของ IV จุดตรวจตามเวลา และ spread ที่กว้างขึ้น
จากนั้นเปรียบเทียบเครดิตสูงสุด จุดคุ้มทุนทั้งสอง Greeks เงินสำรองมาร์จิน ผลลัพธ์การถูกใช้สิทธิ กฎออกจากสถานะ และทางเลือกความเสี่ยงจำกัด
คำถามที่พบบ่อย
short straddle หรือ strangle แบบใดเก็บพรีเมียมมากกว่า?
เมื่อสินทรัพย์อ้างอิงและวันหมดอายุเหมือนกัน straddle ใกล้ราคาใช้สิทธิมักเก็บได้มากกว่า strangle ที่อยู่ไกลกว่า แต่ skew และราคาที่เสนอซื้อขายจริงมีผล
แบบใดมีช่วงกำไรเมื่อหมดอายุกว้างกว่า?
โดยทั่วไป short strangle มีช่วงระหว่างจุดคุ้มทุนด้านล่างและด้านบนกว้างกว่า ขณะที่ได้รับพรีเมียมน้อยกว่า
short strangle เป็นกลยุทธ์ความเสี่ยงจำกัดหรือไม่?
ไม่ใช่ ราคาใช้สิทธิที่แยกกันไม่ได้จำกัดขาดทุน การเพิ่มปีก long ที่อยู่ไกลกว่าสามารถสร้าง iron condor ที่มีความเสี่ยงจำกัด
กลยุทธ์ใดได้ประโยชน์จากการเสื่อมค่าตามเวลามากกว่า?
ทั้งคู่มี theta เป็นบวกได้ แต่ผลในรูปดอลลาร์และเปอร์เซ็นต์ขึ้นกับราคาใช้สิทธิ พรีเมียม IV เวลา และ spot ป้ายชื่อเดียวไม่ได้ดีกว่าเสมอ