Ratio Spread เทียบกับ Backspread ในออปชัน
เปรียบเทียบ ratio spread และ backspread ด้วยทิศทางสัญญา รูปทรงผลตอบแทน ความผันผวน การเสื่อมตามเวลา ความเสี่ยงหาง debit หรือ credit มาร์จิ้น และการได้รับมอบหมาย
คำตอบโดยตรง
คำเรียก ratio spread ไม่สม่ำเสมอ ดังนั้นจำนวนสัญญาจึงสำคัญกว่าชื่อ โดยทั่วไป short ratio spread ซื้อออปชันหนึ่งตัวและขายออปชัน strike ที่ไกลกว่าสองตัวซึ่งเป็นประเภทและวันหมดอายุเดียวกัน มุ่งให้ราคาเคลื่อนไหวจำกัดเข้าหา strike ที่ขาย แต่เหลือออปชัน short เพิ่มอีกหนึ่งตัวซึ่งมีขาดทุนหางด้าน call แบบไม่จำกัดหรือหางด้าน put ที่มาก Backspread กลับความไม่สมดุลนี้ โดยขายออปชัน strike ที่ใกล้กว่าหนึ่งตัวและซื้อออปชัน strike ที่ไกลกว่าสองตัว โดยทั่วไปมีช่วงขาดทุนสูงสุดที่กำหนดได้และมุ่งการเคลื่อนไหวเชิงทิศทางขนาดใหญ่ ขณะที่ออปชัน long ที่เพิ่มอาจได้ประโยชน์จาก convexity และความผันผวนที่สูงขึ้น Debit, credit, strikes และ Greeks แบบสดเป็นตัวกำหนดผลลัพธ์จริง
นับสัญญา long และ short ก่อนตั้งชื่อธุรกรรม
เขียนทุกขาเป็น action, quantity, ประเภทออปชัน strike และวันหมดอายุ “long หนึ่ง, short สอง” และ “short หนึ่ง, long สอง” มีความชันของหางตรงข้ามกัน แม้ทั้งคู่จะถูกเรียกว่า ratio spread
ตรวจสอบ multiplier ด้วยและดูว่าการถือครองอื่นให้ coverage ที่ใช้ได้หรือไม่ อัตราส่วนที่เขียนเป็น 1:2 คลุมเครือจนกว่าจะระบุลำดับของจำนวน long และ short
Short ratio spread ตั้งเป้า strike ที่ขาย
Call ratio แบบ 1-long, 2-short ทำจุดสูงสุดที่ strike call สูงกว่าและขาดทุนไม่จำกัดเมื่อราคาพุ่งขึ้นมาก ส่วน put counterpart ทำจุดสูงสุดที่ strike put ต่ำกว่าและขาดทุนมากเมื่อเกิด crash
โดยทั่วไปเริ่มต้นด้วย short vega และ positive theta แต่สัญญาณเหล่านี้อาจเปลี่ยนตาม spot และเวลา สัญญา short ที่เพิ่มเป็นตัวขับเคลื่อนมาร์จิ้นและความเสี่ยงจากการได้รับมอบหมาย
Backspread มุ่งการเคลื่อนไหวเลย strike long
Call backspread ขาย call ล่างหนึ่งตัวและซื้อ call สูงกว่าเพิ่ม ส่วน put backspread ขาย put สูงหนึ่งตัวและซื้อ put ต่ำกว่าเพิ่ม บริเวณขาดทุนมากที่สุดเมื่อหมดอายุโดยทั่วไปอยู่ใกล้ strike ของออปชัน long
เลยหุบเขานั้นไป ออปชัน long ที่เพิ่มจะสร้าง convexity ที่เป็นประโยชน์ในทิศทางที่ต้องการ ขาขึ้นของ call ไม่จำกัด ส่วนกำไรขาลงของ put มีมากแต่มีขอบเขตจากศูนย์
Credit ตอนเปิดไม่ได้กำหนดคุณภาพของกลยุทธ์
โครงสร้างทั้งสองอาจเปิดด้วย debit หรือ credit ขึ้นกับ strike อัตราส่วน skew และราคาเสนอ กระแสเงินสดจะเลื่อน break-even และผลลัพธ์หางแบบราบ แต่ไม่กลับความไม่สมดุลของสัญญา
สำหรับ backspread credit อาจทำให้หางด้านตรงข้ามเมื่อหมดอายุไม่ขาดทุน แต่ความเสี่ยงของเส้นทาง ต้นทุนสเปรด และการได้รับมอบหมายก่อนกำหนดยังคงอยู่ สำหรับ short ratio credit ไม่สามารถจำกัดหางที่เปิดรับได้
เปรียบเทียบสถานการณ์แทนป้ายชื่อ
สร้างแบบจำลองสถานะที่แน่นอนเมื่อหมดอายุและในวันก่อนหน้านั้น โดยครอบคลุมช่องว่างของ spot, IV shocks, time decay, เงินปันผล และ bid-ask spread ที่กว้างขึ้น แสดงขาดทุนสูงสุดและจุดที่เกิด ไม่ใช่แสดงแค่กำไรสูงสุด
บันทึกเงินสำรองมาร์จิ้น ผลลัพธ์เมื่อได้รับมอบหมายเพียงขาเดียว เศรษฐศาสตร์ของการใช้สิทธิ และลำดับที่ใช้ปิดสถานะ Vertical spread ธรรมดาอาจชัดเจนกว่าเมื่อไม่จำเป็นต้องใช้อัตราส่วนไม่เท่ากัน
คำถามที่พบบ่อย
Backspread เหมือนกับ ratio spread หรือไม่?
เป็นรูปแบบ reverse หรือ long-ratio แต่การตั้งชื่อไม่สม่ำเสมอ ให้แสดงขาและจำนวนแทนการพึ่งชื่อ
โครงสร้างใดได้ประโยชน์จากความผันผวนที่สูงขึ้น?
Backspread ที่มีออปชัน long มากกว่ามักได้ประโยชน์ ขณะที่ short ratio มักเสียประโยชน์ แต่ตำแหน่ง strike และเวลาสามารถเปลี่ยน net vega ได้
ทั้งสองโครงสร้างเปิดด้วย credit ได้หรือไม่?
ได้ ราคาเสนอในตลาดและการเลือก strike อาจทำให้เกิด credit หรือ debit กระแสเงินสดตอนเปิดเพียงอย่างเดียวไม่ได้ระบุความเสี่ยงหาง
โครงสร้างใดมีขาดทุนสูงสุดที่กำหนดได้?
Backspread มาตรฐานมักมีหุบเขาขาดทุนที่กำหนดได้ Call ratio แบบ short มีขาดทุนขาขึ้นไม่จำกัด ส่วน put ratio แบบ short มีขาดทุนขาลงมาก