Poor man's covered call: ความเสี่ยงและกลไก
ทำความเข้าใจ poor man's covered call ในฐานะ diagonal spread รวมถึงการแลกเปลี่ยนเงินทุน upside ที่จำกัด การโรล ความผันผวน และการรับความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิ
คำตอบโดยตรง
Poor man's covered call หรือที่มักเรียกว่า diagonal call spread รวมคอลที่มีวันหมดอายุไกลกว่าเข้ากับคอลที่ขายและมีราคาใช้สิทธิสูงกว่า ต่างจาก covered call แบบดั้งเดิม ออปชัน long ไม่ใช่หุ้นและอาจไม่ให้หุ้นที่จำเป็นเมื่อ short call ถูกใช้สิทธิ สถานะนี้มีความเสี่ยงด้านเวลา ความผันผวน การส่งคำสั่ง และการถูกใช้สิทธิข้ามวันหมดอายุสองชุด
วันหมดอายุสองชุดกำหนดสถานะ
คอล long และคอล short มีเวลาที่เหลือต่างกันและตอบสนองต่อ IV ต่างกันได้ พรีเมียมฝั่ง short ช่วยหักต้นทุนบางส่วน แต่ยังจำกัดหรือทำให้ผลลัพธ์ซับซ้อนเมื่อหุ้นขึ้นผ่านราคาใช้สิทธิ
ตัวอย่างทั่วไปคือซื้อคอลราคาใช้สิทธิ 50 อายุ 12 เดือน และขายคอลราคาใช้สิทธิ 60 อายุ 30 วัน คอล long ให้การรับความเสี่ยงด้วยเงินสดน้อยกว่า 100 หุ้น แต่ไม่ใช่หุ้นและอาจเสียมูลค่าตามเวลาหรือสภาพคล่อง คอล short สร้างภาระแยกต่างหากพร้อมราคาใช้สิทธิและเส้นตายของตัวเอง
เปรียบเทียบเดลตา มูลค่านอกมูลค่า IV สเปรด และอายุคงเหลือของคอล long กับสถานะหุ้นที่คุณจะถือแทน Calendar spread อธิบายว่าการมีวันหมดอายุสองชุดสร้างการรับความเสี่ยงด้านเวลาและความผันผวนสัมพัทธ์ได้อย่างไร
ประสิทธิภาพเงินทุนไม่ได้หมายความว่าเป็นหุ้นที่มีการคุ้มครอง
คอล long อาจใช้เงินสดเริ่มต้นน้อยกว่า 100 หุ้น แต่มูลค่าตลาดอาจลดลงมาก และอาจไม่ส่งมอบหุ้นจำนวนที่ต้องใช้สำหรับคอล short โบรกเกอร์อาจถือว่าขา short ไม่มีหลักประกันหรือใช้ข้อกำหนดของบริษัท หากออปชัน long out of the money มากเกินไป ใกล้หมดอายุเกินไป หรือไม่ยอมรับเป็นเฮดจ์
ก่อนเข้า ให้บันทึกสิ่งที่คอล long ส่งมอบ รูปแบบการใช้สิทธิ ตัวคูณ การปฏิบัติต่อ buying power และเงินสดที่ต้องใช้หากคอล short ถูกใช้สิทธิ ตัวคูณสัญญาออปชัน แสดงว่าพรีเมียมและภาระหุ้นกลายเป็นดอลลาร์อย่างไร
การถูกใช้สิทธิอาจสร้างภาระ
หากคอล short แบบ American ถูกใช้สิทธิ บัญชีอาจต้องส่งมอบหุ้น การใช้สิทธิคอล long อาจสละมูลค่าเวลาที่เหลือ ขณะที่ buying power และเส้นตายการใช้สิทธิกำหนดทางเลือกที่มี คอล long ไม่ได้ถูกใช้สิทธิโดยอัตโนมัติเมื่อขา short ถูกใช้สิทธิ
การถูกใช้สิทธิอาจทำให้มีหุ้น short คอล long หรือสถานะที่โบรกเกอร์ชำระบัญชี ขึ้นกับบัญชีและผลิตภัณฑ์ ตรวจสอบสถานะที่เกิดขึ้นและการชำระ แทนการพึ่งพาชื่อกลยุทธ์
ความผันผวน theta และเพดานคอล short เคลื่อนไปด้วยกัน
โดยทั่วไปคอล long มี vega เป็นบวก และคอล short ที่ใกล้หมดอายุมี vega เป็นลบ แต่การรับความเสี่ยงสุทธิเปลี่ยนไปตามเวลาและ moneyness ความผันผวนที่ลดลงอาจทำร้ายขา long มากกว่าที่ขา short ช่วย ขณะที่หุ้นพุ่งขึ้นอาจทำให้ gamma และการถูกใช้สิทธิของคอล short ครอบงำ
- กำหนดช่วงราคาหุ้นที่คอล short ยังสบายใจ ถูกคุกคาม หรือยอมรับไม่ได้ - เปรียบเทียบ IV ของคอล long และคอล short แยกกัน - กันเงินสดหรือหุ้นสำหรับการถูกใช้สิทธิและค่าธรรมเนียมการใช้สิทธิ - กำหนดวันสุดท้ายที่จะปิดหรือโรลก่อนเส้นตายของโบรกเกอร์ - วัดเดลตาเทียบเท่าหุ้นและมูลค่านอกมูลค่าที่เหลือหลังการโรลแต่ละครั้ง [!TRYMARK] จุดตรวจ diagonal ของ TryMark ติดตามต้นทุนฐานของคอล long เครดิตคอล short ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ IV ของแต่ละขา เป้าหมายหุ้น เงินสดจากการถูกใช้สิทธิ และวันที่ตัดสินใจโรล เส้นทางควรแสดงสิ่งที่จะเหลือหากคอล short หมดอายุ ถูกปิด หรือถูกใช้สิทธิ
ถือการโรลแต่ละครั้งเป็นการเทรดใหม่
การปิดคอล short แล้วเปิดอีกสัญญาเปลี่ยนราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ เครดิต และความเสี่ยง เปรียบเทียบสเปรด สภาพคล่อง จังหวะเงินปันผล การปฏิบัติทางภาษี และการรับความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิของสัญญาใหม่ก่อนถือว่าสถานะนี้เป็นรายได้
การโรลขา short ไม่ได้ซ่อมคอล long ที่เดลตาหรือมูลค่าเวลาไม่เข้ากับแผนอีกต่อไป ประเมินทั้งสองขาและเส้นทางเงินสดรวมใหม่หลังการโรลทุกครั้ง [!WARNING] คอล long ไม่ใช่สิ่งทดแทนหุ้นในทุกบัญชี กลยุทธ์อาจเสียมูลค่าแม้หุ้นขึ้น และคอล short ที่ถูกใช้สิทธิอาจต้องใช้หุ้นก่อนคอล long ถูกใช้สิทธิ ยืนยันการจัดการสเปรดของโบรกเกอร์และเตรียมการตอบสนองสำหรับการส่งมอบที่ไม่รองรับ
คำถามที่พบบ่อย
ทำไม poor man's covered call จึงไม่ได้มีหลักประกันเต็มที่?
คอล long เป็นออปชัน ไม่ใช่ 100 หุ้น หากคอล short ถูกใช้สิทธิ ออปชัน long อาจไม่ถูกยอมรับเป็นหลักประกันส่งมอบโดยตรง และการใช้สิทธิมันอาจสละมูลค่าเวลา กฎของโบรกเกอร์เป็นตัวกำหนดการจัดการจริง
Poor man's covered call ขาดทุนเมื่อหุ้นขึ้นได้หรือไม่?
ได้ หุ้นอาจขึ้นเหนือราคาใช้สิทธิของคอล short ขณะที่คอล long เสียมูลค่าจาก IV ที่ต่ำลง การเสื่อมค่าตามเวลา สเปรดกว้าง หรือความสัมพันธ์ของราคาใช้สิทธิที่ไม่เอื้อ เพดานของคอล short ยังจำกัด upside
ควรโรลคอล short บ่อยแค่ไหน?
ไม่มีตารางสากล ให้เลือกวันที่ตัดสินใจจากวันหมดอายุ short เส้นตายของโบรกเกอร์ สภาพคล่อง ปฏิทินเงินปันผล เป้าหมายหุ้น และผลลัพธ์การถูกใช้สิทธิที่ยอมรับได้ ถือการโรลแต่ละครั้งเป็นสถานะใหม่ที่มีต้นทุนและความเสี่ยงใหม่