มูลค่า settlement ของออปชันเทียบกับราคาปิด: ค่าใดกำหนด payoff
ทำความเข้าใจว่าเหตุใดราคาซื้อขายล่าสุดของออปชัน ราคาปิดของสินทรัพย์อ้างอิง และมูลค่า settlement อย่างเป็นทางการสำหรับการใช้สิทธิอาจแตกต่างกัน และคำนวณผลลัพธ์เมื่อหมดอายุของการชำระราคาแบบส่งมอบจริงหรือเงินสดให้ถูกต้อง
คำตอบโดยตรง
โดยทั่วไป closing price หรือราคาซื้อขายล่าสุดของออปชันไม่ได้เป็นตัวกำหนด settlement เมื่อหมดอายุ ออปชันหุ้นมาตรฐานที่ชำระราคาแบบส่งมอบจริงจะแลกหุ้นที่ strike เมื่อใช้สิทธิ โดยทั่วไปใช้ราคาปิดของสินทรัพย์อ้างอิงเพื่อพิจารณาว่าอยู่ in-the-money ตาม exercise-by-exception หรือไม่ แต่สัญญายังคงส่งมอบหุ้น ไม่ใช่จ่ายตาม quote ปิดของออปชัน ส่วน index option ที่ชำระราคาเป็นเงินสดจะใช้ official exercise settlement value ซึ่งคำนวณตามวิธีของ series ที่แน่นอน ค่านี้อาจแตกต่างจากดัชนีที่แสดงตอนปิดและ quote สุดท้ายของออปชัน
ราคาสามแบบตอบคำถามสามแบบ
Last price ของออปชันบันทึกการซื้อขายล่าสุดและอาจล้าสมัย Closing mark ใช้ประเมินมูลค่าสัญญาที่เปิดอยู่เพื่อการรายงาน ส่วน underlying close อธิบายราคาหุ้นหรือดัชนี ณ เวลาปิดตลาดที่กำหนด Exercise settlement value คือ input อย่างเป็นทางการที่กำหนดแยกต่างหากและใช้คำนวณเงินที่จ่ายเมื่อหมดอายุของสัญญาที่ชำระเป็นเงินสด
การสับสนระหว่างค่าเหล่านี้ทำให้เกิด P&L ที่อธิบายไม่ได้ ให้บันทึกแต่ละตัวเลขพร้อม symbol, timestamp, แหล่งที่มาของราคา และบทบาท แทนการเรียกทั้งหมดว่า settlement price
ออปชันหุ้นชำระราคาผ่านสิ่งที่ส่งมอบ
ออปชันหุ้นมาตรฐานของสหรัฐฯ โดยทั่วไปชำระราคาแบบส่งมอบจริง การใช้สิทธิ call คือการซื้อหุ้นตามสัญญาที่ strike ส่วนการใช้สิทธิ put คือการขายหุ้นที่ strike การซื้อขายล่าสุดของออปชันไม่ได้กลายเป็นเงินสดที่จ่ายให้
หากใช้สิทธิ call strike 50 ขณะที่ reference ของหุ้นอยู่ที่ 53 จำนวน intrinsic คือ 3 ต่อหุ้น แต่ผลในทางปฏิบัติโดยทั่วไปคือการซื้อสิ่งที่ส่งมอบที่ 50 P&L ทางเศรษฐศาสตร์ต้องรวม premium, multiplier, quantity, ค่าธรรมเนียม และมูลค่าหรือการขายหุ้นที่เกิดขึ้นภายหลังด้วย ขั้นตอน exercise-by-exception และคำสั่งตรงกันข้ามอาจมีผลต่อการใช้สิทธิ
ออปชันที่ชำระเป็นเงินสดใช้ official value
สำหรับ cash-settled call, cash amount = max(settlement value − strike, 0) × multiplier × quantity สำหรับ put ให้กลับลำดับส่วนต่าง 5,012 settlement value ของ call strike 5,000 หนึ่งสัญญาที่มี multiplier 100 ให้เงิน 1,200 ก่อนต้นทุน แม้ดัชนีที่แสดงหรือ quote สุดท้ายของออปชันจะชี้ไปยังตัวเลขอื่น
ตลาดแลกเปลี่ยนจะเผยแพร่ settlement value ตาม ticker และวิธีการเฉพาะของผลิตภัณฑ์ ให้ตรวจสอบ root ที่แน่นอน expiration รูปแบบ AM หรือ PM multiplier หน้าที่เผยแพร่ และดูว่าค่า preliminary ถูกทำให้เป็น final ภายหลังหรือไม่
Special opening quotation แบบ AM อาจแตกต่างอย่างเห็นได้ชัด
Cboe อธิบายว่า special opening quotation แบบ AM ใช้การซื้อขายเปิดขององค์ประกอบดัชนีแต่ละตัวในตลาดหลักที่จดทะเบียน องค์ประกอบไม่ได้เปิดพร้อมกันทั้งหมด ดัชนีสดใกล้เวลาเปิดอาจผสมการซื้อขายเปิดปัจจุบันกับราคาปิดของวันก่อนชั่วคราว ขณะที่ SOQ จะรอให้องค์ประกอบที่จำเป็นเปิดครบ
ผลิตภัณฑ์ที่ชำระแบบ PM โดยทั่วไปใช้ราคาปิดขององค์ประกอบตามที่กำหนด แต่ออปชันอาจหยุดซื้อขายก่อนที่ basket สำคัญจะครบ Holidays, delayed openings, halts, corporate actions และวิธีการของผลิตภัณฑ์ล้วนมีผลต่อการคำนวณอย่างเป็นทางการ ข้อกำหนดของสัญญาและ settlement value ที่เผยแพร่ ไม่ใช่ภาพหน้าจอของ quote ล่าสุด คือหลักฐานสุดท้าย
คำถามที่พบบ่อย
เหตุใด index option ของฉันจึง settle ต่างจากราคาปิดของดัชนี?
สัญญาอาจใช้การคำนวณ settlement แบบพิเศษแทนระดับดัชนีที่เห็นตอนปิดปกติ series ที่ชำระแบบ AM อาจใช้ special opening quotation ที่สร้างจากการซื้อขายเปิดในตลาดหลักขององค์ประกอบแต่ละตัว ขณะที่ series แบบ PM ใช้วิธีการปิดที่กำหนดไว้ official exercise settlement value และ series ของ expiration ที่แน่นอนเป็นตัวควบคุมจำนวนเงินสด ไม่ใช่ภาพหน้าจอ spot-index ที่จำได้
ราคาซื้อขายล่าสุดของออปชันกำหนดเงินที่ฉันได้รับเมื่อหมดอายุหรือไม่?
ไม่ใช่ การซื้อขายออปชันครั้งล่าสุดอาจเกิดขึ้นนานแล้ว มีขนาดเล็ก หรือบันทึกก่อน input ที่ใช้ settlement ออปชันที่ชำระแบบส่งมอบจริงจะสร้างหุ้นตามสัญญาที่ strike เมื่อใช้สิทธิ ส่วนออปชันที่ชำระเป็นเงินสดจะใช้ official underlying settlement value และ multiplier Last price ช่วยอธิบายธุรกรรมในตลาดก่อนหน้าได้ แต่ไม่ใช่สูตร payoff เมื่อหมดอายุ
ฉันคำนวณ cash settlement ของ index call หรือ put อย่างไร?
สำหรับ call ให้หาส่วนต่างที่เป็นบวกระหว่าง official settlement value กับ strike แล้วคูณด้วย contract multiplier และ quantity สำหรับ put ให้ใช้ส่วนต่างที่เป็นบวกระหว่าง strike กับ settlement value รวมค่าธรรมเนียมและยืนยัน multiplier ที่ถูกปรับหรือเงื่อนไขพิเศษของสัญญา อย่าใช้ option mark, last trade, futures price หรือ quote ดัชนีที่ไม่เป็นทางการแทน settlement value ที่เผยแพร่
ฉันจะหา official option settlement value ได้จากที่ใด?
ใช้หน้า settlement-value ของตลาดแลกเปลี่ยนและ product specification สำหรับ root และ expiration ที่แน่นอน บันทึก settlement ticker, การระบุ AM หรือ PM, date, multiplier, วิธีคำนวณ และดูว่าตัวเลขเป็น preliminary หรือ final หน้าจอโบรกเกอร์อาจสะดวกกว่า แต่เอกสารที่ตลาดแลกเปลี่ยนเผยแพร่เป็นแหล่งที่แข็งแรงกว่าเมื่อกระทบยอดเงินสดที่ไม่คาดคิด