rho ในออปชันคืออะไร?
ทำความเข้าใจว่า rho ประเมินความอ่อนไหวของออปชันต่ออัตราดอกเบี้ยอย่างไร และเมื่อใดที่ผลกระทบนี้มีความสำคัญมากขึ้น
คำตอบโดยตรง
Rho ประเมินว่ามูลค่าทางทฤษฎีของออปชันอาจเปลี่ยนแปลงเท่าใดเมื่ออัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนหนึ่งจุดเปอร์เซ็นต์ โดยตรึงปัจจัยด้านราคาอื่นไว้คงที่ โดยทั่วไป long call มี rho เป็นบวก และ long put มี rho เป็นลบ ผลกระทบนี้มักมีความหมายมากกว่าในออปชันที่มีอายุยาว ขณะที่สัญญาอายุสั้นอาจถูกครอบงำด้วยการเคลื่อนไหวของหุ้น time decay และ implied volatility
อ่าน rho เป็นจุดเปอร์เซ็นต์
หาก call มี rho เท่ากับ 0.12 โมเดลอาจประเมินว่าราคาจะเพิ่มขึ้นประมาณสิบสองเซนต์เมื่ออัตราที่เกี่ยวข้องเพิ่มขึ้นหนึ่งจุดเปอร์เซ็นต์ ไม่ใช่เพิ่มขึ้นหนึ่งเปอร์เซ็นต์ของระดับปัจจุบัน หากความสัมพันธ์เฉพาะที่ใกล้เคียงกัน ค่าประมาณจะกลับทิศเมื่ออัตราลดลงในขนาดเดียวกัน
ตัวอย่างเช่น call ที่มี rho 0.12 และ put ที่มี rho -0.09 จะมี rho รวมเท่ากับ 0.03 ต่อหน่วยหุ้น การเปลี่ยนแปลงอัตราหนึ่งจุดเปอร์เซ็นต์จะหมายถึงมูลค่ารวมเปลี่ยนประมาณสามเซนต์ก่อนคูณด้วย contract multiplier โดยสมมติว่าปัจจัยอื่นทุกอย่างคงที่ การเปลี่ยนแปลง 0.25 จุดจะเท่ากับหนึ่งในสี่ของค่าประมาณเฉพาะที่นี้ ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลง 25% ของราคาออปชัน
Rho จะแสดงในหน่วยมูลค่าและ convention ที่แพลตฟอร์มเลือกใช้ ให้ยืนยันว่าตัวเลขเป็นต่อหุ้น ต่อสัญญา หรือเป็นค่าที่ปรับมาตรฐานแล้ว ก่อนนำไปบวกรวมระหว่าง leg
อัตราดอกเบี้ยมีผลต่อมูลค่าของเงินตามเวลา
โมเดลออปชันคำนึงถึงต้นทุนการถือครองสินทรัพย์อ้างอิงและมูลค่าปัจจุบันของ strike โดยทั่วไปอัตราที่สูงขึ้นสนับสนุนมูลค่า call และกดดันมูลค่า put ภายใต้สมมติฐานอื่นที่เหมือนกัน แม้เงินปันผลและเงื่อนไขของผลิตภัณฑ์จะมีผลด้วย
Rho อาจเล็กแต่ไม่ได้แปลว่าไม่สำคัญ
สำหรับออปชันหุ้นระยะใกล้ delta, gamma, theta หรือ vega อาจอธิบายการเคลื่อนไหวของราคาในแต่ละวันได้มากกว่า Rho จะสังเกตเห็นได้ง่ายขึ้นในสัญญาอายุยาว หรือเมื่อเส้นทางอัตราที่สมมติไว้เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ
รายการตรวจสอบ rho:
- บันทึกนิยามของอัตรา เวลา quote วันหมดอายุ ประเภทออปชัน strike และหน่วยของแพลตฟอร์ม - แปลง rho ให้เป็นปริมาณของ position และ contract multiplier ก่อนเปรียบเทียบผลกระทบเป็นดอลลาร์ - ทดสอบกรณีอัตราเพิ่มและลดที่สมจริงควบคู่กับสถานะ spot, IV และเวลา - รวมเงินปันผล การใช้สิทธิก่อนกำหนด การจัดหาเงินทุน สภาพคล่อง และค่าธรรมเนียมไว้ในการทบทวนทั้งหมด - คำนวณใหม่หลังการตัดสินใจเรื่องอัตรา การ roll corporate action หรือการเปลี่ยนแปลง maturity อย่างมีนัยสำคัญ [!TRYMARK] จุดตรวจ rho ของ TryMark เก็บแหล่งที่มาของอัตรา snapshot ของ rho อายุคงเหลือ multiplier timestamp ของ quote และ scenario ที่รวมกันไว้ใน Path เดียว เมื่อการเคลื่อนไหวของอัตราภายหลังเปลี่ยนผลลัพธ์ ให้รักษาสมมติฐานเดิมไว้ [!WARNING] Rho เป็นความอ่อนไหวแบบแยกปัจจัย Rho ที่เป็นบวกหรือลบไม่ได้ลบล้างการเคลื่อนไหวของหุ้น การเปลี่ยนแปลง IV, theta, spread เงินปันผล หรือเหตุการณ์ใช้สิทธิ ให้ใช้ rho เพื่ออธิบาย scenario ไม่ใช่เพื่อทำนายราคาออปชันถัดไป
คำถามที่พบบ่อย
อัตราที่เพิ่มขึ้นรับประกันว่า call จะเพิ่มขึ้นหรือไม่?
ไม่ใช่ Rho ของ call ที่เป็นบวกแยกพิจารณาเฉพาะปัจจัยอัตราเท่านั้น หุ้นที่ลดลง implied volatility ที่ต่ำลง time decay หรือ quote ของตลาดอาจหักล้างผลกระทบตามโมเดลนี้ได้มากกว่า
ออปชันใดมี exposure ต่อ rho มากที่สุด?
โดยทั่วไปออปชันที่มีวันหมดอายุไกลกว่าจะมีความอ่อนไหวต่ออัตรามากกว่า เพราะผลของการจัดหาเงินทุนและมูลค่าปัจจุบันดำเนินไปเป็นเวลานานกว่า
Rho ใช้กับการเปลี่ยนแปลงอัตราหนึ่งเปอร์เซ็นต์หรือหนึ่งจุดเปอร์เซ็นต์?
โดยทั่วไปนิยามสำหรับการเปลี่ยนแปลงหนึ่งจุดเปอร์เซ็นต์ แต่แพลตฟอร์มอาจแสดงหน่วยแตกต่างกัน ตรวจสอบนิยามและดูว่าค่าเป็นต่อหุ้นหรือต่อสัญญาก่อนแปลงเป็นดอลลาร์
Rho ของ call ที่เป็นบวกรับประกันกำไรเมื่ออัตราเพิ่มขึ้นหรือไม่?
ไม่ใช่ Rho แยกพิจารณาเฉพาะปัจจัยอัตราโดยตรึงตัวแปรอื่นไว้คงที่ หุ้นที่ลดลง IV ที่หดตัว time decay, spread ที่กว้างขึ้น หรือการถูก assign อาจมีผลมากกว่าผลเชิงบวกตามโมเดล