MBS TBA กับการซื้อขายพูลเฉพาะ: รู้อะไรก่อนส่งมอบ?
เรียนรู้ว่ารายการใดยังไม่กำหนดใน MBS TBA กฎ 48 ชั่วโมงทำงานอย่างไร และเหตุใดพูลเฉพาะจึงอาจมีราคาพรีเมียม
ในคู่มือนี้TBA ในการซื้อขาย MBS หมายถึงอะไร?
สรุปสั้น
หลักทรัพย์ที่มีสินเชื่อที่อยู่อาศัยค้ำประกัน (MBS) มีพูลสินเชื่อที่ระบุไว้รองรับ การซื้อขาย TBA ให้ผู้ซื้อและผู้ขายตกลงล่วงหน้าว่าจะซื้อหรือขาย agency MBS ที่เข้าเกณฑ์ แต่ผู้ขายจะระบุพูลหรือ CUSIP ที่ส่งมอบภายหลัง ทั้งสองฝ่ายยังตกลงประเภทหลักทรัพย์ อายุ คูปอง มูลค่าหน้าตั๋ว ราคา และวันชำระเงินไว้ก่อน ส่วนการซื้อขายพูลเฉพาะจะทราบพูลจริงตั้งแต่ทำรายการ ตลาดทั้งสองเชื่อมกันด้วยกฎการส่งมอบ แต่พูลที่เข้าเกณฑ์อาจมีพฤติกรรมการชำระคืนก่อนกำหนดและมูลค่าต่างกัน
TBA ในการซื้อขาย MBS หมายถึงอะไร?
TBA ย่อมาจาก “to be announced” หรือ “จะแจ้งให้ทราบภายหลัง” ในตลาด mortgage agency ของสหรัฐฯ คำนี้หมายถึงธุรกรรมล่วงหน้าสำหรับ MBS ประเภทที่กำหนดไว้ โดยจะเปิดเผยพูล mortgage และ CUSIP ที่แน่นอนภายหลัง ไม่ได้หมายความว่าผู้ซื้อตกลงโดยไม่รู้ราคา หรือยอมรับพันธบัตร mortgage ใดก็ได้ที่ผู้ขายเลือก คู่สัญญากำหนดเงื่อนไขก่อน แล้วจึงแจ้งข้อมูลพูลตามกฎการแจ้งของตลาด
สัญญากับหลักทรัพย์เป็นคนละสิ่งกัน MBS คือหลักทรัพย์ที่รวมสินเชื่อ mortgage ไว้แล้ว ส่วน TBA คือข้อตกลงแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์ประเภทที่ระบุในวันชำระเงินอนาคต SIFMA อธิบายสัญญาส่งมอบล่าช้าว่าเป็นการซื้อหรือขาย MBS ในอนาคต โดยข้อมูลพูลบางส่วนยังไม่แจ้งผู้ซื้อในวันที่ทำรายการ ตลาดนี้ช่วยให้ซื้อขายล่วงหน้า MBS ที่ออกโดย Fannie Mae, Freddie Mac และ Ginnie Mae ได้ ผลิตภัณฑ์ TBA และมาตรฐานส่งมอบขึ้นกับหน่วยงาน อายุ คูปอง และกฎตลาดที่ใช้ บทความนี้เน้น pass-through agency MBS สำหรับบ้านเดี่ยวในสหรัฐฯ และตลาด Uniform Mortgage-Backed Securities (UMBS); private-label MBS และ tranche ของ CMO มีโครงสร้างต่างออกไป ดูคำศัพท์ตลาด MBS ทั่วไปของ SIFMA และการกำกับตลาด TBA กับ Uniform Practices Manual
ดังนั้น “จะแจ้งให้ทราบภายหลัง” หมายถึงเวลาที่เปิดเผยข้อมูลของรายการ ไม่ใช่คำสัญญาว่าจะสร้างสินเชื่อ mortgage ใหม่หลังทำรายการ ผู้ขายอาจมีหลักทรัพย์ที่เข้าเกณฑ์อยู่แล้ว กำลังรวบรวมพูลที่จะส่งมอบ หรือคาดว่าจะจัดหลักทรัพย์จากสินเชื่อ สิ่งที่ยังเปิดอยู่คือจะเลือกพูลใดในกลุ่มที่สัญญาอนุญาตให้ส่งมอบได้
ตกลงอะไรตอนทำรายการ และอะไรจะระบุภายหลัง?
ขณะทำรายการ ผู้ซื้อและผู้ขายกำหนดหน่วยงานหรือประเภทผลิตภัณฑ์ที่เข้าเกณฑ์ อายุ mortgage คูปอง มูลค่าหน้าตั๋ว ราคาเป็นดอลลาร์ และวันชำระเงิน โดยทั่วไปหมายเลขพูลและ CUSIP เฉพาะจะแจ้งภายหลัง สำหรับ UMBS ที่เข้าเกณฑ์ TBA, Fannie Mae ระบุว่าอายุ คูปอง มูลค่าหน้าตั๋ว ราคา และวันชำระเงินกำหนดไว้ตอนทำรายการ ส่วนหมายเลขพูลและ CUSIP ยังไม่เปิดเผยจนถึงวัน 48 ชั่วโมง ให้ตรวจสอบเอกสารยืนยันธุรกรรมและธรรมเนียมที่ใช้กับรายการจริงด้วย
| ทราบเมื่อทำ TBA | โดยทั่วไปจะระบุภายหลัง |
|---|---|
| หน่วยงานหรือประเภทผลิตภัณฑ์ที่เข้าเกณฑ์ | หมายเลขพูลหรือกลุ่มเฉพาะ |
| อายุ mortgage และคูปอง | CUSIP ของแต่ละพูลที่จะส่งมอบ |
| มูลค่าหน้าตั๋วและราคาที่ตกลง | องค์ประกอบหลักประกันระดับพูล |
| วันชำระเงินตามสัญญา | การแบ่งมูลค่าหน้าตั๋วที่จะส่งมอบระหว่างพูล |
ตัวอย่างราคาแบบง่าย: ผู้ซื้อตกลงรับมูลค่าหน้าตั๋ว $1,000,000 ในราคา 99.50 ต่อมูลค่าหน้าตั๋ว $100 ดังนั้น $1,000,000 × 0.995 = $995,000 ก่อนการปรับยอดวันชำระเงินและต้นทุนธุรกรรม นี่เป็นเพียงตัวอย่างวิธีคำนวณราคาที่ตกลง ไม่ได้ระบุพูล ทำนายกระแสเงินสดในอนาคต หรือเป็นราคาตลาดปัจจุบัน
การยังไม่เปิดเผย CUSIP ไม่ได้ให้อิสระแก่ผู้ขายในการส่งมอบหลักทรัพย์ใดก็ได้ สัญญา TBA ผูกกับคำอธิบายผลิตภัณฑ์มาตรฐานและเงื่อนไขส่งมอบ หากหน่วยงาน อายุ คูปอง จำนวน ราคา หรือวันชำระเงินต่างกัน รายการก็ไม่เทียบเท่ากันเพียงเพราะเรียกว่า “TBA” เหมือนกัน ควรตรวจรายละเอียดทั้งหมด ไม่พึ่งคำเรียกย่อที่โต๊ะซื้อขาย เช่น “30 ปี” หรือ “คูปองปัจจุบัน”
กฎการส่งมอบทำให้ซื้อขาย TBA ได้อย่างไร?
ตลาดซื้อขายกลุ่มพูลขนาดใหญ่ได้ก่อนเลือก CUSIP สุดท้าย เพราะจะจัดสรรให้สัญญาได้เฉพาะหลักทรัพย์ที่ผ่านมาตรฐานส่งมอบที่กำหนด คู่มือ Uniform Practices Manual ของ SIFMA ระบุแนวทางการแจ้ง การชำระเงิน และ “การส่งมอบที่ถูกต้องตามเกณฑ์” ซึ่งครอบคลุมประเภทผลิตภัณฑ์ ข้อมูลพูล มูลค่าหน้าตั๋ว เวลา และขั้นตอนชำระเงิน คู่สัญญาอาจตกลงเงื่อนไขเฉพาะรายการเพิ่มเติมได้ ดังนั้นบทสรุปธรรมเนียมทั่วไปจึงใช้แทนเอกสารยืนยันธุรกรรมจริงไม่ได้
กฎเหล่านี้รองรับสมมติฐานเชิงปฏิบัติเรื่องความคล้ายคลึงกัน: พูลที่ผ่านเกณฑ์ส่งมอบอาจถือว่าเทียบเคียงกันได้พอที่จะซื้อขายด้วยราคามาตรฐานเดียว ตัวอย่างเช่น UMBS ของ Fannie Mae และ Freddie Mac ถูกทำให้เป็นมาตรฐาน เพื่อให้ UMBS ที่เข้าเกณฑ์จากทั้งสองแห่งส่งมอบเข้าสู่ตลาด TBA แบบรวมได้ภายใต้ข้อกำหนดที่เกี่ยวข้อง การทำมาตรฐานช่วยสร้างสภาพคล่องจากสินเชื่อ mortgage จำนวนมาก
แต่การเทียบเคียงกันเพื่อส่งมอบไม่ได้แปลว่ามีลักษณะการลงทุนเหมือนกัน พูลสองพูลที่มีอายุและคูปองระบุเท่ากันยังอาจต่างกันด้านยอดคงเหลือสินเชื่อของผู้กู้ ภูมิภาค การอยู่อาศัย อายุสินเชื่อ และรายละเอียดหลักประกันอื่น ความต่างเหล่านี้มีผลต่อการชำระคืนก่อนกำหนดและกระแสเงินสดคาดการณ์ การส่งมอบที่ถูกต้องตามเกณฑ์ยืนยันว่าหลักทรัพย์เป็นไปตามกฎธุรกรรม ไม่ได้ยืนยันว่าความเสี่ยงเครดิต ตลาด สภาพคล่อง หรือการชำระคืนก่อนกำหนดเท่ากัน ดูแนวทางส่งมอบที่ถูกต้องตามเกณฑ์ฉบับปัจจุบัน บทที่ 8 ของ SIFMA และคำอธิบายของ Freddie Mac เรื่องmortgage ที่เข้าเกณฑ์ TBA และสินเชื่อที่มีคุณสมบัติพิเศษ
“TBA-eligible” กับ “ธุรกรรม TBA” ก็เป็นคนละอย่าง TBA-eligible หมายถึงหลักทรัพย์ที่อาจผ่านเกณฑ์ส่งมอบของสัญญา TBA ที่เกี่ยวข้อง ส่วนธุรกรรม TBA คือข้อตกลงของคู่สัญญา พูลที่ระบุ CUSIP แล้วอาจส่งมอบเข้า TBA ที่ตรงกันได้ ขณะที่อีกพูลอาจอยู่นอกกลุ่มที่เข้าเกณฑ์ ตรวจสอบหลักทรัพย์และเงื่อนไขสัญญา อย่าคิดว่า agency MBS ทุกประเภทส่งมอบเข้า TBA ได้ทุกสัญญา
วัน 48 ชั่วโมงเกิดอะไรขึ้น?
“วัน 48 ชั่วโมง” คือจุดเวลาที่กำหนดไว้ก่อนวันชำระเงิน ซึ่งผู้ขายแจ้งข้อมูลพูลหรือกลุ่มที่จำเป็นให้ผู้ซื้อระบุหลักทรัพย์ที่จะส่งมอบ กฎ 48 ชั่วโมงของ SIFMA ผูกการแจ้งกับวันทำการก่อนวันชำระเงินที่ตกลงและเวลาปิดรับที่ใช้ ไม่ใช่กฎทั่วไปให้นับถอยหลังจากเวลาใดก็ได้ให้ครบ 48 ชั่วโมง รายละเอียดและกำหนดส่งข้อมูลขึ้นกับธรรมเนียมตลาด ช่องทางสื่อสาร คู่สัญญา และประกาศขยายเวลาหรือเหตุขัดข้องที่มีผลในขณะนั้น
หลังได้รับแจ้ง ผู้ซื้อสามารถเทียบข้อมูลพูลกับคำอธิบายธุรกรรมและข้อกำหนดส่งมอบ ผู้ขายยังต้องส่งมอบอย่างถูกต้องในวันชำระเงิน และผู้ซื้อต้องชำระเงินตามเงื่อนไข การแจ้งล่าช้าหรือไม่ครบอาจกระทบการส่งมอบตรงเวลา ส่วนวิธีแก้ไขและกรอบเวลาขึ้นกับธรรมเนียมและข้อตกลงที่ใช้ อ่านบทที่ 7 ของ SIFMA ว่าด้วยการแจ้งข้อมูลพูล ควบคู่กับคู่มือฉบับปัจจุบันและเอกสารยืนยันธุรกรรม
วันแจ้งและวันชำระเงินของ MBS เผยแพร่แยกตามประเภทผลิตภัณฑ์ แต่ละประเภทอาจไม่ได้ใช้วันชำระเงินเดียวกันในเดือนหนึ่ง และวันหยุดสุดสัปดาห์หรือวันหยุดราชการก็มีผล ก่อนหา “วัน 48 ชั่วโมง” ให้ระบุประเภทสัญญาและวันชำระเงิน แล้วตรวจวันแจ้งและเวลาปิดรับที่ตรงกัน SIFMA ดูแลปฏิทินแจ้งและชำระเงิน MBS ฉบับปัจจุบัน; อย่านำวันที่ของปีก่อนหรือคนละประเภทมาใช้ซ้ำ
มองขั้นตอนเป็นสามเหตุการณ์ได้ง่ายกว่า: ตกลงเงื่อนไข TBA รับข้อมูลพูลภายในกำหนดแจ้งที่ใช้ แล้วแลกหลักทรัพย์กับเงินในวันชำระเงิน ขั้นตอนตรงกลางระบุว่าหลักทรัพย์ใดจะทำให้ส่งมอบครบตามสัญญา ไม่ได้เปิดให้เจรจาราคาเดิมใหม่ทุกครั้งที่ตลาดเปลี่ยน
การซื้อขายพูลเฉพาะต่างจาก TBA อย่างไร?
การซื้อขายพูลเฉพาะระบุหมายเลขพูลและ CUSIP ตั้งแต่คู่สัญญาตกลงกัน ผู้ซื้อจึงประเมินหลักประกันที่ระบุชัดก่อนตกลงราคาได้ ส่วน TBA ให้ผู้ซื้อรับหลักทรัพย์ประเภทหนึ่งที่ต้องผ่านกฎส่งมอบ โดยระบุพูลจริงภายหลัง ภาพรวมการซื้อขาย MBS ของ Fannie Mae อธิบายความแตกต่างนี้ และระบุว่าพูลเฉพาะที่มีมูลค่าหลักประกันเพิ่มอาจซื้อขายในราคาต่างจาก TBA ที่เทียบเคียงกัน
“พูลเฉพาะ” ไม่ได้แปลว่า “ส่งมอบเข้า TBA ไม่ได้” โดยอัตโนมัติ พูลที่ทราบ CUSIP แล้วอาจยังผ่านเกณฑ์ส่งมอบของ TBA ที่ตรงกันได้ ผู้ขายอาจส่งมอบพูลนั้นเพื่อชำระ TBA ที่เปิดไว้ หรือคู่สัญญาอาจตกลงซื้อขายหลักทรัพย์นั้นโดยตรงตั้งแต่แรก หลักทรัพย์บางรายการที่มีลักษณะหลักประกันพิเศษอาจไม่เข้าเกณฑ์ TBA ความสัมพันธ์ที่แน่นอนขึ้นกับผลิตภัณฑ์และกฎสัญญา
ตัวเลือกนี้เปลี่ยนสิ่งที่ผู้ซื้อทราบตอนทำรายการ TBA ให้ความเสี่ยงต่อกลุ่มส่งมอบมาตรฐานโดยไม่ต้องเลือกพูลเดียว ส่วนการซื้อขายพูลเฉพาะยืนยันตัวตนของพูล แต่อาจมีความต่างของราคา สภาพคล่องต่ำกว่า หรือจำเป็นต้องประเมินข้อมูลระดับพูล ชื่อทั้งสองบอกวิธีระบุและกำหนดราคาหลักทรัพย์ที่จะส่งมอบ ไม่ได้บอกว่าแบบใดเหมาะกว่า
เหตุใดพูลเฉพาะจึงอาจซื้อขายในราคาพรีเมียม?
นักลงทุนบางรายให้คุณค่ากับคุณลักษณะของหลักประกันในพูล เพราะอาจเปลี่ยนพฤติกรรมการชำระคืนก่อนกำหนดหรือความสม่ำเสมอของกระแสเงินสด พูลที่มีผู้กู้หรือทรัพย์สินบางกลุ่มอาจมีมูลค่าสูงกว่ากลุ่มส่งมอบ TBA โดยรวม ดีลเลอร์จึงอาจเสนอ “pay-up” หรือราคาส่วนเพิ่มจากราคา TBA ดอลลาร์ที่เทียบเคียงกัน Fannie Mae ยกตัวอย่างพูลที่มีสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน ยอดสินเชื่อคงเหลือน้อย และการกระจุกตัวทางภูมิศาสตร์ ตัวอย่างเหล่านี้ไม่ใช่ลำดับมูลค่าที่ใช้ได้ทั่วไป และมูลค่าตลาดเปลี่ยนได้
ลองพิจารณาตัวอย่างสมมติมูลค่าหน้าตั๋ว $1,000,000 หาก TBA ที่เทียบเคียงกันเสนอราคา 99.50 และพูลเฉพาะมี pay-up 0.25 จุด ราคาประกอบตัวอย่างคือ 99.75 ส่วนต่างหนึ่งในสี่เปอร์เซ็นต์ของมูลค่าหน้าตั๋วเท่ากับ $2,500 ก่อนการปรับยอดชำระเงินและค่าใช้จ่าย นี่เป็นเพียงตัวอย่างเลข ไม่ใช่ราคาเสนอ การคาดการณ์ผลตอบแทนของพูล หรือหลักฐานว่าหลักทรัพย์เฉพาะจะทำผลงานเหนือกว่า
Pay-up ไม่ใช่คูปองแยกต่างหากหรือผลตอบแทนเพิ่มที่รับประกัน แต่เป็นราคาซื้อที่สูงขึ้นสำหรับพูลซึ่งตลาดให้คุณค่า ณ เวลานั้น หากการชำระคืนก่อนกำหนดต่างจากคาด อัตราดอกเบี้ย mortgage เปลี่ยน หรือพูลขายต่อยากขึ้น มูลค่าที่เกิดขึ้นจริงอาจไม่ตรงกับเหตุผลเดิมของผู้ซื้อ หากต้องการเข้าใจความเสี่ยงด้านความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย อ่านเหตุใดราคากองทุนตราสารหนี้อาจลดลงเมื่อดอกเบี้ยสูงขึ้น และคู่มือเรื่องduration และ convexity ของตราสารหนี้
เหตุใดผู้ให้กู้ใช้ TBA ป้องกันความเสี่ยงสินเชื่อใน pipeline?
ผู้ให้กู้อาจตกลงขาย agency MBS ล่วงหน้าในระหว่างที่ยังรับและปิดสินเชื่อ mortgage ราคา TBA ช่วยบริหารการเปลี่ยนแปลงของราคาตลาดรองก่อนรวบรวมพูลสินเชื่อสุดท้าย Fannie Mae ระบุว่าผู้ให้กู้ใช้หลักทรัพย์ TBA ป้องกันความเสี่ยง mortgage pipeline; ดีลเลอร์และนักลงทุนยังใช้เพื่อจัดหาเงินทุนและบริหารพอร์ตด้วย สัญญามาตรฐานทำให้ซื้อขายตลาดที่กว้างขึ้นได้ โดยไม่ต้องระบุ CUSIP ของทุกพูลตั้งแต่ต้น
การป้องกันความเสี่ยงยังไม่สมบูรณ์ เพราะสินเชื่อที่จะเกิดขึ้นและพูลสุดท้ายยังไม่แน่นอน ผู้กู้บางรายอาจไม่ปิดสินเชื่อ สินเชื่ออาจไม่ผ่านเงื่อนไขรวมพูลตามแผน และลักษณะพูลสุดท้ายอาจต่างจากกลุ่ม TBA โดยรวม ราคาของ TBA และพูลเฉพาะก็อาจเคลื่อนไหวคนละทาง แม้ผู้ให้กู้มีสถานะ TBA ชดเชย ก็ยังมีความเสี่ยงสินเชื่อไม่เกิด basis ความเสี่ยงชำระคืนก่อนกำหนด และการส่งมอบ
สัญญา TBA เองไม่ได้ล็อกอัตราดอกเบี้ย mortgage ของผู้กู้ ข้อเสนอสินเชื่อ การล็อกอัตรา การตั้งราคาและนโยบาย hedge ของผู้ให้กู้ คุณสมบัติสินเชื่อ และค่าธรรมเนียมเป็นคนละส่วนกัน ตลาด MBS มีผลต่อเศรษฐศาสตร์ของสินเชื่อที่อยู่อาศัย แต่ราคา TBA ที่เปลี่ยนไม่ได้ส่งผ่านเป็นการเปลี่ยนแบบเดียวกันในทุกข้อเสนอสินเชื่อรายย่อยโดยอัตโนมัติ
นักลงทุนที่ hedge ก็ต้องคำนึงถึงความแตกต่างนี้ สถานะ TBA อาจชดเชยความเสี่ยงราคากว้าง ๆ ของ agency MBS ได้บางส่วน แต่ไม่ได้ชดเชยรูปแบบการชำระคืนก่อนกำหนดหรือสภาพคล่องของพูลเฉพาะเสมอไป อัตราส่วน hedge ที่คิดจากมูลค่าหน้าตั๋วอย่างเดียวอาจมองข้าม duration คูปอง เวลาชำระเงิน และหลักประกัน การลดความเสี่ยงหนึ่งจึงยังเหลือความเสี่ยงอื่นได้
ควรตรวจอะไรบ้างก่อนเปรียบเทียบหรือชำระธุรกรรม MBS?
เริ่มจากเอกสารยืนยันธุรกรรม ตรวจหน่วยงานหรือประเภทผลิตภัณฑ์ อายุ mortgage คูปอง มูลค่าหน้าตั๋ว ราคาเป็นดอลลาร์ที่ตกลง วันชำระเงิน และว่ารายการเป็น TBA หรือพูลเฉพาะ จากนั้นตรวจพูลหรือ CUSIP หากจัดสรรแล้ว หลักการคิดมูลค่าหน้าตั๋วเริ่มแรกกับปัจจุบัน และหลักทรัพย์ผ่านเงื่อนไขส่งมอบหรือไม่ ชื่อผลิตภัณฑ์และคำย่อของโต๊ะซื้อขายไม่พอสำหรับแก้ความไม่ตรงกัน
ถัดมา แยกราคาธุรกรรมออกจากมูลค่ากระแสเงินสด mortgage ในอนาคต หากมีข้อมูล ให้ตรวจ factor ปัจจุบันของพูลและรายละเอียดหลักประกันที่เปิดเผย เปรียบเทียบ pay-up ของพูลเฉพาะกับราคา TBA ที่อายุและคูปองตรงกัน แล้วถามว่าคุณลักษณะใดของพูลรองรับส่วนต่าง พรีเมียมราคาอาจสะท้อนการคาดการณ์การชำระคืนหรือความหายาก แต่ไม่ได้พิสูจน์ผลตอบแทนจริงที่เหนือกว่า
สุดท้าย ตรวจวันแจ้งและวันชำระเงินตามประเภทผลิตภัณฑ์ กำหนดส่งข้อมูลพูล วิธีจัดหาเงิน และประกาศปฏิบัติการล่าสุด อย่าสมมติว่าผลิตภัณฑ์ mortgage ทุกประเภทชำระวันเดียวกันทุกเดือน หรือคำว่า 48 ชั่วโมงมีเวลาปิดรับเหมือนกันทุกรายการ สำหรับประเด็นปฏิบัติการ ให้ยึด Uniform Practices Manual ฉบับปัจจุบันของ SIFMA และเอกสารยืนยันธุรกรรมของคู่สัญญา
ข้อแตกต่างหลักเข้าใจง่าย: TBA กำหนดประเภท ราคา และเงื่อนไขชำระเงินก่อน แล้วค่อยระบุพูล ส่วนธุรกรรมพูลเฉพาะระบุหลักทรัพย์ตั้งแต่ทำรายการ กฎส่งมอบเชื่อมตลาดทั้งสอง แต่ความต่างของหลักประกัน การชำระคืนก่อนกำหนด สภาพคล่อง และกลไกชำระเงินยังสำคัญ คู่มือนี้อธิบายธรรมเนียม agency MBS ของสหรัฐฯ ไม่ใช่เงื่อนไขของทุกสัญญาหรือคำแนะนำซื้อขาย
คำถามที่พบบ่อย
Q1เมื่อทำ TBA ฉันจะทราบ CUSIP หรือไม่?
โดยทั่วไปยังไม่ทราบ คู่สัญญาตกลงประเภทผลิตภัณฑ์และเงื่อนไขชำระเงินก่อน ผู้ขายจะแจ้งข้อมูลพูลภายในกำหนดที่ใช้ ส่วนการซื้อขายพูลเฉพาะจะระบุ CUSIP ตั้งแต่ตกลงรายการ
Q2พูลเฉพาะทุกพูลไม่เข้าเกณฑ์ส่งมอบ TBA ใช่ไหม?
ไม่ใช่ พูลเฉพาะบางพูลผ่านข้อกำหนดของ TBA ที่ตรงกัน ขณะที่พูลที่มีคุณลักษณะพิเศษบางพูลอาจไม่ผ่าน การเข้าเกณฑ์ขึ้นกับหลักทรัพย์และกฎส่งมอบปัจจุบัน
Q3วัน 48 ชั่วโมงหมายถึงนับถอยหลังตรง 48 ชั่วโมงเสมอหรือไม่?
ไม่ใช่ กฎผูกกับวันทำการ เวลาปิดรับที่ใช้ และธรรมเนียมการชำระเงิน ตรวจประเภทสัญญา ปฏิทิน SIFMA ฉบับปัจจุบัน ช่องทางแจ้งข้อมูล และเอกสารยืนยันธุรกรรม
แหล่งข้อมูลและการอ่านเพิ่มเติม
รายงานปัญหา
เราจะเตรียมอีเมลพร้อมลิงก์บทความนี้ Mark จะได้รับรายงานเมื่อคุณส่งอีเมลแล้วเท่านั้น
ตรวจสอบอย่างรวดเร็ว
อ่านคู่มือจบแล้ว ลองตอบคำถาม 3 ข้อ
คำถาม 01
เมื่อทำข้อตกลง TBA มาตรฐาน ข้อมูลใดมักกำหนดภายหลัง?
เลือกคำตอบเพื่อดูคำอธิบาย
อภิธานศัพท์ออปชัน
A call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
อ่านคู่มือฉบับละเอียดCall optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
อ่านคู่มือฉบับละเอียดPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
อ่านคู่มือฉบับละเอียด