อธิบาย Implied Orders ของฟิวเจอร์ส: Implied In เทียบกับ Implied Out
เรียนรู้ว่า implied orders เชื่อม order book ของฟิวเจอร์ส outright กับ spread อย่างไร สภาพคล่อง implied-in และ implied-out ทำงานอย่างไร และเหตุใด depth ที่แสดงจึงต่างจากสภาพคล่องที่ดำเนินการได้
คำตอบโดยตรง
Implied futures order คือสภาพคล่องที่ดำเนินการได้ซึ่งคำนวณจาก order book ที่เกี่ยวข้อง ไม่ใช่คำสั่งที่ส่งเข้ามาโดยตรงที่ราคานั้น Implied-in สร้าง spread จาก outright ส่วน implied-out สร้าง outright จาก spread และอีกขาหนึ่ง
Implied orders เชื่อมตลาดที่เกี่ยวข้องกัน
Futures spread ที่จดทะเบียนอาจมี order book ของตัวเอง ขณะที่สัญญาองค์ประกอบก็เทรดเป็น outright เช่นกัน
สำหรับผลิตภัณฑ์ที่รองรับ matching engine สามารถรวมคำสั่งที่เข้ากันได้จาก order book เหล่านั้น และคำนวณโอกาสที่ดำเนินการได้เพิ่มเติม
CME Globex เรียกความสามารถนี้ว่า implied functionality สิทธิ์ในการใช้ การแสดง อัตราส่วน priority และการปัดเศษที่แน่นอนขึ้นอยู่กับตลาดและผลิตภัณฑ์
คำสั่ง spread ฟิวเจอร์สเทียบกับการ legging อธิบายว่า spread ที่จดทะเบียนต่างจากการเทรดแต่ละขาด้วยตนเองอย่างไร
Implied-in สร้าง spread จากคำสั่ง outright
Implied-in เริ่มจากคำสั่งที่เข้ากันได้ในขา outright แล้วอนุมานราคาให้ spread ที่เกี่ยวข้อง
สมมติว่า spread แบบ 1:1 นิยามเป็น deferred ลบ nearby
หาก deferred bid อยู่ที่ 101.00 และ nearby offer อยู่ที่ 100.25 การขาย spread สามารถสังเคราะห์ได้ที่ 101.00 - 100.25 = 0.75
หาก deferred offer อยู่ที่ 101.25 และ nearby bid อยู่ที่ 100.00 การซื้อ spread สามารถสังเคราะห์ได้ที่ 101.25 - 100.00 = 1.25
ดังนั้น synthetic spread แบบง่ายคือ bid 0.75 และ ask 1.25 ก่อนคำสั่ง spread โดยตรง การปัดเศษของสถานที่ซื้อขาย หรือค่าธรรมเนียม
Implied-out สร้าง outright จาก spread และอีกขา
Implied-out ทำงานในทิศทางตรงกันข้าม
ใช้เอกลักษณ์ deferred = spread + nearby คำสั่ง spread และ nearby ที่เข้ากันได้สามารถบอกเป็นนัยถึงราคา deferred ที่ดำเนินการได้
สำหรับตัวอย่างแบบ 1:1 ง่าย ๆ spread bid ที่ 0.90 บวก nearby bid ที่ 100.00 บอกเป็นนัยถึง deferred bid ที่ 100.90
Spread offer ที่ 1.10 บวก nearby offer ที่ 100.25 บอกเป็นนัยถึง deferred offer ที่ 101.35
ตัวเลขเหล่านี้แสดงพีชคณิต ตลาดเป็นผู้ตัดสินว่า quote ที่เป็น implied มีสิทธิ์แสดงหรือไม่ ถูกแสดงด้วยการปัดเศษอย่างไร และจัดสรรจำนวนอย่างไร
จำนวนมาจากทุกขาที่จำเป็น
ราคา implied มีประโยชน์ก็ต่อเมื่อมีจำนวนที่ต้องใช้พร้อมกัน
สมมติว่า synthetic spread bid ใช้ deferred bid size 5 และ nearby ask size 8 ในความสัมพันธ์แบบ 1:1
ใน snapshot แบบง่ายนี้ จำนวน spread ที่ทั้งสองขนาดที่แสดงสนับสนุนได้มากที่สุดคือ 5 หน่วย เพราะขาที่ต้องใช้จำนวนน้อยกว่าคือข้อจำกัด
สำหรับอัตราส่วนอย่าง 2:1 หรือ 3:2 การแปลงจำนวนและการปัดเศษต้องทำตาม spread ratio ที่ตลาดกำหนด
อย่าคูณขนาด top-of-book โดยไม่ตรวจสอบนิยามของกลยุทธ์ก่อน
Depth ที่แสดงอาจไม่ครอบคลุมสภาพคล่อง implied
คำสั่ง implied ที่คำนวณได้ไม่จำเป็นต้องปรากฏเป็น quote ที่แสดงตามปกติทุกคำสั่ง
CME ระบุว่าสภาพคล่อง implied บางส่วนอาจคำนวณได้แต่ไม่เผยแพร่ และคำสั่ง spread โดยตรงอาจมี priority เหนือคำสั่ง implied ที่ราคาเดียวกันภายใต้กฎที่กำหนด
ดังนั้น depth ที่มองเห็นจึงไม่ใช่ชุดความสัมพันธ์ที่ดำเนินการได้ทั้งหมดซึ่ง matching engine มีอยู่เสมอไป
Order book เทียบกับ time and sales ช่วยแยก quote ที่พักอยู่จากการดำเนินการที่เสร็จแล้ว
ใช้สภาพคล่อง implied โดยไม่สมมติว่าคงอยู่ถาวร
สภาพคล่อง implied ขึ้นอยู่กับคำสั่งต้นทางหลายรายการที่ยังเข้ากันได้
หากคำสั่งต้นทางรายการหนึ่งเทรด เปลี่ยน หรือยกเลิก โอกาส implied อาจเปลี่ยนหรือหายไป
- ยืนยันนิยาม spread และทิศทางขาที่แน่นอน - บันทึก ratio และกฎ tick - แยกคำสั่งโดยตรงที่แสดงออกจากสภาพคล่อง implied เมื่อข้อมูลระบุได้ - คำนวณความสัมพันธ์ใหม่จาก order book ต้นทาง - ตรวจสอบจำนวนของทุกขาที่จำเป็น - ทบทวนกฎ priority การปัดเศษ และการเผยแพร่ของตลาด [!TRYMARK] จุดตรวจสอบสภาพคล่อง implied ณ เวลา quote หนึ่ง ให้บันทึก nearby 100.00/100.25, deferred 101.00/101.25, convention แบบ 1:1, ขนาดต้นทาง และ quote spread โดยตรง คำนวณ spread implied 0.75/1.25 ใหม่ก่อนเปรียบเทียบ depth
นี่คือตัวอย่างกลไกการดำเนินการ ไม่ใช่หลักฐานว่า quote implied จะยังมีอยู่จนกว่าคำสั่งจะไปถึง
คำถามที่พบบ่อย
Implied order ถูกเทรดเดอร์ส่งเข้ามาหรือไม่
ไม่จำเป็นว่าจะส่งเข้ามาที่ราคานั้นใน order book นั้นโดยตรง Matching engine อนุมานความสัมพันธ์ที่ดำเนินการได้จากคำสั่งที่พักอยู่แล้วในตลาดที่เกี่ยวข้อง
Implied order หายไปก่อนที่ฉันจะเทรดได้หรือไม่
ได้ หากคำสั่งต้นทางถูกจับคู่ เปลี่ยน หรือยกเลิก ราคา หรือจำนวนที่อนุมานได้อาจเปลี่ยนทันที
Implied order ทั้งหมดมองเห็นใน market depth หรือไม่
ไม่ กฎการเผยแพร่แตกต่างกัน CME ระบุโดยเฉพาะว่าสภาพคล่อง implied ที่คำนวณได้บางส่วนไม่ถูกเผยแพร่ แม้สามารถดำเนินการได้
ตลาดฟิวเจอร์สทุกแห่งใช้กฎ implied order เหมือนกันหรือไม่
ไม่ แนวคิดทั่วไปเรื่องการเชื่อม order book ที่เกี่ยวข้องนำไปใช้ได้กว้าง แต่สิทธิ์ในการใช้ ratio priority การแสดง การปัดเศษ และกฎการจับคู่ขึ้นอยู่กับสถานที่ซื้อขายและผลิตภัณฑ์