SOXX, SMH и XSD: состав, пересечения и корзины полупроводниковых ETF

Главное различие — правила формирования корзины. SOXX отслеживает NYSE Semiconductor Index, где веса зависят от капитализации с поправкой на свободное обращение и ограничиваются пределами. SMH следует MVIS US Listed Semiconductor 25 Index: он выбирает крупные и ликвидные полупроводниковые компании с листингом в США и допускает более высокие веса крупнейших участников. XSD следует S&P Semiconductor Select Industry Index, отбирая подотрасль из широкого рынка США и периодически возвращая веса к модифицированному равному распределению с поправкой на ликвидность.

В снимке это выражается в самой высокой концентрации первой десятки у SMH, промежуточной у SOXX и более значительной доле остальных компаний у XSD. Однако большее число позиций или меньший вес первой десятки не устраняют отраслевой риск. Все три фонда могут зависеть от спроса на полупроводники, капитальных затрат, запасов и новостей компаний.

Задача сравнения — объяснить устройство корзин и пересечения раскрытых позиций. Оно не ранжирует недавнюю доходность и не рекомендует фонд. Для сопоставимости ниже используется одна дата — 24 сентября 2026 года. Цены, состав индексов и сделки фондов меняются, поэтому перед применением результатов необходимы актуальные материалы эмитентов.

SOXX ориентируется на NYSE Semiconductor Index. Документ индекса описывает отбор 30 ценных бумаг среди допустимых листингов в США по капитализации на уровне бумаги с поправкой на свободное обращение. Полупроводниковый бизнес сам по себе не гарантирует включения: компания может не пройти порог ранжирования или требования пригодности. См. профиль iShares SOXX, описание индекса и действующий SAI iShares и сентябрьское дополнение 2026 года.

SMH отслеживает MVIS US Listed Semiconductor 25 Index. MarketVector описывает его как 25 крупнейших и наиболее ликвидных полупроводниковых компаний, торгуемых на биржах США. Для нового участника обычно требуется не менее 50% выручки от производства полупроводников или оборудования; действующему участнику может быть достаточно 25%. Листинг в США не означает американскую регистрацию: в корзине возможны американские листинги TSMC, ASML и SK Hynix. Источники — VanEck SMH и руководство MarketVector.

XSD выбирает полупроводниковую подотрасль из S&P Total Market Index. Применяются требования к ликвидности и возможности инвестирования. Вселенная шире крупных компаний, поэтому могут присутствовать небольшие и средние эмитенты, отсутствующие в SOXX и SMH. Страница State Street XSD описывает ориентир, а методология S&P Select Industry — отбор и веса. Одинаковое слово «полупроводники» в названии не делает классификации и условия допуска одинаковыми.

В действующем SAI iShares от 31 июля 2026 года с дополнением от 2 сентября указаны общие ограничения NYSE Semiconductor Index при плановом задании весов: 8% на участника, 4% для позиций за пределами первоначальной пятёрки крупнейших и 10% суммарно на ADR. Это ограничения весов индекса при пересмотре, а не постоянные ежедневные потолки фактических позиций фонда. Файл фонда за 24 сентября показывает Intel с весом 10.20%, AMD — 9.58%, Micron — 8.08%. Это расхождение заслуживает внимания, но один файл не показывает веса индекса при пересмотре, время исполнения сделок фонда или причину дневных весов; его недостаточно, чтобы заключить, что правило индекса было нарушено.

Дополнение также назначает ежегодное переформирование состава после третьей пятницы сентября по данным на конец августа и вводит Fast Entry для подходящих новых листингов, вошедших в первую пятнадцатку. Для квалифицированного добавления Fast Entry до следующего переформирования или ребалансировки, с оговорёнными исключениями по срокам, действуют временный лимит 4% на одну позицию и суммарный лимит 10% для ADR. Эти дополнительные ограничения Fast Entry не заменяют общие плановые правила весов и сами по себе не объясняют значения за 24 сентября.

SMH тоже применяет модифицированную капитализацию с поправкой на свободное обращение. Группа Large-Weights в сумме получает 50%, при индивидуальных весах от 5% до 20%; в Small-Weights предел на участника равен 4.5%. Несколько крупных компаний могут одновременно занимать значительную долю. Это не гарантирует максимальный вес какой-либо акции: результат зависит от допуска, капитализации, free float и перераспределения. Методология также ограничивает 20% совокупный вес компаний, у которых менее 50% выручки связано с квалифицируемой полупроводниковой деятельностью.

XSD начинает квартальную ребалансировку с равных весов, затем корректирует их с учётом ликвидности и капитализации с поправкой на free float. Базовый предел на одну акцию — 4.5%; максимальный вес компонента равен наименьшему из трёх значений: 4.5%; 3 × медианный дневной денежный оборот за три месяца (MDVT) ÷ теоретическая стоимость портфеля (TPV); 4.5% × рыночная капитализация компонента с поправкой на free float (FMC) ÷ TPV. Если все позиции ограничены, но сумма их весов остаётся ниже 100%, ограничения ослабляются последовательно: множитель ликвидности увеличивается шагами по 0.1, лимит одной акции — шагами по 0.1 процентного пункта, затем TPV снижается на $0.1 млрд. Процесс повторяется до получения допустимого набора весов; в нём лимит одной акции может быть повышен максимум до 4.8%. Отдельное правило S&P для индекса ровно с 22 компонентами — равные веса без ограничений ликвидности корзины — здесь не применяется: 24 сентября 2026 года в индексе XSD было 47 компонентов. В третий с конца рабочий день марта, июня, сентября и декабря проводится отдельная проверка: если совокупный вес компонентов с весом индекса выше 4.8% превышает 50%, веса возвращаются к рассчитанным ранее значениям по данным этого квартала. Изменённая методология была объявлена S&P 15 марта 2024 года и внедрена до начала торгов 24 июня 2024 года; см. методологию S&P и сообщение о внедрении. Это правила индекса, а не обещание, что веса позиций XSD останутся равными или не изменятся между пересмотрами: цены, денежные остатки и исполнение фондом могут менять ежедневные веса.

Итак, SOXX ограничивает корзину по капитализации, SMH даёт крупнейшим допустимым компаниям больше места, а XSD повышает влияние небольших участников через модифицированные равные веса. Важно отличать правило на дату ребалансировки от фактического веса фонда на отдельный день.

Срезы эмитентов ниже относятся к одному дню. В каждой ячейке указаны компания, опубликованный тикер и доля чистых активов. Суммы первой десятки получены сложением отображаемых весов с двумя знаками после запятой.

Источники: официальный CSV SOXX, датированная таблица VanEck SMH и ежедневный файл позиций XSD. У XSD на дату было указано 48 позиций фонда и 47 компонентов индекса. Денежные и технические строки не являются дополнительными действующими компаниями. Для SMH также следует читать поле общего числа позиций с учётом его определения, а не считать каждую строку файла акцией компании.

Отображаемые веса первой десятки составили 67.62% у SMH, 61.73% у SOXX и 27.14% у XSD. Крупнейшие отдельные позиции тоже различались: NVDA — 19.28% SMH, INTC — 10.20% SOXX, AMD — 2.80% XSD. Поэтому чувствительность к конкретной компании может сильно различаться при одинаковой отраслевой теме.

Этот показатель сам по себе ничего не доказывает о волатильности, потерях, оценке бизнеса или безопасности. Более широкий набор полупроводниковых акций XSD всё ещё подвержен спаду всей отрасли. И наоборот, больший вес первой десятки не означает, что фонд в каждом периоде будет двигаться сильнее другого.

Число позиций тоже нужно читать вместе с распределением весов. Среди десятков компаний некоторые могут занимать совсем небольшую долю. «48 позиций» не означает одинаковый вклад каждой. Число компонентов индекса, число позиций фонда, наличность и количество строк файла связаны, но не взаимозаменяемы; полезнее изучить и веса, и роль бизнеса каждой компании.

Общими считаются только бумаги с полностью совпадающей строкой тикера в раскрытиях эмитентов на 24 сентября. В правых столбцах суммируются их веса в каждом фонде. Денежные средства, производные инструменты и строки без компании исключены. Это доля общих раскрытых позиций, а не коэффициент корреляции или прогноз совместного движения.

SOXX и SMH размещали большую часть активов в бумагах с одинаковыми тикерами, хотя доля NVDA у SMH была намного выше. У XSD доля собственного портфеля, общая с другими двумя фондами, была ниже, отчасти из-за большего веса небольших компаний при равном взвешивании. При этом разные тикеры могут скрывать экономическую связь: SOXX обозначает бумагу SK Hynix как SKHY, SMH — как SKHYV. Точное сопоставление считает их разными бумагами. Оно не объединяет ADR, локальные листинги и классы акций в одну экспозицию на эмитента.

Другой показатель — сумма меньшего из двух весов каждого общего тикера, Σ min(w_A, w_B). Она симметрична: SOXX/SMH — 66.70%, SOXX/XSD — 37.02%, SMH/XSD — 27.07%. Это не те же две направленные доли общего набора, которые показаны в таблице. Расчёт также не объединяет SKHY и SKHYV и не измеряет корреляцию. Для всех пересечений исходные точные веса суммируются до округления; первая десятка, напротив, суммирует отображаемые значения. В файле QQQ ASML указан под тикером ASML и типом бумаги DRNY; мы считаем эту долевую депозитарную расписку акционной позицией и включаем её в сопоставление по точному тикеру.

QQQ следует Nasdaq-100 — группе крупных нефинансовых компаний с листингом Nasdaq из нескольких отраслей. XLK выбирает информационные технологии из S&P 500. Эти корзины шире полупроводниковых фондов, но крупнейшие полупроводниковые компании уже могут в них присутствовать. Ниже снова сопоставлены точные тикеры в раскрытиях на 24 сентября 2026 года.

В отраслевом раскрытии XLK за 24 сентября 2026 года полупроводники и оборудование занимали 45.83%. Есть также программное обеспечение, аппаратные продукты и другие сегменты ИТ, поэтому XLK не является чистым полупроводниковым фондом. QQQ охватывает и отрасли за пределами ИТ. Таким образом, широкий фонд может иметь существенную долю полупроводников без отраслевого названия. См. информацию Invesco QQQ, данные позиций QQQ, методологию Nasdaq-100 и ежедневный файл позиций XLK.

NVIDIA и AMD проектируют процессоры; TSMC производит чипы для клиентов; Micron и SK Hynix выпускают память. ASML, Applied Materials, Lam Research и KLA поставляют оборудование для изготовления и контроля, а Cadence и Synopsys — программное обеспечение для электронного проектирования. Это упрощённая карта: компании могут работать сразу в нескольких звеньях, а индексы классифицируют допустимые бумаги по собственным правилам.

Источники выручки реагируют на разные факторы. Для разработчиков важны спрос на продукт и его принятие клиентами. Контрактные фабрики и производители памяти инвестируют в мощности и сталкиваются с изменением загрузки, запасов и баланса предложения. Поставщики оборудования зависят от капитальных затрат и планов установки клиентов. Индекс может объединять эти бизнесы, но правила допуска и веса меняют их пропорции. Таблица позиций не заменяет финансовый анализ компании.

Американский листинг иностранной компании сохраняет риски её бизнеса, валюты, хранения бумаг, управления и геополитики. ADR на бирже США не превращает международную деятельность в исключительно внутреннюю американскую. Место торговли, регистрация, производственная база и рынки конечных клиентов — разные характеристики.

Материалы эмитентов указывают годовые коэффициенты расходов 0.33% для SOXX и 0.35% для SMH и XSD. При неизменных US$10,000 в течение года простой расчёт выглядит так:

• SOXX: US$10,000 × 0.0033 = US$33
• SMH: US$10,000 × 0.0035 = US$35
• XSD: US$10,000 × 0.0035 = US$35

В этом статическом примере SMH и XSD дороже SOXX на US$2 в год на каждые US$10,000. Это не счёт и не сравнение доходности. Фактические расходы начисляются на меняющиеся активы; здесь не учтены брокерские комиссии, спреды, налоги, влияние сделки на цену и расхождение с индексом. Меньшая плата не гарантирует более подходящую корзину. Условия могут измениться: см. SOXX, SMH и информацию проспекта XSD.

Если бумага имеет вес w_A в фонде A и w_B в фонде B, а вложенные суммы равны a и b, её доля в этой части счёта равна (a × w_A + b × w_B) ÷ (a + b). Проценты подставляются как десятичные доли. Это арифметика вложенных денег, а не статистическая мера диверсификации.

Допустим, в SMH и QQQ вложено по US$5,000, и применяется снимок 24 сентября. Общий набор тикеров занимал 84.83% SMH и 33.83% QQQ. Тогда на него приходится US$5,000 × 0.8483 + US$5,000 × 0.3383 = US$5,933, то есть 59.33% общей суммы US$10,000. Пример предполагает единую дату состава и неизменные вложения, а не описывает текущий счёт.

US$5,933 не означает, что 59.33% счёта обязательно вырастут или упадут одновременно. Расчёт только складывает средства в общих тикерах. Цены компаний движутся по-разному, веса меняются, а метод не объединяет разные листинги. Для действительного счёта нужны актуальные веса и реальные позиции, включая другие фонды и прямые акции тех же компаний.

Три ETF концентрируются в отрасли с технологическими сменами, продуктовыми циклами, большими постоянными инвестициями, зависимостью от крупных клиентов, торговыми ограничениями и колебаниями спроса. Даже высокий спрос на чипы может сопровождаться ценовым давлением, проблемами исполнения или изменением потребностей покупателей. Индексные правила не исключают эти риски бизнеса.

Значения на 24 сентября — датированное сравнение, не живые веса. Страницы фонда и индекса могут обновляться с разной частотой; учёт портфеля может включать наличность и производные инструменты. Здесь не рассчитаны историческая корреляция, волатильность, оценка, максимальная просадка, налоги или ожидаемая доходность. Также не определяется подходящий ETF для конкретного счёта.

Более широкая технологическая корзина рассмотрена в сравнении XLK, VGT и FTEC, а пересечение Nasdaq-100 с S&P 500 — в QQQ и VOO. Сначала изучите правила, затем позиции на одну дату и долю денег в общих компаниях; после этого соотнесите их с остальным портфелем.