XLK, VGT и FTEC: пересечение активов, концентрация и анализ корзины

Статья объясняет различия в охвате, составе и концентрации трех ETF. Она не ранжирует прошлую доходность и не рекомендует конкретный тикер. Здесь показано, почему несколько технологических ETF могут повторять вложения в одни и те же крупные компании полупроводникового и программного секторов, как индексы выбирают компании и сколько в долларах составляют заявленные различия расходов.

«Пересечение» может означать число общих ценных бумаг или их долю в каждом портфеле. Это разные показатели. Последние отчеты можно поставить рядом, однако по документам с разными датами нельзя точно определить число общих позиций на один день. Между отчетами могут измениться состав индекса, котировки, корпоративные действия и сделки фонда.

XLK стремится отслеживать Technology Select Sector Index. Он выбирает компании из S&P 500, отнесенные GICS к сектору Information Technology. Поэтому в его инвестиционный охват входят не все американские технологические компании, а крупные IT-компании из S&P 500. Небольшая компания-разработчик или производитель микросхем может отсутствовать, если ее нет в S&P 500. См. профиль XLK State Street и индекс S&P Technology Select Sector.

Индексы S&P Select Sector взвешиваются по рыночной капитализации, но используют ограничения и регулярную ребалансировку. Это не равные веса: более крупные компании обычно имеют больший вес, с учетом ограничений для крупнейших позиций. Подробности приведены в методологии индексов США S&P.

VGT отслеживает MSCI US Investable Market Information Technology 25/50 Index, а FTEC — MSCI USA IMI Information Technology 25/50 Index. В названиях у спонсоров есть небольшие различия, но оба индекса MSCI охватывают крупные, средние и малые американские IT-компании по классификации GICS. См. страницу VGT Vanguard, страницу ETF Fidelity и описание индекса MSCI.

Обозначение 25/50 не означает, что вес каждой позиции ограничен ровно 4%. Правила MSCI ограничивают вес одного эмитента 25%, а совокупный вес эмитентов, доля каждого из которых превышает 5%, — 50%; также действуют правила для групп, буферы и плановые пересмотры. Это ограничения индекса, а не обещание равных весов или низкой концентрации каждого фонда. См. методологию MSCI 25/50.

По состоянию на 26 сентября 2026 года последние найденные отчеты SEC Form N-PORT были датированы 30 июня для XLK, 31 мая для VGT и 31 июля для FTEC. Это отчет XLK, отчет Vanguard Information Technology Index Fund, включающий VGT, и отчет FTEC. Все три документа — портфельная отчетность SEC, но даты не совпадают.

После отбора долевых акций в отчетах обнаружено 74 строки для XLK, 317 для VGT и 281 для FTEC. Заявленные долевые позиции составляли 99,93%, 99,84% и 99,80% чистых активов соответственно. Отчет VGT подан на уровне серии Vanguard Information Technology Index Fund, где VGT — один из классов ETF. Поэтому мы сравниваем базовую корзину акций и ее веса, не приписывая все активы серии только ETF VGT.

Из-за разницы дат статья не приводит точное число общих ценных бумаг для всех трех фондов. Между маем, июнем и июлем могли измениться состав индекса, цены, количество акций и веса. Девять тикеров встретились во всех трех отдельных списках десяти крупнейших позиций: NVIDIA, Apple, Microsoft, Broadcom, Micron, AMD, Intel, Cisco и Lam Research. Это наблюдение трех списков на разные даты, а не доказательство того, что в один день общих бумаг было ровно девять.

Таблица ранжирует акции по их доле в заявленных чистых активах каждого фонда. У каждого столбца своя дата отчета; ранги не являются одновременным сравнением.

Итоги рассчитаны по неокругленным процентам SEC, а затем округлены до двух знаков. Сумма отображаемых строк может отличаться примерно на 0,01 процентного пункта. Это снимки на указанные даты, а не данные в реальном времени.

Три крупнейшие компании занимают значительную долю каждой корзины. Даже в VGT, где сумма десяти крупнейших в этих отчетах была наименьшей, она составляла 59,36%. Фонд может владеть сотнями акций и при этом сильно зависеть от нескольких мегакомпаний. Само по себе более высокое значение XLK не доказывает больший долгосрочный риск: таблица не измеряет доходность, волатильность, изменения индекса, ошибку отслеживания или другие активы инвестора.

При равных суммах вложений совокупный вес компании равен среднему ее весу в фондах. Например, если на счете по 5 000 долларов в XLK и VGT, иллюстративный вес NVIDIA по приведенным отчетам равен (14,65033% + 16,82153%) ÷ 2 = 15,73593%, или примерно 1 573,59 доллара из 10 000 долларов. Это арифметический пример на основе разных дат, а не текущая оценка счета.

В общем случае для сумм a, b и c и весов wA, wB и wC объединенный вес равен (a×wA + b×wB + c×wC) ÷ (a+b+c). Формула на снимках за разные даты иллюстрирует средневзвешенное значение, но не измеряет пересечение точно. Для текущей оценки нужны объемы позиций на счете и данные фондов на одну дату оценки.

Владение двумя или тремя технологическими ETF автоматически не добавляет новую отрасль или класс активов. MSCI-фонды используют близкий широкий подход, а XLK тоже владеет многими крупными IT-компаниями США. Ни один из трех фондов не ориентирован на другие сектора, международные акции или облигации. Оценивая диверсификацию, суммируйте доли компаний и классов активов во всем портфеле, а не количество тикеров.

Даже если VGT и FTEC следуют близко названным индексам MSCI 25/50, их отчетные позиции могут отличаться. Различаться могут реализация стратегии, денежная позиция, время сделок, корпоративные действия и выборка бумаг. Vanguard сообщает, что по возможности стремится владеть всеми бумагами индекса и может использовать выборку при нормативных ограничениях. Fidelity указывает на репрезентативную выборку и инвестиции не менее 80% активов в бумаги индекса. Это способы отслеживания индекса, а не прогнозы по компаниям.

XLK следует другому индексу S&P Select Sector. Более узкий набор IT-компаний S&P 500 и ограничения весов S&P могут привести к иному числу позиций и весу крупнейших компаний по сравнению с MSCI IMI. Единого универсального списка «технологических акций» нет: включение определяется классификацией GICS и охватом индекса.

Сравнивайте последовательно охват индекса, правила отбора и веса, реализацию фонда, а затем позиции на одну дату. Разное число строк само по себе не означает, что фонд плохо отслеживает индекс. Сначала нужно согласовать даты и наборы допустимых компаний.

Материалы управляющих указывают коэффициенты расходов 0,08% для XLK, 0,09% для VGT и 0,084% для FTEC. Это расходы фонда, а не все затраты инвестора. Если баланс 10 000 долларов оставался бы неизменным весь год, простая оценка составила бы 8, 9 и 8,40 доллара. В таком статичном примере VGT стоил бы примерно на 1 доллар дороже XLK, а FTEC — на 0,40 доллара.

Фактические затраты зависят от баланса, изменения комиссий, спреда покупки и продажи, сделок, налогов, условий счета и разницы отслеживания. Проверяйте актуальные сведения о XLK, VGT и проспект FTEC.

Отчеты SEC показывают структурное различие: XLK ориентирован на IT-компании S&P 500, а индексы MSCI 25/50 для VGT и FTEC включают также более мелкие американские IT-компании. Девять тикеров повторяются в трех отдельно датированных списках десяти крупнейших позиций, на которые приходится от 59,36% до 64,45%. Это указывает на существенную общую экспозицию к мегакомпаниям, но не является точной долей пересечения на один день.

Этот анализ не рассчитывает корреляцию, волатильность, прогноз доходности, максимальную просадку или налоговые последствия. Для этого нужны отдельные данные и заданный период. Состав меняется из-за пересмотра индексов, сделок фонда, денежных остатков, корпоративных действий и рыночных цен. Перепроверьте актуальные описания индексов и позиции, а также сложите доли крупных IT-компаний, уже имеющихся на счете.