Ценовая и совокупная доходность: почему падение цены всё ещё может означать прибыль

В этом материале используются полностью оплаченные акции или паи, одна валюта и положительное начальное значение. Если не сказано иначе, примеры исключают налоги, комиссии, валютные изменения, дробления акций и внешние пополнения или снятия

Пусть P0 — начальная цена, P1 — конечная цена, а D — общая сумма денег, распределённых на одну исходную акцию за период владения. Предположим, количество акций не меняется, а деньги ничего не зарабатывают

Ценовая доходность = (P1 − P0) ÷ P0

Доходность владения с денежными распределениями = (P1 − P0 + D) ÷ P0. Для получения процентов умножьте результат на 100

Расчёт с удержанными деньгами не обязательно равен опубликованному ряду совокупной доходности с реинвестированием. Когда выплаты покупают дополнительные акции, последующие прибыли и убытки относятся уже к другому количеству

Предположим, один пай фонда стоит 100, выплачивает 5 и заканчивает период по 97. Это исходные гипотетические числа в одной валюте, а не результат реального фонда

График цены и полная позиция рассказывают разные истории и не противоречат друг другу. Денежное распределение должно появиться в согласовании

Доходность выплаты также не является доходностью инвестиций. Если конечная стоимость пая равна 80 после выплаты 8, общий результат равен 88, или −12%, хотя получены деньги в размере 8% начальной стоимости

• Результат только по цене: (97 − 100) ÷ 100 = −3%
• Оставленные деньги: 5, без начисления процентов
• Конечное богатство: 97 + 5 = 102; доходность владения: 2%

Изолируйте распределение фонда от всех остальных событий. Пай с чистой стоимостью активов 100 распределяет 5, после чего NAV становится 95. Пай вместе с правом на распределение всё ещё стоит 100 до комиссий и налогов

Позже право может превратиться в деньги. Не считайте падение цены до даты выплаты пропавшими деньгами, не проверив дебиторскую задолженность по распределению и календарь фонда

Investor.gov объясняет, что распределения фонда уменьшают NAV и цена биржевого фонда обычно тоже падает. Рыночные котировки отражают условия торговли, поэтому наблюдаемая цена не обязана падать ровно на размер выплаты

Выплаты фонда могут включать доход, реализованную прибыль или возврат капитала. Получение денег само по себе не доказывает, что вся сумма стала новой заработанной прибылью

См. [объяснение распределений фонда](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins/fund-distributions-investor-bulletin)

Вернёмся к инвестиции 100, распределению 5 и конечной цене 97. Теперь предположим, что всю выплату можно реинвестировать по цене 95, доступны дробные паи и нет комиссии или задержки

Дополнительные паи = 5 ÷ 95 = 0,05263158. Всего паёв = 1,05263158, то есть ровно 20 ÷ 19. Сохраняйте точную дробь до последнего расчёта

Конечная стоимость = (20 ÷ 19) × 97 ≈ 102,1053. Доходность с реинвестированием примерно 2,1053% против 2%, когда 5 остаётся без движения

Не прибавляйте 5 снова: эти деньги уже оплатили дополнительные паи. Прибавление к 102,1053 посчитало бы одно распределение дважды

Реинвестирование не гарантирует преимущества перед хранением денег. При конечной цене 90 реинвестирование даёт около 94,7368, а один исходный пай плюс 5 наличными дают 95 при тех же допущениях

Реальный план реинвестирования может использовать более позднюю дату покупки, другую цену, округление или комиссии. Используйте подтверждённые количество паёв и цену исполнения, а не предполагаемое соглашение индекса о реинвестировании

Фондовый индекс ценовой доходности обычно исключает обычные денежные дивиденды. Валовой вариант совокупной доходности включает их реинвестирование до удержания налога; чистый использует заявленные поставщиком допущения об удержанном налоге

Для явного примера см. [определения типов доходности S&P DJI](https://www.spglobal.com/spdji/en/methodology/article/dow-jones-bic-50-index-methodology/). Другие поставщики или специальные распределения могут использовать иные соглашения

Индекс чистой совокупной доходности не является вашим личным результатом после налогов. Его налоговая модель автоматически не учитывает ваши комиссии, налоговое резидентство, тип счёта или фактические цены реинвестирования

Аналогично, сравнение доходности фонда с реинвестированием и ценового бенчмарка может преувеличить видимое превосходство. Сначала приведите оба результата к одной основе по распределениям, периоду и валюте

О различии между реинвестированием и денежным доходом см. [FAQ S&P DJI по дивидендным индексам](https://www.spglobal.com/spdji/en/education/article/faq-sp-500-dividend-points-index/)

Метка вроде adjusted close сама по себе не показывает, какие именно корректировки были сделаны. Проверьте, учитывает ли поставщик только дробления, также распределения или предоставляет явный индекс совокупной доходности

Используйте один последовательный метод: нескорректированные согласованные с дроблениями цены и журнал денежных потоков либо документированный ряд совокупной доходности. Не добавляйте дивиденды к ряду, который уже их учитывает

Накопительные паи могут оставлять доход внутри фонда вместо выплаты держателю. Этот доход уже может влиять на стоимость пая; добавление гипотетической выплаты создало бы несуществующий денежный поток

Vanguard объясняет [классы паёв с выплатой дохода и накоплением](https://www.vanguardinvestor.co.uk/articles/latest-thoughts/how-it-works/income-or-accumulation-which-option-is-right-for-you)

Для распределяющих паёв проверьте, относятся ли график и история выплат к точно тому же классу. Похожие названия не доказывают одинаковую обработку дохода, валюту или комиссии

Перед выводом, что один актив или стратегия показали себя лучше, запишите эти поля для обеих сторон. Отсутствующие поля — причина разобраться, а не доказательство превосходной доходности

Новое пополнение увеличивает богатство, но не является инвестиционной прибылью. При внешних денежных потоках простая формула одной позиции сама по себе больше не измеряет результат портфеля; нужно учитывать и тайминг потоков

В обзоре ETF от Investor.gov ([ETF overview](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/mutual-funds-and-exchange-traded-2)) объясняются NAV, рыночные цены и расходы

• Совпадение начальной и конечной дат, времени оценки и валюты измерения
• Указание ценовой, денежной или реинвестированной доходности, включая даты выплат
• Валовой или чистый порядок учёта и уже включённые комиссии или налоги
• Разделение результата фонда по NAV и доходности по исполнимым рыночным ценам
• Отделение новых пополнений и снятий от распределений, созданных активом

Совокупная доходность измеряет результат, а не риск, необходимый для его получения. Сопоставляйте её с анализом просадки и восстановления, а не ранжируйте активы только по выплатам

Эти примеры полностью оплаченного владения не являются формулой доходности счёта с плечом во фьючерсах. Перед тем как считать дериватив акцией с дивидендом, см. индексные фьючерсы и дивиденды

Расчёты объясняют варианты учёта на разных рынках. Они не рекомендуют фонд, не предсказывают распределения и не обещают, что реинвестирование увеличит будущий капитал [!TRYMARK] Согласование доходности в TryMark В следующую дату выписки сопоставьте конечное количество паёв и деньги с начальной инвестицией. Проверьте способ корректировки графика и фактические исполнения при реинвестировании перед сравнением с бенчмарком [!WARNING] Высокая выплата может сочетаться с сокращением инвестиции Считайте оставшийся актив и все распределения вместе. Проверьте источник выплаты и никогда не считайте реинвестированное распределение свободными деньгами второй раз