Фьючерсы и акции: владение, экспозиция и денежный поток
Сравните фьючерсы и акции по владению, условиям контракта, ежедневному денежному потоку, экспирации и вопросам, от которых зависит соответствие позиции заявленной цели
Короткий ответ
Акция означает владение долей корпорации. Фьючерсная позиция дает экспозицию через стандартизированное соглашение с указанными продуктом, месяцем контракта и процессом расчетов. При покупке акции за наличные обычно оплачиваются сами акции, тогда как фьючерсный счет поддерживает открытый контракт с маржинальным обеспечением, а ежедневная переоценка может изменить доступный капитал до экспирации. Ни одна из этих меток не говорит, какая позиция безопаснее или лучше. Сравнивайте задачу позиции, ее долларовую экспозицию, денежный путь и то, что произойдет, когда ее собственный срок достигнет точки принятия решения
1. Акция означает владение, а фьючерс — контракт
Сравнение начинается с того, что представляет позиция. Акция — это доля владения корпорацией. Права, связанные с акцией, например голосование или выплаты, зависят от класса акций и условий компании. Ее рыночная цена может меняться, но покупка акций за наличные не превращает держателя в одну из сторон стандартизированного фьючерсного соглашения
Фьючерсный контракт вместо этого создает длинную и короткую позицию на определенных условиях. В контракте указаны базовый рынок, единица или мультипликатор, ценовая конвенция, месяц контракта и процесс финальных расчетов. Трейдер может закрыть позицию до этого процесса, но длинная позиция во фьючерсе не равна владению акциями компании или оплате полной стоимости базового актива при входе
Обе позиции могут расти или падать в цене при изменении рынка. Такое сходство движения цены не делает их обязательства взаимозаменяемыми. Владелец акций за наличные, продавец акций без покрытия, инвестор в акции с заемными средствами и покупатель фьючерса могут столкнуться с разными правилами и денежными требованиями. Здесь сравнивается покупка акций за наличные с фьючерсной позицией; заем, короткие продажи и опционы имеют собственные условия
2. Фьючерсная позиция привязана к точному месяцу контракта
Акции определяются эмитентом и классом ценной бумаги. Для фьючерсной позиции нужно больше деталей: биржевой продукт и конкретные месяц и год листинга. Два контракта, ссылающиеся на один рынок, все равно могут иметь разные месяцы, цены, ликвидность, сроки и финальные процессы. Символ на экране — лишь сокращение этих условий
Действующая спецификация контракта определяет мультипликатор или размер контракта, минимальный шаг цены, котируемую единицу, месяцы листинга, правило последнего торгового дня и способ расчетов. Эти поля показывают, что означает движение котировки в долларах и какой срок относится к позиции. Взгляд на рынок без точного месяца еще не является полноценным решением по фьючерсу
Торговля фьючерсами для начинающих объясняет, почему спецификацию нужно читать до того, как график станет торговым планом. Для этого сравнения она также помогает ответить на вопрос: выбираю ли я долю владения эмитентом или ограниченное по времени соглашение для длинной или короткой ценовой экспозиции по правилам одного контракта
3. Деньги могут двигаться по разным часам
При полностью оплаченной покупке акций за наличные счет перечисляет сумму покупки и получает акции. Рыночная стоимость затем может меняться, но позиция не проходит через ежедневный процесс вариационной маржи фьючерсного рынка. Счет с заемными средствами имеет другую структуру денежных потоков, определяемую собственными кредитными условиями и правилами брокера
Фьючерсная позиция обычно использует маржинальное обеспечение для поддержки контракта, а не оплату полной стоимости базового актива. Биржи ежедневно переоценивают открытые фьючерсные позиции по расчетной цене. Когда этот процесс переносит прибыли и убытки между счетами, неблагоприятное движение может уменьшить доступный капитал и создать потребность в дополнительных средствах, пока контракт остается открытым
Поэтому одной суммы при входе недостаточно для сравнения. Небольшая величина фьючерсной маржи не показывает долларовый эффект движения цены, а цена покупки акции не описывает денежный путь заемной или короткой позиции в акции. Сначала оцените нужную экспозицию в долларах, затем спросите, когда при фактической структуре деньги могут уйти со счета или поступить на него [!TRYMARK] Сравните два денежных пути с указанными датами Для покупки акций за наличные запишите количество акций, сумму покупки и ценовой сценарий в долларах. Для фьючерса запишите точный месяц контракта, количество, стоимость тика, неблагоприятный ценовой сценарий и деньги, которые могут потребоваться из-за ежедневных расчетов. Это упражнение не предсказывает ни один рынок, а делает разные пути финансирования видимыми до открытия позиции
4. Экспирация и расчеты создают особое решение для фьючерса
Акции не получают месяц фьючерсного контракта только потому, что торгуются на бирже. У фьючерса такой месяц есть. Если позиция остается открытой на протяжении жизненного цикла, свод правил контракта определяет, дойдет ли она до денежных расчетов или процесса поставки. Результат зависит от продукта: одни фьючерсы рассчитываются деньгами, другие могут предусматривать физическую поставку
Открытый фьючерс можно закрыть равной и противоположной позицией в том же месяце контракта. Его также можно перенести, закрыв или уменьшив один месяц и открыв более поздний. Перенос не является продолжением, встроенным в исходный контракт: более поздний месяц — новая позиция со своей ценой, ликвидностью, маржинальными требованиями и сроком
Такое расписание меняет вопрос, на который должен ответить покупатель. Владение акциями может продолжаться с учетом обычных корпоративных событий эмитента, но владелец фьючерса также нуждается в плане относительно последнего торгового дня названного контракта, процесса уведомления и финальных расчетов. Удерживать фьючерс после срока, не проверив его точные условия, не значит просто продолжать владеть акцией [!WARNING] Не выводите способ расчетов из названия рынка Фьючерсный контракт может рассчитываться деньгами или поставкой, а брокер может установить более ранний срок для клиента. Перед тем как полагаться на общее представление об экспирации, проверьте действующую спецификацию, биржевой календарь и процедуру брокера для конкретного продукта и месяца
5. Используйте список решений, а не вердикт в пользу продукта
Фьючерсы не становятся автоматически лучше для активной экспозиции, а акции — автоматически лучше для долгого срока владения. Полезный выбор зависит от точной цели и ограничений. Сделайте сравнение конкретным до того, как объявить любой инструмент ответом:
1. Что я пытаюсь держать: долю владения эмитентом или ценовую экспозицию через названный фьючерсный контракт? 2. Какова точная ценная бумага или точные фьючерсный продукт и месяц, и какие условия их определяют? 3. Какое долларовое изменение создаст реалистичный ценовой сценарий для выбранного количества акций или фьючерсов? 4. Какие движения денег возможны до закрытия позиции, включая ежедневные расчеты по фьючерсу или условия займа? 5. Какая дата, событие контракта, изменение портфеля или тезиса требует решения уменьшить, закрыть, пересмотреть или заменить позицию? 6. Если позиция остается открытой, какой процесс следует дальше: продолжение владения акциями, закрытие, перенос, денежные расчеты или поставка?
Размер позиции во фьючерсах развивает третий и четвертый вопросы для фьючерсного контракта: количество должно соответствовать заявленному долларовому сценарию и денежной емкости, а не просто отображаемой покупательной способности. Если ответы неясны, разумным выводом может быть продолжение исследования или отказ от обеих позиций
Частые вопросы
Фьючерсы — это то же самое, что покупка акций?
Нет. Покупка акции дает долю владения корпорацией. Фьючерсная позиция создает длинную или короткую ценовую экспозицию по стандартизированному контракту с указанными продуктом, месяцем и процессом расчетов. Оба инструмента могут менять стоимость вместе с рынком, но их правовые условия, денежный путь и сроки различаются
Нужно ли по фьючерсу оплачивать полную стоимость базового актива?
Нет. Фьючерсная позиция поддерживается маржинальным обеспечением, а не оплатой полной стоимости базового актива при входе. Мультипликатор и движение цены определяют экспозицию, а ежедневная переоценка может менять капитал счета, пока позиция открыта
Можно ли держать фьючерсный контракт как долгосрочную инвестицию в акции?
Только при учете жизненного цикла контракта. У фьючерса есть названный месяц и финальный процесс, зависящий от продукта. Позицию можно закрыть до срока или заменить переносом, но более поздний месяц — отдельный контракт с новыми условиями и собственной временной шкалой экспирации
Фьючерсы рискованнее акций?
Ни одна из этих категорий не дает универсального ответа. Риск позиции зависит от конкретной ценной бумаги или контракта, количества, ценового сценария, использования займа или маржи, ликвидности, денежной емкости, горизонта и плана обязательного решения. Сравнивайте эти детали, а не воспринимайте категорию как самостоятельный рейтинг риска