Ежедневный и окончательный расчёт фьючерсов: объяснение
Узнайте, как ежедневный расчёт фьючерсов создаёт денежные потоки переоценки, а окончательный расчёт завершает истекающий контракт по правилам денежного расчёта или поставки конкретного продукта
Короткий ответ
Ежедневный расчёт — регулярно публикуемая биржей учётная цена для переоценки открытой фьючерсной позиции. Окончательный расчёт — определённая контрактом стоимость или процедура, используемая при завершении истекающего контракта До одного окончательного расчёта позиция может пройти через множество ежедневных расчётов. Для них могут использоваться разные окна, ориентиры и операционные правила
Ежедневный расчёт поддерживает актуальность открытых счетов
Фьючерсные рынки публикуют официальную цену ежедневного расчёта по установленной методологии. Она используется для расчёта ежедневных прибылей и убытков по открытым позициям
Эта ежедневная отметка не обязательно является последней сделкой на графике. Биржа может использовать расчётное окно, сделки, биды, аски, спреды или другие разрешённые входы
Расчётная цена фьючерса и последняя сделка объясняет, почему официальное ежедневное значение и последнее исполнение могут различаться
Ежедневный расчёт повторяется, пока позиция остаётся открытой. Сам по себе он не означает, что контракт истёк или поставка произошла
Окончательный расчёт завершает процесс экспирации контракта
Окончательный расчёт применяется, когда истекающий контракт достигает определённого контрактом завершения
Фьючерс с денежным расчётом может использовать индекс, ставку, аукцион, среднее значение, специальную котировку или другой указанный ориентир для определения итоговой стоимости
Фьючерс с физической поставкой вместо этого следует правилам поставки. Окончательный жизненный цикл может включать уведомление, поставку, счёт или другие шаги для конкретного контракта, а не только денежную разницу
Фьючерсы с денежным и физическим расчётом разделяет эти два пути экспирации
Пример: ежедневные денежные потоки могут отличаться от общего P&L
Предположим гипотетический фьючерс с денежным расчётом и множителем $50. Трейдер покупает один контракт по 100.00
Первый ежедневный расчёт равен 101.20. Дневная прибыль равна (101.20 - 100.00) × $50 = $60
Следующий ежедневный расчёт равен 99.80. Изменение за этот день равно (99.80 - 101.20) × $50 = -$70. Накопленный P&L теперь равен -$10
При экспирации предположим окончательный расчёт 102.50. Изменение в последний день равно (102.50 - 99.80) × $50 = $135
Сумма денежных потоков равна $60 - $70 + $135 = $125. Прямой расчёт от входа до окончательного значения равен (102.50 - 100.00) × $50 = $125
Один и тот же итог может быть получен через совершенно разный ежедневный денежный путь. Этот пример игнорирует комиссии, проценты, налоги и время обработки брокером
Для окончательного расчёта может использоваться другой ориентир
Метод ежедневного и метод окончательного расчёта не обязаны совпадать
В обучающих материалах CME по фондовым индексам, например, ежедневный и окончательный расчёты различаются, и отмечается, что для некоторых контрактов итоговые значения используют специальную начальную котировку
Другие продукты могут использовать ставки, процедуры поставки, средние значения или другое время. Читайте точную спецификацию контракта, а не копируйте метод одного продукта
Первый день уведомления и последний день торгов показывает, почему даты экспирации также требуют проверки по конкретному продукту
Вариационная маржа делает путь операционно важным
Ежедневная переоценка может создавать денежные зачисления или списания до экспирации позиции
Сделка, которая в итоге завершится с прибылью, всё равно может пройти через неблагоприятные ежедневные расчёты. Промежуточные убытки могут уменьшить капитал счёта или создать дополнительную потребность в финансировании
Вариационная маржа фьючерсов объясняет, как изменения ежедневного расчёта превращаются в денежные потоки через клиринг
Окончательный расчёт отвечает на вопрос, как завершается истекающий контракт. Он не отменяет денежные потоки, уже обменённые в ходе предыдущих ежедневных расчётов
Используйте чек-лист расчёта до удержания до экспирации
- Подтвердите точный биржевой продукт и месяц контракта - Найдите опубликованную методологию ежедневного расчёта - Определите способ окончательного расчёта или поставки - Запишите последний день торгов, день уведомления и дату окончательного расчёта - Переводите изменения расчёта с правильным множителем и стоимостью тика - Отделяйте ежедневные денежные потоки вариационной маржи от события окончательного расчёта - До экспирации проверьте текущие сообщения биржи и порядок действий брокера [!TRYMARK] Контрольная точка расчёта В момент решения 18 сентября запишите текущий ежедневный расчёт, предыдущий расчёт, множитель, правило окончательного расчёта и даты экспирации до решения удерживать контракт
Ежедневный расчёт — это учётный процесс для открытого контракта. Окончательный расчёт — процесс экспирации. Их смешение может привести к неправильным ожиданиям по P&L, денежным средствам и жизненному циклу
Частые вопросы
Ежедневный расчёт — это то же самое, что цена закрытия фьючерса?
Не обязательно. Биржа может использовать заданную процедуру расчёта, а не последнюю сделку или закрытие графика. Проверьте опубликованную методологию продукта
Происходит ли окончательный расчёт каждый торговый день?
Нет. Ежедневный расчёт происходит регулярно, пока контракт открыт. Окончательный расчёт относится к процессу экспирации истекающего контракта
Могут ли ежедневный и окончательный расчёты использовать разные цены?
Да. По правилам контракта они могут использовать разные окна, формулы, индексы, ставки, аукционы или другие ориентиры
Если общий P&L одинаков, почему важны ежедневные расчёты?
Потому что прибыли и убытки обмениваются во времени. Неблагоприятный ежедневный путь может создать давление финансирования или маржи, даже если итог от входа до расчёта положителен