O que acontece com uma covered call quando ela vence dentro do dinheiro?
Entenda como uma covered call dentro do dinheiro pode ser alocada, como as ações e o prêmio afetam o resultado e o que verificar antes do horário de corte do vencimento.
Resposta direta
Se uma covered call padrão terminar dentro do dinheiro no vencimento, normalmente se espera que a call vendida seja alocada e que as ações correspondentes sejam vendidas pelo strike. O prêmio recebido continua na economia da estratégia. A alocação é processada pelo titular, pela OCC e pela corretora; portanto, um fechamento dentro do dinheiro é um forte alerta, não uma garantia pessoal. Confirme a quantidade final de contratos, o entregável, o lote fiscal e o status da liquidação antes de voltar a negociar.
Comece pelo contrato exato, não apenas pelo preço de fechamento
Uma covered call combina ações compradas com uma call vendida sobre o mesmo ativo subjacente. Para uma opção de ações não ajustada, um contrato geralmente representa 100 ações, mas o multiplicador e o entregável podem mudar depois de um split, fusão ou outro evento societário. Leia o símbolo da opção, o strike, o vencimento, o estilo de exercício, o multiplicador e o entregável antes de fazer a matemática do payoff. A estratégia de covered call explica por que as ações fornecem cobertura para a entrega, mas não eliminam o risco de queda.
A call está dentro do dinheiro quando a ação está acima do strike da call na referência relevante do vencimento. Estar dentro do dinheiro não significa que a conta venderá a ação pelo preço de mercado atual. O titular da call tem o direito de comprar pelo strike, e a alocação cumpre essa obrigação. Um contrato liquidado em dinheiro ou não padrão segue sua própria especificação, em vez da entrega padrão de 100 ações.
O que normalmente acontece no dia do vencimento
O ciclo fica mais fácil de acompanhar quando cada evento contábil é mantido separado:
1. O mercado chega à última sessão de negociação da série. O preço exibido pode não ser a referência final usada no processamento do vencimento. 2. O titular comprado decide se exerce, sujeito aos procedimentos da corretora do titular e aos termos do contrato. Procedimentos de exercício por exceção podem processar muitos contratos dentro do dinheiro, mas não prometem que toda conta exercerá nem que toda corretora usará o mesmo horário de corte para o cliente. 3. A OCC distribui os avisos de exercício aos membros de compensação, e a corretora os aloca a posições vendidas conforme seu método. Se sua call vendida for selecionada, a quantidade alocada é encerrada. 4. A corretora registra uma venda das ações entregáveis pelo strike, remove essas ações e lança os recursos da venda. Calls e ações restantes que não foram alocadas permanecem na conta. 5. A corretora então atualiza saldos pendentes e liquidados. A entrega de uma opção de ações padrão geralmente ocorre em T+1, mas a tela pode mostrar remoção da opção, movimentação das ações, poder de compra e caixa liquidado em momentos diferentes.
As [especificações de opções de ações da OCC](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) e o [guia de exercício da OIC](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) são referências úteis, mas o contrato com sua corretora controla o aviso ao cliente e o processo de horário de corte.
Exemplo: as ações são retiradas pelo strike
Suponha que você possua 100 ações com custo fiscal de US$ 48 e venda uma call de strike 55 por um prêmio de US$ 2. A ação fecha a US$ 60 no vencimento:
| Item | Valor por ação | O que significa | | --- | ---: | --- | | Venda das ações após alocação | US$ 55,00 | O comprador da call paga o strike, não US$ 60 | | Ganho nas ações antes dos custos | US$ 7,00 | Strike de US$ 55 menos custo fiscal de US$ 48 | | Prêmio recebido | US$ 2,00 | Mantido desde a abertura da call vendida | | Resultado combinado antes dos custos | US$ 9,00 | Resultado de US$ 7 nas ações mais prêmio de US$ 2 |
Os US$ 5 acima do strike não são recebidos por quem lançou a covered call. Eles são a alta cedida em troca do prêmio e do preço de venda definido. O exemplo também mostra por que o cálculo de lucro máximo e ponto de equilíbrio de uma covered call precisa informar o custo fiscal das ações, o strike, o prêmio, a quantidade de contratos e os custos.
Se a ação fechar pouco acima do strike, a alocação é provável, mas o resultado exato pode depender de instruções de exercício, horários de corte e preços depois do fechamento. Se fechar exatamente no strike ou muito perto dele, trate a posição como risco de pin, em vez de presumir que um rótulo da tela resolve a questão.
Alocação não é a mesma coisa que vender a opção
A call vendida não é recomprada pelo seu último valor exibido. A alocação cumpre a obrigação de entrega. O prêmio foi recebido quando a call foi vendida; ele não é devolvido nem é um segundo pagamento pelas ações. Se apenas um de quatro contratos for alocado, um entregável é vendido enquanto os outros três continuam vendidos e ainda exigem cobertura.
A alocação também pode ser parcial ou ajustada. Um entregável de evento societário pode conter ações mais dinheiro, um multiplicador diferente ou outro ativo. Reconcilie o entregável efetivo em vez de multiplicar toda alocação por 100. O artigo quais ações são vendidas após a alocação de uma covered call explica por que a seleção de lotes pela corretora e a atividade da conta importam.
Três escolhas antes do horário de corte
O vencimento não impõe uma única ação universal. Quem aceita vender pelo strike pode deixar a covered call aberta, enquanto quem quer manter as ações pode considerar uma operação de encerramento ou uma rolagem:
Encerrar ou rolar não é uma forma de reverter uma alocação que já foi distribuída. Uma posição vendida que foi alocada não pode ser encerrada como se ainda estivesse aberta; fale com a corretora se o relatório de atividade parecer inconsistente.
- Recomprar para encerrar: Isso paga o ask atual ou o preço executável e remove a quantidade vendida somente quando a operação é executada. Pode custar mais do que o crédito de abertura, especialmente depois de uma alta ou de um salto da volatilidade. Uma ordem apenas enviada não remove o risco de alocação.
- Rolar: Compre a call existente para encerrar e venda outra call com vencimento posterior, strike diferente ou ambos. Compare o débito ou crédito líquido, o novo limite de alta, o tempo adicional em risco e se o novo contrato está de fato coberto.
- Aceitar a alocação: Mantenha ações elegíveis suficientes até o horário de corte da corretora e depois reconcilie os recursos do strike, o prêmio, o lote fiscal, as taxas e a posição restante. Não envie uma nova ordem de venda com base na quantidade de ações anterior à alocação.
Impostos e liquidação precisam de uma verificação própria
No tratamento geral do imposto federal dos Estados Unidos, o prêmio de uma call vendida exercida normalmente entra no valor realizado na venda das ações, enquanto o lote selecionado determina o custo fiscal e o período de manutenção. Regras de covered call qualificada, venda com prejuízo, straddle, dividendos, contas de aposentadoria e não residentes podem alterar o resultado. Guarde a confirmação da operação de abertura, o aviso de alocação, o multiplicador, o strike, o lote de ações, os recursos, as datas e as taxas para o preparador de impostos.
Um aviso de alocação pode chegar depois da sessão de vencimento. Até que a corretora confirme o status final, evite presumir que todas as ações continuam disponíveis, que todos os recursos estão liquidados ou que uma call vendida restante ainda está coberta. O guia de data da operação versus data de liquidação explica por que essas marcações de tempo podem ser diferentes.
Checklist do vencimento para evitar surpresas
Antes da última sessão de negociação, registre:
Depois do vencimento, compare a confirmação com o extrato da conta. Verifique a quantidade alocada, as ações removidas, os recursos do strike, o histórico do prêmio, as taxas, a liquidação pendente, o lote fiscal e cada contrato não alocado.
- o símbolo exato da opção, o strike, o vencimento, o estilo, o multiplicador e o entregável
- o número de contratos vendidos e o número de ações elegíveis realmente disponíveis
- o custo fiscal das ações e a instrução de seleção do lote, se a corretora oferecer uma
- os horários de corte da corretora para exercício, alocação e ordens de encerramento
- o débito ou crédito necessário para encerrar ou rolar, incluindo spread e taxas
- o caixa e o colchão de poder de compra necessários se as ações forem vendidas
Perguntas frequentes
Uma covered call dentro do dinheiro sempre será alocada?
Não. A alocação é normalmente esperada quando o vencimento dentro do dinheiro se aproxima, mas instruções de exercício, instruções contrárias, procedimentos da corretora, termos do contrato e preços de referência após o fechamento podem afetar o resultado final. Trate o preço de fechamento como um sinal de risco e aguarde o registro de alocação confirmado pela corretora.
Por qual preço minhas ações são vendidas se a call for alocada?
Para uma call de ações padrão com liquidação física, as ações alocadas são vendidas pelo strike da call, multiplicado pelo entregável efetivo. O preço de mercado no vencimento não substitui o strike. Contratos ajustados podem ter um pacote ou multiplicador diferente.
Fico com o prêmio quando minha covered call é alocada?
Sim, o crédito de abertura não é retirado apenas porque ocorreu a alocação. Ele continua fazendo parte do resultado da estratégia. A venda das ações, as taxas, o tratamento fiscal e qualquer recompra posterior são eventos separados.
Posso vender as ações antes de saber se a alocação aconteceu?
Tenha cuidado. Vender ações enquanto a call vendida ainda está aberta pode deixar a call descoberta, e vender depois que uma alocação removeu as ações pode criar uma posição vendida não intencional. Verifique a posição final e a cobertura na corretora antes de enviar outra ordem de venda.
E se a covered call estiver apenas ligeiramente dentro do dinheiro?
A posição está exposta ao risco de pin. Uma pequena mudança no preço de referência final, uma instrução de exercício contrária ou um horário de corte da corretora pode mudar o resultado. Mantenha uma reserva de caixa e ações e reconcilie a conta depois do processamento da alocação, em vez de confiar no primeiro rótulo da tela.