Datas ex-dividendo e risco de atribuição de opções
Entenda por que calls vendidas podem enfrentar maior risco de atribuição antecipada antes de uma data ex-dividendo
Resposta direta
Uma call vendida de estilo americano pode enfrentar maior risco de atribuição antecipada antes de uma data ex-dividendo quando está dentro do dinheiro e seu valor no tempo restante é menor que o benefício do dividendo que o titular pode capturar ao possuir as ações. A atribuição nunca é certa, mas a comparação entre dividendo, valor no tempo e termos do contrato se torna especialmente importante antes de a ação começar a ser negociada sem o dividendo
O titular compara exercer com manter a call
Um titular de call que exerce recebe as ações e pode se tornar elegível ao dividendo, mas abre mão de qualquer valor no tempo restante da opção. Quando o benefício do dividendo é maior que esse valor no tempo e os efeitos de financiamento, o exercício antecipado pode se tornar economicamente mais atraente
Por exemplo, se uma call com strike 100 estiver profundamente dentro do dinheiro, tiver $0,20 de valor no tempo restante e o próximo dividendo da ação for de $0,60 por ação, o titular pode comparar exercer antes da data ex com vender a call. Isso não é uma regra de que a atribuição precisa ocorrer: juros, aluguel, impostos, spread bid-ask e as próprias instruções do titular também importam. Os números mostram por que uma call vendida merece uma revisão específica antes da data ex
O lado vendido não pode agendar a atribuição
Um vendedor de call coberta pode ser obrigado a entregar ações ao strike se for atribuído. A posição pode perder as ações antes da data de registro e, portanto, não receber o dividendo, mesmo que a call tenha sido originalmente vendida contra ações próprias
A atribuição também pode mudar o retorno planejado da call coberta. Se as ações forem retiradas a $100, o vendedor talvez não receba um dividendo que seria pago a um acionista que permanecesse registrado. Compare o valor do dividendo com o valor no tempo restante da call e o custo de fechar ou rolar antes de decidir
Verifique a posição completa antes do evento
Revise juntos moneyness, bid e ask da opção, valor no tempo estimado, valor do dividendo, data ex e prazos da corretora. Fechar ou rolar tem seu próprio risco de preço e execução, então enviar uma ordem, por si só, não resolve a exposição
Lista de verificação de atribuição na data ex-dividendo:
- Confirme a data ex-dividendo, o valor do dividendo, o momento do pagamento, o strike, o vencimento e o estilo de exercício - Estime o valor no tempo restante da call vendida a partir de cotações executáveis atuais - Revise moneyness, aluguel, juros, spread, quantidade e o valor de manter as ações - Modele os cenários de atribuição, não atribuição, fechamento, rolagem e ação depois da data ex - Verifique o processo de aviso e horário-limite de atribuição da corretora antes do fim da sessão [!TRYMARK] Ponto de controle de dividendos do TryMark Mantenha a data ex, a estimativa do dividendo, o valor no tempo da call, o horário da cotação, o custo-base das ações, o cenário de atribuição e a regra de fechar ou rolar juntos em um único Path. Verifique novamente quando o preço da ação ou da opção mudar [!WARNING] A probabilidade de atribuição não é um interruptor O momento do dividendo pode aumentar o incentivo econômico ao exercício, mas a atribuição não é certa e os procedimentos variam. Não trate uma call coberta como protegida contra dividendos até que as ações permaneçam detidas durante a data relevante
Perguntas frequentes
Todas as calls vendidas são atribuídas antes de um dividendo?
Não. A atribuição depende das decisões de exercício dos titulares e do processamento do contrato. O dividendo e o valor no tempo restante apenas ajudam a explicar quando a probabilidade pode ser maior
Uma call coberta pode perder o dividendo?
Sim. Se a call for atribuída e as ações forem entregues antes de se estabelecer a elegibilidade ao dividendo, o antigo acionista pode não receber esse dividendo
Devo fechar uma call vendida antes da data ex-dividendo?
Não existe uma regra universal. Compare o custo de recomprá-la, o dividendo que você pode deixar de receber, o valor no tempo restante, a alta da ação, a liquidez, os impostos e o processo de atribuição da corretora. Uma ordem de fechamento só reduz o risco depois de ser executada
Uma call dentro do dinheiro sempre é atribuída antes da data ex?
Não. O titular pode manter ou vender a opção, e a comparação econômica pode mudar com o valor no tempo, os juros, o aluguel e o spread. Estar dentro do dinheiro é motivo para revisar o evento, não prova de um resultado de atribuição