Valor nocional da opção vs prêmio: calcule os dois
Calcule a exposição nocional ao ativo subjacente e o valor de mercado do prêmio da opção; depois diferencie exposição ao delta, perda máxima, recursos para exercício e risco do multiplicador
Resposta direta
“Valor nocional” de uma opção é usado de forma inconsistente. Para a exposição ao ativo subjacente, uma referência comum é preço do ativo subjacente ou nível do índice × multiplicador do contrato × contratos. O valor de mercado do prêmio é cotação da opção × multiplicador × contratos. Nenhum dos dois números, sozinho, equivale à exposição ajustada pelo delta, à perda máxima, ao poder de compra ou aos recursos para exercício; portanto, declare a definição sempre.
Calcule a exposição nocional ao ativo subjacente
Com a ação a 80, multiplicador de 100 e 3 contratos, o nocional do ativo subjacente = 80 × 100 × 3 = 24,000. Para um índice em 5,000 com multiplicador de 100, um contrato referencia 500,000 de nocional do índice.
Essa é uma referência de escala, não uma afirmação de que a opção se comporta exatamente como o ativo subjacente em termos de dólares. Moneyness, tempo, IV e gregas alteram a sensibilidade da opção.
Calcule o valor de mercado do prêmio separadamente
Se esses 3 contratos forem negociados a 2.50, o valor do prêmio = 2.50 × 100 × 3 = 750 antes dos custos. Um comprador paga 750; um vendedor recebe 750 inicialmente. O nocional muito maior de 24,000 ajuda a explicar a alavancagem, mas não transforma 24,000 na perda máxima do comprador da opção.
Alguns venues e relatórios usam “nocional” para prêmio × multiplicador × quantidade. Identifique isso como nocional do prêmio ou valor da ordem para evitar confundi-lo com o nocional do ativo subjacente.
A exposição ao delta é outra medida
Uma exposição aproximada equivalente a ações pelo delta é delta da opção × multiplicador × contratos. Com delta de 0.40, 3 calls representam cerca de 120 ações equivalentes ao delta naquele instante, ou 9,600 de exposição ao delta do ativo à vista quando a ação está em 80.
O delta muda com o ativo à vista, o tempo, a IV e o gamma, portanto não é uma razão de hedge fixa ao longo da operação.
Risco e recursos exigem análise do payoff
Uma opção comprada pode perder todo o prêmio de 750 mesmo que o nocional seja 24,000. Uma call vendida pode perder muito mais que seu crédito e seu poder de compra inicial. O exercício a um strike de 75 pode exigir ou entregar 22,500 em ações nos três contratos padrão.
Informe o prêmio, o nocional do ativo subjacente, a exposição equivalente ao delta, a perda máxima ou de cenário e os recursos para exercício em linhas separadas.
Perguntas frequentes
Como calculo o valor nocional de uma opção?
Para a exposição nocional ao ativo subjacente, multiplique o preço do ativo ou nível do índice pelo multiplicador do contrato e pelo número de contratos. Ação a 80 com multiplicador de 100 e três contratos resulta em 24,000. Alguns sistemas, porém, chamam prêmio × multiplicador × quantidade de nocional, então sempre verifique a definição do campo e identifique a primeira medida como nocional do ativo subjacente para evitar ambiguidade.
O valor nocional da opção é igual ao prêmio pago?
Não. O prêmio pago é a cotação executável da opção vezes o multiplicador e a quantidade. O nocional do ativo subjacente referencia o valor maior do ativo associado aos contratos. Uma opção a 2.50 em três contratos de 100 ações custa 750, enquanto uma ação a 80 cria 24,000 de nocional do ativo subjacente. A diferença ilustra a alavancagem, mas não mede por si só o retorno esperado ou a perda máxima.
O valor nocional é igual à exposição ao delta?
Não. O nocional integral do ativo subjacente ignora o quanto a opção está respondendo no momento. A exposição equivalente ao delta multiplica o nocional pelo delta, ou o delta pelo número de ações por contrato e pela quantidade. Uma call com delta de 0.40 tem menos sensibilidade imediata ao ativo à vista que 100 ações, mas o delta muda com o ativo, o tempo, a volatilidade e o gamma; portanto, até a exposição ao delta é uma estimativa datada.
Um valor nocional maior significa uma perda máxima maior?
Ele sinaliza escala, mas não define diretamente a perda. Uma opção comprada geralmente tem perda contratual máxima igual ao prêmio e aos custos, enquanto uma call descoberta vendida pode ter perda ilimitada e um spread definido pode limitar a perda abaixo de seu nocional do ativo subjacente. Recursos para exercício, liquidez, risco de gap, termos do contrato e payoff da posição devem ser analisados separadamente da referência nocional.