Usando delta, theta e vega para gerenciar uma posição de opções
Leia as sensibilidades direcional, temporal e de volatilidade em conjunto, em vez de depender de uma única grega
Resposta direta
Delta, theta e vega estimam sensibilidades locais diferentes em um modelo de precificação de opções. Delta estima uma mudança causada pelo movimento do ativo subjacente, theta pela passagem do tempo e vega por uma mudança na volatilidade implícita, mantendo as outras entradas constantes. Seus valores mudam conforme ações, IV, tempo até o vencimento e moneyness mudam, então são pontos de controle úteis, não garantias do próximo lucro ou perda da posição
Some as sensibilidades de todas as pernas
Uma posição de spread ou de ações mais opções pode ter exposições que se compensam ou se reforçam. Some o delta, theta e vega com sinal de cada perna de opção e depois inclua o delta das ações. O total é uma fotografia, não uma propriedade estática da operação
Em um exemplo simples, uma call comprada com delta 0.55, theta -0.04 e vega 0.12 combinada com uma call vendida com delta -0.30, theta 0.02 e vega -0.08 tem uma fotografia líquida das opções de delta 0.25, theta -0.02 e vega 0.04 por unidade de ação. Um movimento de $1 na ação, um dia de decaimento ou uma mudança de um ponto na IV pode afetar cada componente de modo diferente; os números não são dólares intercambiáveis nem resultados garantidos
Para uma posição com vários contratos, multiplique cada grega com sinal pela quantidade e pelo multiplicador do contrato antes de somar. Uma posição em ações contribui aproximadamente com uma unidade de delta por ação, enquanto normalmente não tem theta ou vega de opção. Gregas de opções explicadas fornece as definições individuais antes da combinação
Pergunte o que mudou
Se a ação estiver estável, mas uma opção perder valor, IV menor ou decaimento temporal podem fazer parte da explicação. Se a IV subir, uma opção comprada pode ganhar valor mesmo sem um movimento favorável da ação. Observar as três sensibilidades juntas evita confundir um fator com outro
Os sinais também dependem de a posição ser comprada ou vendida. Uma posição de prêmio vendido pode coletar theta positivo enquanto carrega vega negativo, e uma opção comprada pode carregar a troca oposta. Verifique o sinal de cada perna e a unidade usada pela plataforma antes de comparar uma grega com outra
Use cenários, não uma única previsão
Teste algumas mudanças combinadas no preço das ações, nos dias restantes e na IV e depois compare o payoff e as exigências de poder de compra resultantes com o plano. Gamma, liquidez, atribuição antecipada e gaps também podem importar, especialmente perto do vencimento ou em posições vendidas
Uma revisão repetível das gregas:
- Capture o preço do ativo subjacente, o horário da cotação, a IV, os dias até o vencimento e as gregas com sinal de cada perna - Converta cada grega para a quantidade e o multiplicador pretendidos antes de somar - Teste separadamente e em conjunto um movimento das ações, um dia de decaimento temporal e uma mudança da IV - Compare o resultado do cenário com o ponto de equilíbrio, a perda máxima e a exigência de poder de compra da posição - Verifique novamente depois de um movimento grande, uma reprificação da volatilidade, uma rolagem, uma atribuição ou uma mudança de vencimento [!TRYMARK] Ponto de controle de sensibilidade do TryMark Salve delta, theta e vega líquidos, as premissas do cenário, o timestamp da cotação e os limiares de ação em um único Path. Mantenha a fotografia original para poder explicar o que mudou, em vez de julgar a posição por um único resultado [!WARNING] Uma grega não é uma previsão Gregas são estimativas locais dependentes do modelo. Gaps, saltos, mudanças de spread, dividendos, taxas e atribuição podem fazer o P&L realizado diferir materialmente de um cálculo de um único fator
Perguntas frequentes
A qual grega devo dar prioridade?
Depende da posição e da decisão. Delta ajuda a descrever a exposição direcional, theta destaca a sensibilidade ao tempo e vega destaca a sensibilidade à volatilidade implícita. Revise-as junto com gamma, liquidez e perda definida, em vez de escolher uma classificação universal
Por que meu theta líquido muda quando o preço das ações não muda?
Gregas mudam conforme o tempo passa, o moneyness muda em relação ao strike e a volatilidade implícita ou outras entradas do modelo se movem. Uma ação estável não congela a superfície de opções. Recalcule com a cotação atual e os dias restantes
Delta líquido zero pode tornar uma posição livre de risco?
Não. Delta neutro descreve uma única fotografia direcional local. A posição ainda pode carregar risco de theta, vega, gamma, spread, gap, atribuição e financiamento, e o delta pode mudar depois de um pequeno movimento do ativo subjacente