Lucro máximo, perda máxima e ponto de equilíbrio da cash-secured put
Calcule o lucro máximo, a perda máxima, o ponto de equilíbrio e o custo efetivo das ações de uma cash-secured put, além do dinheiro reservado, multiplicador, tarifas e resultados da atribuição
Resposta direta
Uma cash-secured put vende uma put no strike K por um prêmio C por ação e reserva dinheiro suficiente para aceitar as ações correspondentes. Antes de custos e juros, o lucro máximo no vencimento é C, o ponto de equilíbrio e o custo efetivo das ações atribuídas são K - C, e a perda máxima se a ação perder todo o valor é K - C. Multiplique pelo multiplicador do contrato e pela quantidade. A garantia em dinheiro financia a obrigação; ela não assegura as ações adquiridas
Separe o prêmio do dinheiro reservado
Uma put vendida padrão no strike K = 50 pode exigir 5.000 para comprar 100 ações se houver atribuição, sujeita ao tratamento da corretora. Receber C = 1,75 produz 175 de prêmio da opção antes dos custos.
Algumas corretoras reservam o valor total do strike, enquanto outras exibem o dinheiro líquido do prêmio. Informe qual valor está sendo usado ao calcular o retorno sobre o dinheiro.
O lucro máximo da opção é o prêmio recebido na abertura
No strike K ou acima dele no vencimento, a put pode vencer sem valor e o lucro bruto da estratégia será C. O vendedor não participa da alta da ação além desse valor porque nunca foi seu proprietário.
Para K = 50 e C = 1,75, o lucro máximo é 1,75 por ação ou 175 por contrato padrão. Os juros sobre a garantia são um fluxo de caixa separado, não prêmio da opção.
A atribuição cria um preço efetivo para a ação
Abaixo de K, a atribuição compra ações por 50, enquanto o prêmio reduz o custo econômico para 48,25 antes das tarifas. Esse mesmo valor K - C é o ponto de equilíbrio no vencimento.
Se a ação cair a zero, a perda máxima será de 48,25 por ação ou 4.825 para um contrato padrão. A posição, portanto, troca um prêmio limitado por uma exposição à queda semelhante à de uma ação a partir do custo efetivo.
O momento da atribuição e a alta perdida importam
Puts do estilo americano podem ser atribuídas antecipadamente. O dinheiro precisa estar disponível quando as ações forem entregues, não apenas na data de vencimento planejada, e o momento do aviso pode deixar uma exposição de mercado adicional.
Se a ação subir muito acima de K, o vendedor da put ficará apenas com C e poderá perder o movimento da ação. Esse custo de oportunidade não é uma perda da opção, mas importa ao comparar a estratégia com a compra imediata das ações.
A perda de marcação a mercado pode chegar antes do ponto de equilíbrio
Antes do vencimento, uma queda, IV maior, assimetria negativa, tempo restante e mercados mais amplos podem aumentar o preço de recompra da put. A posição pode mostrar perda enquanto o spot permanece acima de K - C.
Calcule separadamente a operação de encerramento, o resultado da atribuição e o plano para as ações depois da atribuição. Estar disposto a ter as ações não torna qualquer strike ou avaliação aceitável.
Perguntas frequentes
Qual é a fórmula da perda máxima de uma cash-secured put?
Subtraia do strike da put o prêmio recebido por ação, multiplique pelo multiplicador do contrato e pela quantidade de contratos e acrescente os custos relevantes. Isso supõe que o ativo subjacente possa cair a zero e que a put seja atribuída, deixando ações compradas a K com custo econômico de K - C. A garantia em dinheiro torna a compra financiável, mas não reduz a perda de mercado.
Strike menos prêmio é a base de custo tributária?
É um preço econômico de entrada e um ponto de equilíbrio no vencimento úteis, mas a base tributária pode depender da jurisdição, da atribuição, das comissões, do período de manutenção e do tipo de conta. Mantenha o prêmio da opção, o fluxo de caixa do strike e as tarifas registrados separadamente e use extratos da corretora ou orientação tributária qualificada, em vez de presumir que a fórmula do payoff controla a declaração.
Quanto dinheiro deve ser reservado?
A obrigação contratual de compra é o strike multiplicado pelo multiplicador e pela quantidade de contratos vendidos, embora a corretora possa exibir um valor líquido depois do prêmio ou aplicar tratamento diferente a equivalentes de caixa e juros. A conta também precisa de espaço para tarifas e movimentos adversos depois da atribuição. Confirme as regras reais de poder de compra, em vez de estimar apenas a partir do prêmio.
A atribuição é sempre um bom resultado para uma cash-secured put?
Não. A atribuição pode estar alinhada ao plano original de adquirir as ações, mas a tese sobre a empresa, a avaliação, a concentração e o preço de mercado podem piorar antes da chegada das ações. Comprar a K não é atraente apenas porque era aceitável na entrada. Reavalie o custo efetivo, as informações atuais, a quantidade total de ações, a liquidez e o plano de saída durante todo o prazo da opção.