Call versus put: qual é a diferença
Compare direitos, obrigações, moneyness, ponto de equilíbrio, assignment e efeitos na conta usando o mesmo exemplo
Resposta direta
O comprador de uma call tem o direito de comprar o ativo subjacente pelo strike. O comprador de uma put tem o direito de vender pelo strike. Nos dois contratos, o comprador decide se exerce, enquanto o vendedor pode assumir uma obrigação se for designado. O rótulo call ou put não mede o risco sozinho: lado da posição, prêmio, multiplicador, liquidação e capacidade da conta também importam.
Comparação rápida
| Pergunta | Call | Put | | --- | --- | --- | | Direito do comprador | Comprar pelo strike | Vender pelo strike | | Possível obrigação do vendedor designado | Entregar ou vender o ativo | Comprar ou receber o ativo | | Normalmente fica in the money quando | O ativo supera o strike | O ativo fica abaixo do strike | | Valor intrínseco no vencimento | max(ativo−strike, 0) | max(strike−ativo, 0) |
A tabela considera uma opção de ações com liquidação física. Opções de índice, contratos ajustados e produtos com liquidação financeira podem ter outro resultado. Confira a especificação.
A call é um direito de compra
O titular de uma call comprada pode comprar pelo strike, mas não é obrigado. O vendedor recebe o prêmio e pode ter de entregar o ativo se receber uma designação de exercício. Com multiplicador usual de 100, um prêmio de 3 dólares por ação representa 300 dólares por contrato antes de custos. Veja o que é uma call.
Com strike 50 e prêmio 3, um ativo a 52 no vencimento tem valor intrínseco de 2, ainda abaixo do prêmio. O breakeven antes de custos é 53. Antes do vencimento, valor do tempo e volatilidade implícita podem manter o preço acima do valor intrínseco.
A put é um direito de venda
O titular de uma put comprada pode vender pelo strike. O vendedor recebe o prêmio e pode ter de comprar o ativo se for designado. Com strike 50 e prêmio 3, o breakeven no vencimento antes de custos é 47. O que é uma put separa o direito contratual do resultado da posição.
Direitos do comprador e obrigações do vendedor
Uma call comprada e uma put vendida podem ser descritas como estruturas de alta, mas seus fluxos de caixa e riscos de assignment não são equivalentes.
- Call comprada: direito de compra; o prêmio pago pode ser perdido
- Call vendida: pode ter de entregar ou vender após assignment
- Put comprada: direito de venda; o prêmio pago pode ser perdido
- Put vendida: pode ter de comprar o ativo e precisar de caixa ou poder de compra
In the money não significa lucro
Uma call fica in the money quando o ativo supera o strike e uma put quando fica abaixo. Moneyness descreve a relação com o strike, não se prêmio, custos e financiamento foram recuperados. Veja moneyness de opções e valor intrínseco e valor do tempo.
Comparação com o mesmo strike
Suponha multiplicador 100, strike 50 e prêmio 3:
| Ativo no vencimento | Call comprada | Put comprada | | ---: | ---: | ---: | | 40 | -300 dólares | +700 dólares | | 47 | -300 dólares | Aproximadamente 0 antes de custos | | 50 | -300 dólares | -300 dólares | | 53 | Aproximadamente 0 antes de custos | -300 dólares | | 60 | +700 dólares | -300 dólares |
É uma ilustração de vencimento, não uma previsão. Não inclui custos, impostos, dividendos, exercício antecipado, ajustes ou venda antes do vencimento.
Exercício, assignment e liquidação mudam a conta
Vender para fechar não é o mesmo que exercer. O exercício de uma call comprada pode criar uma compra de ações; o de uma put comprada pode criar uma venda ou posição vendida. Uma call vendida pode exigir entrega e uma put vendida pode exigir compra. Consulte assignment de opções e opções de ações e índices.
Checklist de comparação
1. Escreva se a posição é comprada ou vendida 2. Confirme strike, vencimento, multiplicador e liquidação 3. Calcule o prêmio e o breakeven real 4. Anote o caixa e as ações necessários após exercício ou assignment 5. Planeje uma saída se a liquidez cair
Este guia explica a mecânica de calls e puts para fins educacionais. Não prevê o mercado nem recomenda uma estratégia.
Perguntas frequentes
Comprar uma call é exatamente o oposto de comprar uma put
Os direitos são opostos, mas preço, volatilidade, valor do tempo, liquidez e breakeven podem variar. Compare a posição completa.
Uma put pode dar lucro se o ativo subir
No vencimento, seu valor intrínseco geralmente cai. Antes do vencimento, tempo, volatilidade implícita, juros, dividendos e liquidez também afetam o preço.
Call vendida e put vendida têm o mesmo risco
Não. A call vendida pode exigir entrega ou posição vendida, enquanto a put vendida pode exigir compra pelo strike.
Qual opção é mais segura
O nome não define segurança. Estrutura, tamanho, liquidação e capacidade da conta de suportar exercício ou assignment são essenciais.
Calls e puts liquidam da mesma forma
Nem sempre. Opções de ações podem ter liquidação física e opções de índice podem ter liquidação financeira. Confira o produto.
Fontes e leituras adicionais
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Glossário de opções
Contrato que dá ao comprador o direito de comprar o ativo subjacente no preço de exercício, conforme seus termos. Quem vende o contrato assume a obrigação correspondente se o direito for exercido e atribuído.
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Ler o guia completoNo dinheiroSituação em que o preço de exercício da opção está muito próximo do preço de mercado do ativo subjacente. Ela pode não ter valor intrínseco relevante, mas ainda pode ter prêmio por causa do tempo e da incerteza restantes.
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