Co dzieje się z opcjami po wypłacie specjalnej dywidendy?
Dowiedz się, kiedy OCC koryguje opcje z powodu niezwykłej dywidendy gotówkowej, jak działa obniżenie ceny wykonania i gotówkowe składniki dostawy oraz czym różnią się zwykłe dywidendy.
Bezpośrednia odpowiedź
Opcje nie są korygowane przy każdej dywidendzie gotówkowej, nawet gdy emitent nazywa wypłatę specjalną. OCC zazwyczaj nie koryguje zwykłej dywidendy wypłacanej kwartalnie lub zgodnie z inną regularną polityką. Wypłata gotówkowa poza tą praktyką jest niezwykła, a aktualne wytyczne OCC stosują test co najmniej $12.50 wartości dywidendy na kontrakt opcyjny. OCC klasyfikuje i koryguje zdarzenie indywidualnie. Gdy dokładna kwota jest znana, zwykle preferuje się obniżenie cen wykonania o tę kwotę w dniu ex-date. Jeśli kwota jest nieznana albo strike spadłby do zera lub poniżej, do przedmiotu dostawy można zamiast tego dodać gotówkę
Zwykła i niezwykła dywidenda opisują praktykę wypłaty
Posiadacz opcji nie otrzymuje dywidendy tylko dlatego, że posiada calla lub puta. Oczekiwane zwykłe dywidendy wpływają na wycenę opcji i mogą oddziaływać na wcześniejsze wykonanie calla, ale wyświetlana cena wykonania zwykle pozostaje bez zmian. OCC definiuje zwykłość przez to, czy wypłata wynika z polityki lub praktyki regularnych płatności emitenta
Duży wzrost, zmienna kwota, pierwsza wypłata w nowym regularnym programie albo użycie przez spółkę słowa special nie oznacza automatycznie wypłaty niezwykłej. OCC analizuje deklarowaną politykę, historię płatności, wcześniejsze korekty i fakty rynkowe. Jednorazowa wypłata poza zwykłą praktyką ma większą szansę spełnić warunki, ale rozstrzyga wyłącznie oficjalna decyzja
Próg wartości mierzy się na kontrakt
Zgodnie z wytycznymi OCC niezwykła dywidenda gotówkowa musi dawać co najmniej $12.50 wartości, aby kontrakt został skorygowany. Dla standardowego kontraktu na 100 akcji odpowiada to $0.125 na akcję. Wypłata $0.10 daje tylko $10 i zwykle nie spełnia testu
Niestandardowy przedmiot dostawy wymaga własnego obliczenia. Skorygowany kontrakt na 50 akcji przy wypłacie $0.15 na akcję ma tylko $7.50 wartości dywidendy i może pozostać nieskorygowany, nawet jeśli standardowa seria na tej samej akcji zostanie skorygowana. Dlatego nagłówek o dywidendzie nie rozstrzyga traktowania każdego korzenia opcji
Obniżenie strike jest preferowane, gdy kwota jest znana
Jeśli OCC zarządzi korektę, a kwota jest znana przed ex-date, ceny wykonania zazwyczaj obniża się o kwotę dywidendy. W przykładzie OCC dla specjalnej dywidendy gotówkowej $0.15 strike 10 stał się 9.85, a przedmiot dostawy pozostał równy 100 akcji przy mnożniku premii 100. Korekta obejmuje zarówno calle, jak i puty w danej serii
Niższy strike ma zachować ekonomię kontraktu przy ruchu akcji po odcięciu dywidendy; nie jest dodatkową wypłatą zaksięgowaną posiadaczowi długiej opcji. Istniejące zlecenia mogą zostać anulowane albo wymagać nowych dziesiętnych cen wykonania, a ekran brokera może aktualizować się w pobliżu daty wejścia w życie
W innych przypadkach do przedmiotu dostawy można dodać gotówkę
Gdy dokładna kwota nie jest znana z wyprzedzeniem albo jej odjęcie dałoby strike równy zero lub ujemny, OCC może zachować strike i dodać stały składnik gotówkowy do dostawy. Tej metodzie zwykle towarzyszy zmiana symbolu opcji. Moneyness używa wtedy akcji plus stałej gotówki w porównaniu z zagregowanym kosztem wykonania
Zapisz decyzję OCC, warunkowe sformułowania, ex-date, kwotę, metodę, skorygowany symbol, strike, mnożnik, przedmiot dostawy, otwarte zlecenia i cutoff brokera. Nie wykonuj calla wyłącznie po to, by przejąć wypłatę, o której OCC potwierdziło, że zostanie odzwierciedlona w korekcie kontraktu, bez porównania utraconej wartości czasu i ostatecznej korekty
Częste pytania
Czy ceny wykonania zawsze obniża się przy specjalnej dywidendzie?
Nie. OCC najpierw decyduje, czy wypłata jest niezwykła i spełnia test wartości na kontrakt. Wypłata nazwana specjalną może nadal wynikać z regularnej polityki, a mała jednorazowa wypłata może być poniżej progu. Jeśli korekta nie nastąpi, nadal pozostają oczekiwane skutki wyceny po odcięciu dywidendy i rozważania dotyczące wcześniejszego wykonania
Jak wysoka musi być specjalna dywidenda, aby skorygować standardową opcję?
Aktualne wytyczne OCC używają co najmniej $12.50 wartości dywidendy na kontrakt dla niezwykłej dywidendy gotówkowej. Dla standardowej opcji na 100 akcji oznacza to $0.125 na akcję. Kontrakty niestandardowe ocenia się według własnej dostawy, więc różne rooty tej samej akcji mogą otrzymać różne wyniki
Co dzieje się ze strikiem 10 po skorygowanej dywidendzie $0.15?
Według preferowanej metody obniżenia strike stałby się $9.85 w dniu wejścia w życie ex-date, jak w przykładzie korekty OCC. Przedmiot dostawy i mnożnik premii mogą pozostać równe 100. Decyduje dokładne memo zdarzenia, a inne zdarzenie może zamiast tego użyć gotówki w dostawie
Czy muszę wykonać calla, aby otrzymać korektę specjalnej dywidendy?
Nie, gdy OCC potwierdziło, że kwalifikująca się wypłata zostanie uwzględniona przez korektę kontraktu; celem tej zasady jest uniknięcie wykonywania opcji wyłącznie po to, aby ją przejąć. Posiadacz calla nadal nie otrzymuje bezpośrednio dywidendy akcjonariusza. Jeśli OCC nie koryguje opcji, prawo do dywidendy wymaga posiadania akcji, a wcześniejsze wykonanie może poświęcić wartość czasu i wymagać finansowania przed cutoffem brokera
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Zwykła i niezwykła dywidenda opisują praktykę wypłaty?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
An unexpired option whose underlying left its primary exchange; trading may become closing-only while exercise, assignment, and delivery obligations can continue.
Czytaj szczegółowy przewodnikBankruptcy option contractAn option after its issuer files for bankruptcy that continues against existing shares or later OCC terms; filing alone does not immediately cancel the contract or fix its value at zero.
Czytaj szczegółowy przewodnikMerger-adjusted optionAn unexpired option whose share deliverable changes after a completed merger to the cash, acquirer shares, or other property payable to target shareholders under OCC terms.
Czytaj szczegółowy przewodnik