Co dzieje się z opcjami po odwrotnym splicie akcji?
Dowiedz się, dlaczego opcje po odwrotnym splicie zwykle zachowują cenę wykonania i mnożnik, ale dostarczają mniej akcji, jak sprawdzić moneyness i dlaczego znaczenie mają skorygowane symbole.
Bezpośrednia odpowiedź
Odwrotny split akcji zazwyczaj zmienia istniejącą standardową opcję w niestandardowy kontrakt z mniejszą liczbą dostarczanych akcji. Przy typowym odwrotnym splicie 1 za 10 jeden kontrakt pozostaje jednym kontraktem, wyświetlana cena wykonania pozostaje bez zmian, a mnożnik premii pozostaje równy 100, ale dostawa zmniejsza się ze 100 starych akcji do 10 nowych akcji. Wyższy kurs akcji po splicie nie oznacza więc, że stary call nagle stał się in-the-money. Moneyness trzeba oceniać, porównując wartość skorygowanej dostawy akcji i gotówki z łączną ceną wykonania, zazwyczaj równą strike pomnożonemu przez 100. Memo OCC dotyczące zdarzenia określa dokładną dostawę, wzór wyceny, symbol opcji, gotówkę za ułamkową akcję i datę wejścia w życie
Przedmiot dostawy maleje, a łączna wartość wykonania pozostaje
Rozważ call z ceną wykonania $5 przed odwrotnym splitem 1 za 10. Jego łączna cena wykonania wynosi $500. Po typowej korekcie wykonanie nadal kosztuje $500, ale daje tylko 10 nowych akcji. Pomijając składnik gotówkowy, te akcje muszą być łącznie warte więcej niż $500, czyli ponad $50 za nową akcję, aby skorygowany call był in-the-money
Bezpośrednie porównanie niezmienionego strike $5 z nowym kursem akcji $6 byłoby błędne. Strike kontraktu pozostaje kwotą mnożoną przez 100, mimo że dostawa obejmuje tylko 10 akcji. Puta ocenia się w ten sam sposób zagregowany, ale w przeciwnym kierunku
Nietypowe proporcje mogą dodać stałą gotówkę za ułamkową akcję
Split 1 za 3 przelicza 100 starych akcji na 33,333 nowych akcji. Ponieważ ułamkowa akcja może nie być dostarczana, skorygowany kontrakt może wymagać 33 akcji oraz stałej kwoty gotówki zamiast ułamka. OCC ustala i publikuje tę kwotę po właściwej wycenie działania korporacyjnego
Składnik gotówkowy na ogół staje się stały, dlatego przy ocenie moneyness należy dodać go do wartości rynkowej dostawy. Nie przeliczaj go za każdym razem jako bieżącego ułamka ceny akcji. Powtarzające się odwrotne splity mogą tworzyć coraz bardziej nietypowe dostawy; trzeba przeczytać aktualne memo, a nie odtwarzać warunki z historii splitów
Skorygowane i nowe standardowe opcje mogą współistnieć
Stary kontrakt zwykle otrzymuje skorygowany root z cyfrą, podczas gdy giełdy mogą później wprowadzić nowe standardowe opcje obejmujące 100 akcji po splicie. Skorygowany call z ceną wykonania $5 i standardowy call z ceną wykonania $5 mogą więc mieć zupełnie inną ekonomię wykonania, nawet jeśli broker pokazuje je obok siebie
Płynność często przenosi się do nowych standardowych serii. Skorygowane opcje mogą mieć rzadkie kwotowania, szerokie spready, ograniczenie do zamykania pozycji albo brokera, który ogranicza otwieranie nowych pozycji. Przed zleceniem zamykającym lub interpretacją wyceny dopasuj pełny symbol, wygaśnięcie, strike, mnożnik i dostawę
Pokrycie akcji i wartość pozycji wymagają nowej jednostki
Sto starych akcji staje się 10 nowymi akcjami przy splicie 1 za 10. Te 10 akcji może zwykle nadal pokrywać odpowiadający im jeden skorygowany krótki call, którego dostawa wynosi 10 akcji. Nie pokrywają jednak nowej standardowej opcji wymagającej 100 nowych akcji. Błędne rolowanie ze skorygowanej serii do standardowej może więc utworzyć niepokrytą ekspozycję
Po dacie wejścia w życie uzgodnij każdą pozycję na rachunku: root opcji, liczbę kontraktów, niezmieniony strike, mnożnik, zmniejszoną dostawę akcji, stałą gotówkę, podstawę kosztu, otwarte zlecenia oraz zdolność do wykonania lub przydziału. Używaj zagregowanych wartości dolarowych zamiast surowego kursu akcji po splicie
Częste pytania
Czy cena wykonania opcji zmienia się po odwrotnym splicie?
Zazwyczaj kwotowany strike nie zmienia się. Liczba kontraktów i mnożnik premii również zwykle pozostają bez zmian, a dostawa akcji zmniejsza się zgodnie z proporcją odwrotnego splitu. Jeśli zdarzenie ma dodatkowe warunki, decyduje memo OCC
Czy mój call automatycznie staje się in-the-money, gdy kurs akcji wzrósł po odwrotnym splicie?
Nie. Kurs akcji rośnie mechanicznie, ponieważ pozostaje mniej akcji, a skorygowany call dostarcza ich mniej. Porównaj łączną wartość tych akcji i ewentualnej stałej gotówki ze strikiem pomnożonym przez 100. Przy korekcie 1 za 10 niezmieniony call z ceną wykonania $5 i dostawą 10 akcji zwykle potrzebuje kursu powyżej $50, aby mieć wartość wewnętrzną
Dlaczego symbol mojej skorygowanej opcji zawiera cyfrę?
Cyfra zwykle odróżnia niestandardowy skorygowany kontrakt od standardowej serii na 100 akcji. Sygnalizuje potrzebę sprawdzenia dostawy, ale sama nie ujawnia liczby akcji, składnika gotówkowego ani wzoru wykonania. Wyszukaj dokładny root w aktualnym memo informacyjnym OCC i potwierdź opis kontraktu u brokera
Co dzieje się z covered callem przy odwrotnym splicie?
Akcje i istniejący krótki call są zwykle korygowane w odpowiadających sobie proporcjach ekonomicznych. Na przykład 100 starych akcji staje się 10 nowymi akcjami, a stary call może dostarczać te 10 akcji. Pokrycie może zniknąć, jeśli sprzedasz akcje albo zrolujesz pozycję do nowej standardowej opcji wymagającej 100 nowych akcji, dlatego sprawdź serię docelową zamiast polegać na tej samej etykiecie strike
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Przedmiot dostawy maleje, a łączna wartość wykonania pozostaje?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
An unexpired option whose underlying left its primary exchange; trading may become closing-only while exercise, assignment, and delivery obligations can continue.
Czytaj szczegółowy przewodnikBankruptcy option contractAn option after its issuer files for bankruptcy that continues against existing shares or later OCC terms; filing alone does not immediately cancel the contract or fix its value at zero.
Czytaj szczegółowy przewodnikMerger-adjusted optionAn unexpired option whose share deliverable changes after a completed merger to the cash, acquirer shares, or other property payable to target shareholders under OCC terms.
Czytaj szczegółowy przewodnik