Carry i roll-down skosu zmienności — wyjaśnienie

Opcje z różnymi strike'ami i terminami wygaśnięcia są handlowane przy różnych zmiennościach implikowanych. Razem te kwotowania tworzą powierzchnię indeksowaną przez moneyness i czas

Put na spadek może zaczynać się przy wyższej IV niż opcja ATM. Ta różnica jest ceną wejścia za ekspozycję na ogon, a nie zyskiem czekającym na pobranie

Zdefiniuj skośność jako spread lub nachylenie przy użyciu stałych strike'ów, delt, log-moneyness i terminów. Różne definicje mogą poruszać się w przeciwnych kierunkach

Nawet jeśli spot się nie zmienia, jutro opcji pozostaje mniej czasu. Przechodzi ona do innego wycinka struktury terminowej, a jej greki się zmieniają

Jeśli spot się poruszy, stały strike również zmieni moneyness i deltę. Kontrakt przemieszcza się po powierzchni, zamiast pozostawać przy swojej pierwotnej współrzędnej

Roll-down opisuje zmianę mark-to-market związaną z tym przemieszczaniem przy określonej konwencji niezmienionej powierzchni. Konwencja jest kluczowym założeniem

Przy sticky strike IV dla każdego bezwzględnego strike'a pozostaje stała, gdy spot się porusza. Moneyness opcji się zmienia, ale kwotowana IV strike'a nie

Przy sticky delta IV przy względnym moneyness lub delcie pozostaje stała, więc powierzchnia przesuwa się wraz ze spotem. Ten sam kontrakt otrzymuje inną ścieżkę IV

Rzeczywiste rynki nie stosują dokładnie żadnej z tych reguł. Szacunki carry powinny pokazywać scenariusze sticky-strike, sticky-delta i przekształconej powierzchni, a nie jedną deterministyczną liczbę

Theta izoluje zmianę wartości modelowej wynikającą z upływu czasu przy stałych innych danych wejściowych. Carry wynikające ze skośności może obejmować ruch wzdłuż wymiaru strike'a i terminu

P&L opcji zabezpieczonej deltą zawiera także zrealizowaną gammę, vegę, vannę, volgę, dyskretny błąd hedgingu, stopy, dywidendy i koszty transakcyjne

Nazywanie całego oczekiwanego spadku thetą ukrywa źródło zwrotu. Przypisz osobno spadek wartości w czasie, roll powierzchni, ruch spotu, przeszacowanie IV i hedging

Sprzedaż opcji downside o wysokiej IV może przynieść względną premię, jeśli ochrona przed spadkiem pozostaje trwale droga, a niekorzystny stan nie wystąpi

Opcja jest jednak droga z powodu: spadek może jednocześnie zwiększyć jej deltę, gammę, IV i koszt płynności. Straty mogą nadejść przed korzystnym roll-downem

Spread ogranicza część ekspozycji, ale dodaje skutki short strike'a, ścieżki, pina, rozliczenia i wykonania. Otrzymana premia finansuje ryzyko, a nie dowodzi przewagi

Porównuj ten sam termin, deltę lub moneyness, konwencję kwotowania i znacznik czasu przy wejściu i wyjściu. W przeciwnym razie zmierzona zmiana skośności może być zmianą współrzędnych

Oddziel oczekiwane przemieszczanie się powierzchni od aktywnego poglądu, że powierzchnia się spłaszczy lub stromieje. Carry i przeszacowanie są różnymi hipotezami

Używaj szacunków wykonalnych cen bid i ask. Mały teoretyczny roll może zniknąć po przejściu przez dwa spready opcyjne i zrównoważeniu hedgingu

Przeszacuj pozycję przy ścieżkach spotu, krokach czasu, równoległych przesunięciach IV, stromieniu i spłaszczaniu skośności, zmianach terminu, skokach i poszerzaniu płynności

Uwzględnij spokojną ścieżkę, powolną wyprzedaż, lukę w dół, wzrost, przejście wydarzenia oraz niezmieniony spot z przeszacowaniem powierzchni. Ten sam końcowy spot może dać różne P&L

Raportuj, które założenia tworzą oczekiwane carry, a które je niszczą. Transakcja carry jest zrozumiała tylko wtedy, gdy jej niekorzystny stan jest jawny