Syntetyczny kontrakt futures z opcji — wyjaśnienie

Opcja call i opcja put muszą odnosić się do tego samego bazowego kontraktu futures, kursu wykonania, terminu wygaśnięcia, mnożnika i ilości

Jeśli jeden warunek się różni, wypłata nie jest już prostą syntetyczną pozycją futures

Wyjaśnienie opcji na futures opisuje relację z bazowym kontraktem

Dla opcji futures równość put-call wiąże call, put, kurs wykonania i cenę futures

Prosta zależność to call - put + strike = futures price, z uwzględnieniem konwencji kontraktu i wykonalnych cen

CME wyjaśnia, że dopasowane opcje call i put mogą odtworzyć kształt P&L pozycji futures

Załóżmy, że bazowy kontrakt futures jest notowany po 105

Opcja call z kursem wykonania 100 kosztuje 7.20, a odpowiadająca jej opcja put z kursem wykonania 100 jest notowana po 2.20

Wartość syntetyczna wynosi 7.20 - 2.20 + 100 = 105

Pakiet odpowiada zatem poziomowi futures 105 w tym uproszczonym przykładzie

W terminie wygaśnięcia powyżej kursu wykonania długa opcja call zyskuje wartość wewnętrzną, a krótka opcja put wygasa bez wartości

Poniżej kursu wykonania opcja call wygasa bez wartości, a krótka opcja put traci wraz ze spadkiem futures

Łączne nachylenie przypomina futures, ale początkowa premia netto i koszty transakcji nadal mają znaczenie

Przed wygaśnięciem lub w jego momencie nogi opcji mogą zostać wykonane lub przydzielone zgodnie z zasadami kontraktu

Wykonanie opcji call może utworzyć długą pozycję futures, a przydzielenie krótkiej opcji put również może utworzyć długą pozycję futures

Cena wykonania a rynkowa cena futures wyjaśnia wynikającą z tego mechanikę ceny wejścia

Syntetyczna pozycja futures ma płynność opcji, spready bid–ask, zasady wykonania, ryzyko przydzielenia i obsługę wygaśnięcia

Bezpośredni kontrakt futures ma natomiast od początku bezpośredni depozyt zabezpieczający futures i codzienne rozliczenie rynkowe

Po utworzeniu futures przez wykonanie lub przydzielenie nowa pozycja podlega zasadom depozytu i rozliczenia futures

• Dopasuj bazowy kontrakt futures, kurs wykonania, termin wygaśnięcia, mnożnik i ilość
• Używaj wykonalnych cen call i put, a nie nieaktualnych cen ostatnich transakcji
• Uwzględnij opłaty i spread bid–ask
• Sprawdź styl wykonania i obsługę przydzielenia
• Potwierdź depozyt zabezpieczający przed utworzeniem pozycji futures i po nim
• Ponownie sprawdzaj równość, gdy kwotowania się zmieniają

Ten przewodnik wyjaśnia mechanikę replikacji, a nie zalecenie zastępowania futures opcjami