SPX a XSP: skala kontraktu, rozliczenie i wygaśnięcie

Opcje SPX odnoszą się do indeksu S&P 500. Opcje XSP odnoszą się do indeksu Mini-SPX, który Cboe określa jako mający wartość równą jednej dziesiątej wartości indeksu S&P 500. Podobny pogląd rynkowy może więc pojawić się przy poziomie strike w przybliżeniu dziesięciokrotnie niższym dla XSP niż dla SPX. Jest to relacja skali notowania, a nie obietnica, że każdy notowany strike, premia lub wynik wykonania będzie dokładnie dziesiątą częścią.

Cboe podaje mnożnik $100 dla każdego produktu. Przybliżone porównanie nominalne na poziomie indeksu wygląda więc tak:

Ponieważ Mini-SPX jest równy jednej dziesiątej poziomu indeksu S&P 500, pojedynczy kontrakt XSP ma w przybliżeniu jedną dziesiątą odpowiedniej kwoty nominalnej na poziomie indeksu dla SPX. Porównanie produktów Cboe przedstawia tę samą relację skali jeden SPX do dziesięciu XSP. Jest to początkowa kontrola jednostek, a nie zalecenie dotyczące wielkości pozycji.

Option contract multipliers wyjaśnia, dlaczego mnożnik zamienia notowanie opcji na kwotę dolarową. Do dokładnej serii na ekranie nadal potrzebna jest aktualna specyfikacja produktu.

• SPX: poziom indeksu pomnożony przez $100 dla jednego kontraktu
• XSP: poziom Mini-SPX pomnożony przez $100 dla jednego kontraktu

Dziesięć kontraktów XSP może być nominalnym odniesieniem skali dla jednego kontraktu SPX, ale obie pozycje opcyjne nie muszą mieć tej samej premii, głębokości rynku, spreadu bid-ask, dostępności strike ani jakości wykonania. Porównanie zaczyna mieć sens dopiero po dopasowaniu wygaśnięcia, typu opcji, relacji strike, strony notowania i znacznika czasu.

Na przykład porównaj premię SPX z dziesięciokrotnością premii XSP dopiero po sprawdzeniu, że opcje odnoszą się do powiązanego poziomu indeksu, mają zgodne wygaśnięcia i są obserwowane w tym samym czasie. Ostatnia sprzedaż może być stara; bid i offer odpowiadają na różne pytania dotyczące wykonalności. Niewielka różnica skali może też wynikać z odstępów między strike, zaokrągleń, zmienności, stóp, dywidend, przepływu zleceń i bieżących notowań rynku, a nie z błędu obliczenia.

Do oceny pozycji używaj liczby kontraktów, a nie słowa „mini”. Przed wysłaniem zlecenia plan powinien pokazywać maksymalną liczbę kontraktów, zapłaconą lub otrzymaną premię, niekorzystny scenariusz rynkowy i dostępne środki.

Specyfikacje SPX i XSP Cboe opisują rozliczenie gotówkowe i wykonanie w stylu europejskim dla notowanych produktów opcji indeksowych. Rozliczenie wykonania to kwota gotówkowa określona na podstawie odpowiedniej wartości rozliczeniowej, strike i mnożnika; żaden produkt nie dostarcza koszyka akcji S&P 500.

Te wspólne cechy nie usuwają szczegółów serii. Cboe rozróżnia oferty standardowe, tygodniowe i końca miesiąca, a odpowiednie serie mogą mieć różne daty wygaśnięcia, czasy ostatniego obrotu i konwencje wartości rozliczeniowej. Standardowej opcji SPX, tygodniowej opcji SPX, standardowej opcji XSP i tygodniowej opcji XSP nie należy traktować jako jednego ogólnego zdarzenia rozliczanego tego samego dnia.

Wartość rozliczeniowa może również nie być równa ostatniej wartości indeksu widocznej na wykresie. Dokumenty kontraktu określają, czy wartość jest ustalana na podstawie cen otwarcia czy zamknięcia składników oraz kiedy jest obliczana. Option settlement value versus closing price jest osobną kontrolą, którą warto wykonać przed poleganiem na wyświetlanym zamknięciu.

Wykonanie europejskie zasadniczo oznacza, że opcję można wykonać tylko przy wygaśnięciu, a nie wcześniej. Rozliczenie gotówkowe eliminuje dostawę akcji, ale nie usuwa potrzeby rozumienia wyniku in-the-money, oficjalnej wartości rozliczeniowej, finansowania rachunku ani godziny granicznej brokera dla instrukcji i kontroli ryzyka.

Wygasająca opcja może przestać być notowana przed momentem ustalenia odpowiedniej wartości rozliczeniowej. Ta luka jest szczególnie ważna dla serii, których oficjalna wartość wykorzystuje proces cen składników przy otwarciu lub zamknięciu. Notowanie widoczne bezpośrednio przed końcem obrotu nie gwarantuje końcowej kwoty gotówkowej wykonania.

Przeczytaj aktualne specyfikacje Cboe dla konkretnej serii SPX lub XSP, a także obowiązującą godzinę graniczną brokera i zasady depozytu. Harmonogramy rynkowe, święta, notowania produktów i procedury rachunku mogą się zmieniać. American versus European options and settlement wyjaśnia różnicę stylu wykonania bez zakładania, że każda rodzina opcji ma te same warunki.

Zacznij od zdefiniowanego pytania o ekspozycję lub ryzyko, a następnie przełóż je na faktyczną jednostkę kontraktu. Porównaj następujące pola dla dokładnych serii SPX i XSP:

Nie ma uniwersalnej reguły, że SPX lub XSP jest preferowany. Dostępność produktu, płynność, liczba kontraktów, uprawnienia rachunku, koszty, opodatkowanie i tolerancja ryzyka są różne. Ten przewodnik wyjaśnia relację skali kontraktów; nie jest zaleceniem handlu, wystawiania, kupowania, sprzedawania ani zabezpieczania którymkolwiek z tych produktów.

• Skala indeksu, strike, mnożnik, liczba kontraktów i wynikowa kwota nominalna
• Call lub put, wygaśnięcie, czas ostatniego obrotu, styl wykonania i formuła rozliczenia gotówkowego
• Bieżący bid, offer, wyświetlany rozmiar, ostatnie zawarcie, znacznik czasu notowania i sesja rynku
• Przepływ gotówkowy premii, traktowanie depozytu na rachunku, opłaty i wpływ waluty
• Niekorzystny scenariusz ceny i zmienności, który rachunek może sfinansować