Opcje amerykańskie a europejskie i rozliczenie
Porównaj styl wykonania z rozliczeniem fizycznym lub gotówkowym i sprawdź terminy końca handlu przed utrzymywaniem opcji do wygaśnięcia
Bezpośrednia odpowiedź
Określenia amerykańskie i europejskie opisują, kiedy opcję można wykonać, a nie gdzie jest przedmiotem obrotu. Posiadacz opcji w stylu amerykańskim może zwykle wykonać ją w uprawnione dni robocze aż do wygaśnięcia, natomiast posiadacz opcji w stylu europejskim może wykonać ją tylko w określonym terminie wygaśnięcia. Rozliczenie jest osobną specyfikacją: wykonany kontrakt może dostarczyć akcje albo zostać rozliczony gotówkowo. To połączenie wpływa na przydział, finansowanie, ostatni moment handlu i ryzyko wygaśnięcia
Oddziel styl wykonania od metody rozliczenia
Standardowe amerykańskie opcje na akcje i ETF-y są zwykle w stylu amerykańskim i rozliczane fizycznie, więc wykonanie lub przydział prowadzi do transakcji na akcjach. Wiele opcji indeksowych jest w stylu europejskim i rozliczanych gotówkowo, ale specyfikacje produktów są różne. Styl europejski nie uniemożliwia sprzedaży otwartej opcji przed jej ostatnim momentem handlu; ogranicza wykonanie, a nie zwykłe transakcje zamykające
Potraktuj specyfikacje jako dwie osobne kwestie: kiedy posiadacz może wykonać opcję i co wykonanie dostarcza? Opcja z ceną wykonania 100 i rozliczeniem fizycznym może utworzyć 100 akcji na każdy standardowy kontrakt, podczas gdy gotówkowo rozliczana opcja indeksowa może wypłacić wartość opartą na końcowym poziomie rozliczenia. Sama nazwa tickera nie wystarcza, by odpowiedzieć na którekolwiek z tych pytań
Sprawdź zegar i punkt odniesienia rozliczenia
Niektóre produkty przestają być przedmiotem obrotu przed datą używaną do obliczenia końcowego rozliczenia, a rozliczenie indeksu może korzystać z wartości otwarcia lub zamknięcia zamiast z ostatniego poziomu widzianego przez tradera. Godziny zakończenia przyjmowania dyspozycji wykonania przez brokera również mogą przypadać wcześniej niż terminy giełdowe. Ruchy po godzinach mogą wpływać na decyzje o wykonaniu i ekspozycję na przydział nawet po zakończeniu regularnego handlu opcją
Na przykład opcja indeksowa może przestać być handlowana w czwartek, podczas gdy jej końcowe rozliczenie wykorzystuje specjalne obliczenie otwarcia w piątek. Trader, który uzna ostatni kurs z czwartku za punkt odniesienia wypłaty, może oszacować błędny wynik gotówkowy. Przed utrzymywaniem kontraktu zapisz oficjalny ostatni moment handlu, metodę ustalania wartości rozliczenia i harmonogram powiadomień brokera
Dopasuj ryzyko wygaśnięcia do konkretnego produktu
Przed utrzymywaniem pozycji do wygaśnięcia zweryfikuj styl wykonania, ostatni dzień i godzinę handlu, typ rozliczenia, metodę ustalania wartości rozliczenia, zasady automatycznego wykonania oraz termin brokera. Przy rozliczeniu fizycznym potwierdź wymagane środki lub akcje, a przy rozliczeniu gotówkowym zrozum, kiedy ustalana jest końcowa kwota. Nigdy nie stosuj założenia dotyczącego opcji akcyjnej do produktu indeksowego wyłącznie na podstawie znajomego tickera
Lista kontrolna wygaśnięcia i rozliczenia:
- Potwierdź amerykański lub europejski styl wykonania i sprawdź, czy wykonanie jest dozwolone przed wygaśnięciem
- Zweryfikuj rozliczenie fizyczne lub gotówkowe, mnożnik, instrument dostarczany i końcowy punkt odniesienia rozliczenia
- Zapisz ostatnią godzinę handlu na giełdzie, termin brokera na wykonanie i zasady automatycznego wykonania
- Przetestuj zakończenie in-the-money, ruch po godzinach, lukę przy punkcie odniesienia rozliczenia i zamknięcie bez realizacji zlecenia
- Potwierdź środki, akcje lub siłę nabywczą, które pojawią się po wykonaniu lub przydziale
Częste pytania
Czy styl europejski oznacza, że opcją można handlować tylko w momencie wygaśnięcia?
Nie. Styl europejski ogranicza wykonanie do określonych warunków wygaśnięcia. Zwykle można kupić lub sprzedać opcję przed jej ostatnim momentem handlu, zależnie od dostępności rynku i zasad produktu
Czy wszystkie opcje amerykańskie są rozliczane fizycznie?
Nie. Styl wykonania i metoda rozliczenia są niezależne. Wiele amerykańskich opcji akcyjnych ma zarówno styl amerykański, jak i rozliczenie fizyczne, ale inne produkty mogą łączyć inny styl z rozliczeniem gotówkowym. Zweryfikuj konkretny kontrakt
Dlaczego końcowa wartość rozliczenia może różnić się od ostatniej ceny transakcyjnej?
Kontrakt może wykorzystywać oficjalne obliczenie otwarcia, zamknięcia lub specjalnego rozliczenia zamiast ostatniej transakcji widzianej przez tradera. Z tego powodu czas, metodologia i luki rynkowe mogą doprowadzić do innego wyniku gotówkowego lub dostawy
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Oddziel styl wykonania od metody rozliczenia?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
A call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
Czytaj szczegółowy przewodnikCall optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Czytaj szczegółowy przewodnikPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Czytaj szczegółowy przewodnik