Dlaczego opcje z tym samym strike’em mają różne ceny w różnych terminach wygaśnięcia
Dowiedz się, dlaczego opcje z tym samym strike’em mogą być notowane po różnych cenach w różnych terminach wygaśnięcia oraz jakie znaczenie mają wartość czasowa, theta, vega, struktura terminowa IV, stopy procentowe i dywidendy.
Bezpośrednia odpowiedź
Opcje z tym samym strike'em mogą mieć różne ceny, ponieważ termin wygaśnięcia zmienia pozostały czas, thetę, gammę, vegę, ekspozycję na wydarzenia oraz implikowaną zmienność stosowaną dla danego horyzontu
Ten sam strike nadal oznacza różne kontrakty
Call ze strike'em 100 wygasający za 14 dni i call ze strike'em 100 wygasający za 60 dni to różne serie opcji
Mają wspólny strike, ale nie ten sam pozostały czas, zestaw wydarzeń do wygaśnięcia, profil greckich ani horyzont implikowanej zmienności
How to choose an option expiration wyjaśnia, jak te różnice wpływają na wybór kontraktu
Więcej czasu może tworzyć większą wartość czasową
Przed wygaśnięciem premia opcji może zawierać wartość wewnętrzną i wartość czasową
Przy pozostałych warunkach bez zmian większy pozostały czas daje instrumentowi bazowemu więcej możliwości ruchu, więc opcja z dalszym terminem często ma większą wartość czasową
OIC zauważa, że dłuższy pozostały okres zwykle wspiera większą wartość czasową, podczas gdy wartość czasowa spada do zera przy wygaśnięciu
Intrinsic value and time value wyjaśnia, jak rozdzielić te składniki
Theta, gamma i vega zmieniają się wraz z czasem trwania
Krótkoterminowe opcje at-the-money zwykle mają szybszy rozpad czasowy i bardziej skoncentrowaną gammę
Opcje z dalszym terminem zwykle mają większą vegę, więc zmiany implikowanej zmienności mogą silniej wpływać na ich wartość w dolarach
Oznacza to, że dwie opcje z tym samym strike'em mogą różnie reagować na ten sam jednodniowy ruch akcji lub zmianę zmienności
Struktura terminowa IV może odwrócić proste porównanie czasu
Różne terminy wygaśnięcia nie muszą używać tej samej implikowanej zmienności
Raport wyników, wydarzenie makroekonomiczne, epizod stresu lub nierównowaga podaży i popytu mogą podnieść IV dla jednego terminu bardziej niż dla innego
Implied volatility term structure wyjaśnia, dlaczego krótsza opcja może czasem wyglądać na niezwykle drogą względem późniejszej
Stopy i oczekiwane dywidendy również mogą różnie wpływać na wartości opcji w poszczególnych horyzontach
Przykład: ten sam strike, różna premia
Załóżmy, że akcje kosztują 100, a oba calle mają strike 100
Załóżmy, że call 14-dniowy kosztuje 2.20, a call 60-dniowy 5.40. Przy mnożniku 100 akcji premie gotówkowe wynoszą 220 i 540 przed opłatami
Dalszy kontrakt kosztuje w tym przykładzie o 320 więcej: 540 - 220 = 320
Jeśli hipotetyczna theta wynosi -0.12 dla calla 14-dniowego i -0.06 dla calla 60-dniowego, jeden niezmieniony dzień oznaczałby około 2.08 i 5.34 przed zmianą innych danych wejściowych
Te oszacowania thety są lokalnymi wrażliwościami modelu, a nie gwarantowanymi cenami następnego dnia
Porównuj terminy za pomocą praktycznej listy kontrolnej
- Użyj tego samego instrumentu bazowego, strike'u, typu opcji i znacznika czasu kwotowania
- Zapisz liczbę dni do wygaśnięcia dla każdego kontraktu
- Porównaj bid, ask, IV, thetę, gammę i vegę
- Zaznacz wyniki, dywidendy i inne wydarzenia przypadające przed każdym wygaśnięciem
- Gdy ma to znaczenie, sprawdź stopy oraz różnice w rozliczeniu lub wykonaniu
- Sprawdź płynność, zanim uznasz wyświetloną premię za możliwą do zrealizowania
Wyższa premia nie jest automatycznie lepsza ani gorsza. Odzwierciedla inny pakiet ekspozycji na czas i ryzyko
Częste pytania
Czy opcja z dalszym terminem zawsze jest droższa?
Nie zawsze na każdym wyświetlanym rynku. Różne poziomy IV, dywidendy, stopy, spready i warunki kontraktu mogą wpływać na ceny. Przed wyciągnięciem wniosku porównaj kwotowania na tych samych zasadach
Dlaczego opcja krótkoterminowa może mieć niezwykle wysoką premię?
Zaplanowane wydarzenie lub stres może podnieść krótkoterminową implikowaną zmienność. Krótsza opcja może zawierać skoncentrowaną premię za wydarzenie, mimo że ma mniej czasu kalendarzowego
Czy dłuższa opcja traci na wartości wolniej?
Utrata wartości czasowej zwykle jest mniej skoncentrowana na dzień, gdy pozostaje więcej czasu, szczególnie dla opcji at-the-money. Theta jednak zmienia się wraz z ceną, IV i czasem
Czy mogę porównać dwa terminy wygaśnięcia tylko na podstawie premii?
Nie. Premia łączy czas, IV, wartość wewnętrzną, stopy, dywidendy i płynność rynku. Porównaj także kontekst greckich i kwotowań
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Ten sam strike nadal oznacza różne kontrakty?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
The portion of premium above intrinsic value, reflecting remaining time, expected uncertainty, rates, dividends, and supply and demand.
Czytaj szczegółowy przewodnikGammaAn estimate of how much delta may change for a small move in the underlying, all else equal; it often becomes more concentrated near expiration and near the money.
Czytaj szczegółowy przewodnik