Rolowanie covered calla a przypisanie: porównanie wyników
Porównaj rolowanie covered calla z zaakceptowaniem przypisania pod względem skumulowanego P&L, podstawy akcji, nowego strike’a, czasu, dywidend, ryzyka spadku i ryzyka realizacji.
Bezpośrednia odpowiedź
Przyjęcie assignmentu covered calla sprzedaje posiadane akcje po strike'u. Rolowanie zamyka istniejącego krótkiego calla i otwiera kolejnego calla z innym terminem wygaśnięcia, strike'em albo jednym i drugim. Rolowanie może zmienić przyszłą transakcję, ale nie wymazuje zrealizowanego zysku ani straty na starej opcji. Porównaj skumulowane przepływy gotówkowe i nowe zobowiązanie związane z akcjami
Assignment kończy pierwotne ograniczone wyjście
Jeśli akcje kosztują B, strike calla wynosi K, a otrzymana premia to C, assignment daje wynik przy wygaśnięciu równy K - B + C na akcję przed kosztami i podatkami. Akcje opuszczają rachunek po K, nawet jeśli rynek jest wyżej
Dla podstawy akcji 50, strike'u calla 55 i kredytu 1.50 assignment daje 6.50 na akcję przed kosztami. To ograniczony wynik pierwotnego covered calla, a nie strata równa wartości akcji powyżej 55
Rolowanie realizuje starego calla przed otwarciem nowego
Załóżmy, że akcje osiągają 60, a zamknięcie starego calla kosztuje 5.50. Ta noga opcyjna realizuje 1.50 - 5.50 = -4.00. Sprzedaż późniejszego calla 60 za 6.20 daje w zleceniu rolowania kredyt 0.70, ale skumulowana gotówka opcyjna wynosi 1.50 - 5.50 + 6.20 = 2.20
Jeśli nowy call zostanie później przypisany po 60, skumulowany wynik covered calla wynosi 60 - 50 + 2.20 = 12.20 przed kosztami i podatkami. Wyższy limit poprawił możliwe wyjście, ale inwestor dłużej posiadał akcje i nadal był narażony na spadek
Oceniaj zastępczego calla jako nową transakcję
Rolowanie w górę może podnieść cenę sprzedaży, ale może wymagać debetu. Rolowanie w czasie może pobrać wartość czasową, ale wydłuża okres posiadania. Porównaj strike pozycji zastępczej, debet lub kredyt netto, nowy próg rentowności, harmonogram dywidend, oczekiwany zwrot z kapitału i gotowość do dalszego posiadania akcji
Nie roluj wyłącznie po to, aby uniknąć uznania straty na starym callu. Zapytaj, czy sprzedaż zastępczego calla po bieżącej cenie byłaby atrakcyjna, gdyby nie istniała wcześniejsza pozycja
Ryzyko assignmentu pozostaje do zamknięcia starego calla
Akcyjne calle w stylu amerykańskim mogą zostać przypisane przed wygaśnięciem, a szczególne znaczenie ma termin dywidendy. Zgłoszone rolowanie jest zwykle zleceniem zamknij-i-otwórz, ale oczekujące lub niezrealizowane zlecenie nie usuwa starego krótkiego calla ani ekspozycji na assignment
Potwierdź realizację zamknięcia, liczbę akcji i terminy przetwarzania brokera. Jeśli inwestor chce zachować akcje niemal za każdą cenę, ta preferencja może kolidować z dalszą sprzedażą calli na te akcje
Częste pytania
Czy rolowanie covered calla jest lepsze od assignmentu?
Żadne rozwiązanie nie jest uniwersalnie lepsze. Assignment może być właściwy, gdy inwestor jest zadowolony ze sprzedaży akcji po uzgodnionym strike'u i chce zakończyć pozycję. Rolowanie może pasować, gdy call zastępczy jest atrakcyjny, inwestor nadal chce ekspozycji na akcje, a wyższy strike lub dodatkowa premia uzasadniają koszt zamknięcia, dłuższy okres posiadania, ryzyko spadku, podatki i niepewność realizacji
Czy rolowanie covered calla wymazuje stratę?
Nie. Odkupienie starego calla realizuje jego zysk lub stratę dla celów ekonomicznych, nawet gdy nowy call jest sprzedawany w tym samym zleceniu. Kredyt netto z rolowania oznacza tylko, że nowa premia przewyższa koszt zamknięcia starego calla w danym momencie. Skumulowana gotówka opcyjna musi obejmować każdy kredyt i debet, a akcje nadal mogą spadać, gdy nowy call pozostaje otwarty
Jak obliczyć wynik po wielu rolowaniach?
Dodaj wszystkie otrzymane premie krótkich calli, odejmij każdy odkupiony call i połącz tę skumulowaną gotówkę opcyjną z wynikiem akcji po końcowej cenie sprzedaży. Podatki i opłaty prowadź osobno, gdy ich traktowanie się różni. Taki rejestr nie pozwala dużej nowej premii ukryć wcześniejszego zrealizowanego debetu i ułatwia porównanie nowego progu rentowności oraz ograniczonego wyjścia z natychmiastowym assignmentem
Czy nadal mogę otrzymać assignment, gdy zlecenie rolowania oczekuje?
Tak. Ekspozycja na assignment pozostaje do faktycznego zamknięcia starego krótkiego calla, a terminy przetwarzania mogą nakładać się na wygaśnięcie lub dzień bez dywidendy. Zgłoszone, anulowane lub częściowo zrealizowane zlecenie nie jest tym samym co zakończone zamknięcie. Sprawdź status realizacji i terminy brokera, nie zakładając, że noga otwierająca lub sam bilet zlecenia automatycznie chronią akcje
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Assignment kończy pierwotne ograniczone wyjście?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji