Rolowanie puta zabezpieczonego gotówką a przypisanie: rzeczywisty koszt
Porównaj rolowanie puta zabezpieczonego gotówką z przypisaniem pod względem efektywnego kosztu akcji, skumulowanej premii, nowej ceny wykonania, okresu finansowania, ryzyka spadku i ryzyka realizacji.
Bezpośrednia odpowiedź
Assignment putta zabezpieczonego gotówką kupuje dostarczane akcje po strike'u. Rolowanie zamyka tego putta i sprzedaje kolejnego, zmieniając strike, termin wygaśnięcia albo oba elementy. Premia z pozycji zastępczej sama z siebie nie naprawia starej transakcji. Porównaj koszt akcji po assignment z nowym zobowiązaniem, uwzględniając wszystkie kredyty, debety, czas rezerwowania gotówki i ekspozycję na spadek
Assignment zamienia putta w posiadane akcje
Dla strike'u K i premii C początkowa efektywna cena zakupu po assignment wynosi K - C przed kosztami i podatkami. Jeśli K wynosi 50, a C 1.75, assignment kupuje akcje po 50 z efektywną podstawą 48.25
Jeśli akcje kosztują 44, ta pozycja ma natychmiastowy niedobór ekonomiczny 4.25 na akcję względem rynku. Decyzja powinna teraz zależeć od tego, czy inwestor chce posiadać spółkę po tej efektywnej cenie, a nie od pierwotnego celu premii
Rolowanie przenosi każdy zrealizowany przepływ gotówkowy
Załóżmy, że zamknięcie starego putta 50 kosztuje 6.50, a później put 45 zostaje sprzedany za 4.20. Zlecenie rolowania ma debet 2.30, a wynik starej opcji to 1.75 - 6.50 = -4.75. Skumulowana gotówka opcyjna wynosi 1.75 - 6.50 + 4.20 = -0.55
Jeśli nowy put zostanie później przypisany po 45, ekonomiczny koszt akcji wynosi 45 - (-0.55) = 45.55 przed kosztami i podatkami. Niższy strike nie sprawił, że skumulowana strata zniknęła
Oceniaj zastępczego putta niezależnie
Rolowanie w dół może obniżyć kolejny strike zakupu, ale może wymagać debetu. Rolowanie w czasie wydłuża okres, w którym gotówka jest zarezerwowana, a inwestor pozostaje narażony na kolejny spadek. Porównaj annualizowany zwrot, nowy próg rentowności, zmienność, daty wyników i dywidend oraz alternatywne wykorzystanie gotówki
Zdyscyplinowany test polega na sprawdzeniu, czy inwestor dobrowolnie sprzedałby dziś nowego putta bez historii wcześniejszej pozycji. Jeśli nie, samo rolowanie w celu odłożenia assignmentu jest słabym uzasadnieniem
Ryzyko starego assignmentu kończy się dopiero po realizacji
Rolowanie to zakup zamykający plus nowa sprzedaż. Dopóki istniejący put nie zostanie faktycznie odkupiony, nadal może zostać przypisany, także przed wygaśnięciem w przypadku akcyjnych opcji w stylu amerykańskim
Potwierdź realizację, zarezerwowaną gotówkę, liczbę kontraktów i terminy graniczne brokera. Jeśli nastąpi assignment, bądź gotów sfinansować akcje; jeśli otworzy się nowy put, bądź również gotów na jego osobne zobowiązanie
Częste pytania
Czy lepiej rolować putta zabezpieczonego gotówką, czy zaakceptować assignment?
Assignment może pasować, gdy inwestor nadal chce akcji po strike'u skorygowanym o premię i ma wymaganą gotówkę. Rolowanie może pasować, gdy nowy strike, termin wygaśnięcia i premia tworzą atrakcyjną samodzielną sprzedaż putta. Porównaj skumulowane kredyty i debety, dłuższe zaangażowanie gotówki, ryzyko spadku, podatki i koszt alternatywny, zamiast uznawać samo uniknięcie assignmentu za wystarczający cel
Jak obliczyć koszt akcji po rolowaniu putta?
Dodaj wszystkie otrzymane premie putów i odejmij każdy debet za odkupienie. Jeśli skumulowana gotówka opcyjna jest dodatnia, odejmij ją od końcowego strike'u assignmentu; jeśli jest ujemna, zwiększa ekonomiczny koszt akcji. Na przykład skumulowana gotówka opcyjna równa ujemne 0.55 i assignment po 45 dają ekonomiczny koszt 45.55 przed prowizjami i korektami podatkowymi
Czy rolowanie za kredyt oznacza, że transakcja putta jest zyskowna?
Nie. Kredyt z rolowania mówi tylko, że premia z nowego krótkiego putta przewyższa kwotę zapłaconą za zamknięcie starego putta w tym zleceniu. Wcześniejsze kredyty, debety i późniejszy koszt zamknięcia nadal się liczą. Nowy put również może przynieść stratę, jeśli akcje spadną, dlatego prowadź ciągły rejestr i porównuj powstałą ekspozycję z przyjęciem akcji lub zamknięciem bez pozycji zastępczej
Czy put zabezpieczony gotówką może zostać przypisany, gdy próbuję go rolować?
Tak. Istniejący krótki put pozostaje otwarty i może zostać przypisany do chwili realizacji jego zakupu zamykającego. Oczekujące, anulowane lub częściowo zrealizowane rolowanie nie usuwa tego zobowiązania, a przetwarzanie assignmentu może nakładać się na wygaśnięcie. Sprawdź status zlecenia, siłę nabywczą i terminy graniczne brokera, aby rachunek mógł sfinansować akcje, jeśli stary kontrakt zostanie przypisany przed zakończeniem planowanego rolowania
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Assignment zamienia putta w posiadane akcje?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji