Strategia kalendarzowego spreadu put
Underst§5¤ §8¤ ¤3¤ ¤2¤, §1¤ §6¤ §0¤ choice, ne§10¤r-§4¤ §2¤, ¤0¤, uncert§11¤§14¤ ¤1¤, §9¤t§12¤, skew, §3¤§15¤g, §7¤ residu§13¤l protecti§16¤.
Bezpośrednia odpowiedź
Długi kalendarzowy spread put sprzedaje put z wcześniejszym terminem i kupuje put z późniejszym terminem po tym samym strike'u K. Zwykle zaczyna się od debetu netto i zakłada, że w momencie wygaśnięcia krótkiego puta instrument bazowy będzie w pobliżu K; wtedy bliższa opcja może stracić wartość czasową, podczas gdy dalszy put nadal będzie miał czas do wygaśnięcia. Transakcja nie jest po prostu niedźwiedzia: umieszczenie K poniżej ceny spot tworzy umiarkowany cel spadkowy, a strike at-the-money wyraża bardziej neutralną prognozę krótkoterminową. Dwie zmienności implikowane, ujemna skośność, przydział prowadzący do posiadania akcji, buying power, rolowanie i pozostały protective put kształtują rzeczywisty wynik
Ten sam strike odróżnia kalendarz od diagonala
Oba puty mają to samo K, instrument bazowy, mnożnik i przedmiot dostawy, ale długi put wygasa później. Jeśli strike'i długiego i krótkiego puta są różne, pozycja jest diagonalem put o innym zachowaniu kierunkowym i ogonowym
Dalszy put zwykle kosztuje więcej, więc spread otwiera się za debet. Użyj połączonego rynku i sprawdź płynność obu serii, zamiast zakładać, że wyświetlany midpoint da się wykonać
Celem pierwszego wygaśnięcia jest bliskość K
W momencie wcześniejszego wygaśnięcia cena akcji bliska K może pozostawić dalszy put z dużą wartością czasową po tym, jak krótki put straci większość lub całą wartość zewnętrzną. Jest to teoretyczny obszar najwyższej wartości
Duży wzrost może sprawić, że oba puty będą niemal bezwartościowe. Głęboki spadek może sprawić, że oba puty będą zachowywać się podobnie do wartości wewnętrznej, zwężając różnicę ich cen i szkodząc kalendarzowi, mimo że samodzielny długi put zyskałby
Trzeba odróżnić debet od pozycji pozostałych po zdarzeniu
W przypadku nienaruszonej, w pełni opłaconej pozycji złożonej z dwóch opcji debet netto powiększony o koszty transakcji jest głównym punktem odniesienia dla maksymalnej straty. Duży ruch oddalający cenę od K może sprawić, że wartości obu putów się zbiegną i pochłoną ten debet
Po przydziale lub wygaśnięciu krótkiej opcji rachunek może posiadać akcje z putem albo tylko dalszy put. Są to nowe pozycje o innych cechach straty, kapitału, dywidendy i wyjścia
Skośność putów wymaga analizy dwóch IV
Krótki put z bliższym terminem może zapewniać dodatnią thetę w pobliżu K, podczas gdy długi put z dalszym terminem często dostarcza dodatnią vegę. Wyprzedaż może różnie pogłębić lub zmienić skośność spadkową w obu terminach
Nie stosuj jednej zmiany IV do obu nóg. Testuj równoległe ruchy zmienności, premię za wydarzenie w bliższym terminie, zmiany skośności oraz wiele ścieżek ceny spot przez wcześniejszą datę
Zaplanuj dostawę akcji przed sprzedażą bliższego puta
Przydział krótkiego puta zwykle kupuje akcje po K, podczas gdy dalszy put pozostaje otwarty. Tworzy to zabezpieczone akcje, ale nadal wymaga gotówki lub marginu oraz świadomej decyzji dotyczącej akcji
Porównaj sprzedaż akcji i puta z wykonaniem puta, które może zmarnować wartość czasową. Przed otwarciem ustal wyzwalacz zamknięcia lub rolowania, limit finansowania przydziału, kalendarz wydarzeń i akceptowalne pozostałe zabezpieczenie
Częste pytania
Czy kalendarzowy spread put jest niedźwiedzi?
Nie automatycznie. Przy K poniżej bieżącej ceny długi kalendarzowy put potrzebuje kontrolowanego spadku w stronę strike'a do momentu wcześniejszego wygaśnięcia i jest umiarkowanie niedźwiedzi. Przy K blisko spot jest bliższy neutralności. Załamanie znacznie poniżej K może zmniejszyć wartość spreadu, gdy oba puty zbliżają się do podobnej ekspozycji wewnętrznej, więc stwierdzenie „spadek jest dobry” jest niepełne
Jak szacuje się maksymalną stratę?
W przypadku w pełni opłaconego długiego kalendarza put utrzymywanego bez zmian głównym punktem odniesienia straty jest początkowy debet powiększony o koszty. Spread może zbliżyć się do tej straty, jeśli cena oddali się od K, a wartości obu putów się zbiegną. Przydział, wykonanie, posiadanie akcji lub pozostawienie tylko dalszego puta zmienia pozycję, więc te późniejsze wyniki trzeba mierzyć osobno
Co tworzy przydział krótkiego puta?
Przydział zwykle kupuje akcje po K, podczas gdy długi put z dalszym terminem pozostaje otwarty. Wynik przypomina zabezpieczone akcje i może ograniczać spadek poniżej strike'a długiego puta, ale rachunek nadal potrzebuje finansowania i ponosi ryzyko pośredniej ceny akcji, dywidendy oraz wykonania. Nie jest to automatyczne zamknięcie kalendarza
Dlaczego ceny progów rentowności są nieznane przy wejściu?
W momencie wcześniejszego wygaśnięcia dalszy put ma niepewną wartość rynkową, a nie tylko wartość wewnętrzną. Pozostały czas, IV właściwa dla jego terminu, skośność spadkowa, stopy, dywidendy i warunki bid-ask określają tę cenę. Dlatego oba szacunki progu rentowności zmieniają się wraz z założeniami modelu i należy je przeliczać wraz ze zmianą rynku
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Ten sam strike odróżnia kalendarz od diagonala?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie