¤0¤ ¤1¤ coll§0¤r
Comp§6¤re §7¤ ¤0¤ §3¤ §8¤ coll§9¤r us§11¤g downside flo§5¤, upside c§10¤p, §0¤ cost, dividends, §1¤, §4¤ §2¤ checkpo§12¤ts
Bezpośrednia odpowiedź
Protective put łączy akcje z długim putem, tworząc określone minimum wyniku w terminie wygaśnięcia, a jednocześnie pozostawiając otwarty wzrost akcji. Collar dodaje krótki call, aby częściowo zrekompensować koszt puta, ale ogranicza zyski powyżej strike'a calla. Obie pozycje zachowują ryzyko akcji w obrębie swoich zakresów strike'ów i mogą obejmować mechanizmy przydziału lub wykonania, które trzeba zrozumieć przed wygaśnięciem
Put wyznacza minimum
W terminie wygaśnięcia długi put może kompensować straty akcji poniżej swojego strike'a, z uwzględnieniem kompletnej pozycji i kosztów. Nie zapobiega stracie między ceną zakupu akcji a strike'em puta, a jego premia pogarsza wynik, jeśli akcje nie spadną
Przy 100 akcjach kupionych po $100 i putcie 90 kosztującym $3 pozycja akcji z putem ma typowy próg rentowności w terminie wygaśnięcia w pobliżu $103 oraz minimum spadku w pobliżu $90 przed opłatami. Zakończenie po $80 nadal oznacza stratę około $13 na akcję względem podstawy $100 i premii, podczas gdy put ogranicza dalszy spadek poniżej swojego strike'a
Krótki call finansuje i ogranicza
Sprzedaż calla może zmniejszyć koszt netto puta. W zamian wzrost akcji powyżej strike'a calla jest zasadniczo oddawany w terminie wygaśnięcia, a krótki call w stylu amerykańskim może zostać przydzielony wcześniej
Jeśli ten sam posiadacz sprzeda calla 110 za $2, koszt netto opcji w collarze wynosi $1. Minimum puta pozostaje w pobliżu $90, ale akcje powyżej $110 mogą zostać odebrane. Porównanie nie brzmi więc „zabezpieczone kontra niezabezpieczone”; jest to wybór między zapłaceniem za otwarty wzrost a oddaniem części wzrostu w zamian za niższy koszt zabezpieczenia
Porównaj obie konstrukcje na jednej ścieżce
Sprawdź daty dywidend, pozostałą wartość czasową, zdolność rachunku do dostarczenia akcji oraz to, czy potrzebne byłoby zamknięcie, rolowanie lub wykonanie. Wykres wypłaty jest mapą wyniku w terminie wygaśnięcia, a nie kompletnym planem operacyjnym
- Zachowaj identyczną podstawę akcji, liczbę akcji, strike'i, premie i terminy wygaśnięcia w obu przypadkach
- Porównaj koszt netto premii, minimum, maksimum i próg rentowności przed opłatami
- Przetestuj lukę poniżej puta, płaską cenę akcji oraz wzrost przez strike calla
- Przeanalizuj wcześniejszy przydział, dywidendy, podatki i terminy graniczne brokera
- Wybierz konstrukcję, której ścieżka gotówki pasuje do planowanego okresu posiadania
Strategia collar wyjaśnia pozycję złożoną z trzech nóg. Strategia protective put skupia się na alternatywie z otwartym wzrostem
Częste pytania
Co jest tańsze: protective put czy collar?
Collar często ma niższy koszt netto opcji, ponieważ krótki call zapewnia kredyt. Kompromisem jest ograniczenie wzrostu i ekspozycja na przydział, dlatego porównuj łączne przepływy gotówkowe, a nie samą premię
Czy protective put ogranicza wzrost akcji?
Nie. Długi put wyznacza minimum spadku na określony okres, podczas gdy wzrost akcji pozostaje otwarty, z uwzględnieniem premii za put, opłat oraz każdej decyzji o zamknięciu lub wykonaniu
Czy krótki call w collarze może zostać przydzielony przed wygaśnięciem puta?
Tak, jeśli krótki call pozwala na wcześniejsze wykonanie. Akcje mogą zostać odebrane, gdy put pozostaje otwarty, dlatego należy sprawdzić wynikającą pozycję i plan dla pozostałego zabezpieczenia
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Put wyznacza minimum?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji