Jak dywidendy i stopy procentowe wpływają na opcje
Zobacz, jak dywidendy i stopy wchodzą do wartości opcji, cen forward, decyzji o wcześniejszym exercise i scenariuszy ceny docelowej
Bezpośrednia odpowiedź
Dywidendy i stopy procentowe są danymi wejściowymi wyceny opcji, ponieważ posiadanie opcji jest ekonomicznie inne niż posiadanie albo finansowanie akcji bazowych. Przy pozostałych warunkach bez zmian większa oczekiwana dywidenda zwykle obniża wartość calla i wspiera wartość puta, a wyższa stopa zwykle wspiera calla i obniża wartość puta. Rzeczywisty efekt zależy od terminu, warunków kontraktu, zmienności i cech wcześniejszego exercise, dlatego relacje te są wrażliwościami, a nie stałymi korektami ceny
Śledź dywidendę przez ex-date
Posiadacz opcji nie otrzymuje zwykłej dywidendy akcyjnej tylko dlatego, że posiada kontrakt. Oczekiwane dywidendy mogą obniżyć modelowaną forward price akcji w czasie ex-date. Call głęboko in-the-money z małą pozostałą wartością czasową może również wymagać decyzji o wcześniejszym exercise przed ex-date, a odpowiadający mu krótki call naraża na assignment. Dywidendy specjalne mogą prowadzić do korekt kontraktu i wymagają memorandum OCC dla tej serii
Na przykład, jeśli akcja kosztuje 100 USD i przed wygaśnięciem oczekiwana jest dywidenda 1 USD, model wyceny może użyć niższej wartości forward niż bez dywidendy. Posiadacz calla nie otrzyma tego 1 USD tylko za posiadanie opcji, podczas gdy może otrzymać je akcjonariusz. Różnica może wpływać na wartość calla, puta, wcześniejsze exercise i porównanie z akcją
Połącz stopy z kosztem carry
Modele wyceny używają stopy do przedstawienia wartości pieniądza w czasie. Wyższe stopy mogą zwiększać wartość odroczenia płatności za akcje przez call i obniżać wartość bieżącą otrzymania gotówki strike przez put, przy pozostałych warunkach bez zmian. Rho podsumowuje lokalną wrażliwość na stopę, ale wpływ zależy od czasu do wygaśnięcia i moneyness i w krótkich kontraktach bywa mniejszy niż zmiany akcji, czasu albo IV
Opcje długoterminowe mogą być bardziej wrażliwe na zmianę stopy, ponieważ przepływ finansowania obejmuje dłuższy czas. Ruch stopy o 0,10 punktu dla opcji krótkoterminowej nie powinien być porównywany z takim samym ruchem dla kontraktu wieloletniego bez sprawdzenia rho, terminu i konwencji kapitalizacji modelu
Trzymaj założenia carry obok celu
Obliczenie celu dla przyszłego punktu kontrolnego potrzebuje założenia stopy i dywidendy obejmującego ten horyzont. Zapisz źródło i czas as-of, sprawdź, czy ex-date przypada przed punktem kontrolnym, i przelicz, gdy dane się zestarzeją albo zmieni się dywidenda. Nie zmieniaj po cichu założeń carry tylko po to, aby model pasował do pożądanego celu
Lista kontrolna dywidend i stóp:
- Zapisz oczekiwaną kwotę dywidendy, ex-date, konwencję płatności, stopę, kapitalizację i znacznik czasu kwotowania
- Sprawdź, czy horyzont obejmuje ex-date albo decyzję dotyczącą stopy
- Zaktualizuj calle, puty, forward value, break-even i scenariusze early assignment z nowymi danymi
- Sprawdź, czy corporate action tworzy skorygowaną opcję, i znajdź oficjalne memorandum
- Porównaj założenia carry z wykonalnymi kwotowaniami, a nie ze starym markiem modelu
Częste pytania
Czy dywidendy sprawiają, że calle są tańsze?
Przy pozostałych warunkach bez zmian oczekiwana dywidenda może obniżać wartość calla, ponieważ forward value akcji jest niższa niż bez wypłaty gotówki. Rzeczywisty efekt zależy od kwoty, ex-date, stóp, zmienności, stylu exercise i warunków kontraktu
Dlaczego dywidenda może zwiększać ryzyko early exercise calla?
Posiadacz calla American głęboko in-the-money może porównać pozostałą wartość czasową opcji z dywidendą, którą otrzymałby dzięki posiadaniu akcji. Decyzja zależy od kontraktu i rachunku, więc wystawiający krótki call powinien sprawdzić ex-date i proces brokera
Czy wyższe stopy procentowe zawsze podnoszą ceny opcji?
Nie w sposób jednolity. W uproszczonych modelach wyższe stopy zwykle wspierają wartość calla i obniżają wartość puta, ale termin, dywidendy, moneyness, zmienność i styl exercise wpływają na rzeczywistą wrażliwość. Użyj rho i pełnego scenariusza przeliczenia, a nie hasła kierunkowego
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Śledź dywidendę przez ex-date?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
The erosion of an option's extrinsic value as expiration approaches, all else equal; it is usually nonlinear and can be offset by price or volatility changes.
Czytaj szczegółowy przewodnikProbability of profitA model-based estimate that a defined position will show profit at a specified time under stated assumptions; it is not the same as expected return or probability of touching a price.
Czytaj szczegółowy przewodnik