Jak działają prawdopodobieństwa CME FedWatch: od futures Fed Funds do wyników FOMC

Dane wejściowe nie są ogólnym notowaniem „stopy Fed”. Kontrakt 30-Day Federal Funds futures ma nazwany miesiąc i zdefiniowane przez kontrakt obliczenie. Metodologia CME opisuje cenę jako uwzględniającą oczekiwania rynku dotyczące średniej dziennej EFFR w miesiącu tego kontraktu futures.

To miesięczne okno jest kluczowe. Posiedzenie FOMC może odbyć się po upływie części dni miesiąca i przed pozostałymi dniami. Cena miesięcznych futures nie identyfikuje zatem po prostu wyniku jednego posiedzenia bez interpretacji uwzględniającej kalendarz.

Co oznacza narzędzie CME FedWatch wyjaśnia, czym jest wyświetlane prawdopodobieństwo posiedzenia, zanim ten przewodnik wyjaśni, jak CME je wyprowadza.

Metodologia CME używa konwencji, zgodnie z którą cenę nazwanego 30-Day Federal Funds futures można odczytać jako 100 minus implikowaną średnią EFFR dla miesiąca kontraktu. Jest to konwencja obliczeniowa zdefiniowana przez produkt. Nie oznacza, że cena równa się dzisiejszej EFFR, środkowi przedziału stopy docelowej ani wynikowi następnego posiedzenia.

New York Fed definiuje EFFR jako ważoną wolumenem medianę transakcji overnight federal funds i publikuje ją dla poprzedniego dnia roboczego. Ta opublikowana stopa należy do innego zapisu czasowego niż implikowana średnia przyszłego miesiąca. Nie zastępuj miesięcznego wejścia futures wartością spot EFFR ani nie używaj zaokrąglonego notowania ekranowego bez zachowania jego pola i znacznika czasu.

Cena futures SOFR i stopa implikowana pokazują tę samą ogólną konwencję 100 minus stopa w innej rodzinie kontraktów, w której okres odniesienia i zasada obliczeń nie są takie same.

Opublikowana metodologia CME zaczyna od pełnego miesiąca bez posiedzenia FOMC. Dla takiego miesiąca odniesienia wykorzystuje implikowaną miesięczną średnią EFFR do połączenia stopy na koniec miesiąca przed nim ze stopą na początku miesiąca po nim. Następnie metoda przechodzi przez sąsiednie miesiące z posiedzeniami.

To właśnie dlatego nie można odtworzyć prawdopodobieństwa FedWatch, wskazując jedną cenę i mówiąc „100 minus ta liczba”. Metoda używa nazwanych miesięcy kontraktów, ich kalendarzowej relacji do zaplanowanych posiedzeń i kolejności operacji do propagowania implikowanych stóp w czasie.

Miesiąc kontraktu jest etykietą zdefiniowaną przez produkt, a nie uniwersalnym kalendarzem polityki. Kody miesięcy kontraktów futures są przydatnym materiałem towarzyszącym, gdy krótki symbol zasłonił zapis miesiąca i roku.

Aby przekształcić oczekiwane zmiany EFFR w szacunki wyników posiedzeń, metodologia CME przyjmuje określone założenia. Wśród nich są ruchy stóp w równych krokach po 25 punktów bazowych, proporcjonalna reakcja EFFR, opublikowany harmonogram posiedzeń FOMC i dolna granica EFFR wynosząca zero. Opisuje również bezwarunkowe drzewo prawdopodobieństwa zbudowane z tych danych.

Te założenia sprawiają, że wynik jest czytelny, ale nie są faktami dotyczącymi przyszłości. CME stwierdza, że obliczone prawdopodobieństwa są szacunkami i mogą się zmienić, jeśli założenie nie zostanie spełnione. Tabelę możliwych wyników należy zatem czytać jako wynik modelu z warunkami, a nie pomiar nieznanej decyzji, która już nastąpiła.

Staranne zestawienie obejmuje wybrane posiedzenie FOMC, miesiąc kontraktu futures, dokładne pole ceny i czas obserwacji, wyświetlane prawdopodobieństwa wyników oraz źródło metodologii. W porównaniu obejmującym wiele posiedzeń użyj, gdy to możliwe, tego samego czasu obserwacji dla wszystkich kontraktów; w przeciwnym razie oznacz rozbieżność czasową, zamiast traktować ją jako nieistotny szczegół.

Wynik wymaga również osobnego porównania z własnymi opublikowanymi projekcjami FOMC. FedWatch a wykres punktowy FOMC odróżnia model cen rynkowych od Summary of Economic Projections. W sprawie podstawowego rozróżnienia między futures SOFR i EFFR zobacz futures SOFR a futures Fed Funds.

Ten przewodnik opisuje publiczną metodologię interpretacji narzędzia danych rynkowych. Nie szacuje bieżącego wyniku FOMC, nie popiera założeń ani nie rekomenduje handlu, hedgingu lub zmiany portfela. Oficjalne materiały dotyczące polityki, aktualna dokumentacja giełdy i bieżące dane rynkowe powinny być konsultowane dla ich odrębnych celów.