Maksymalny zysk, strata i break-even strategii collar
Oblicz maksymalny zysk i stratę collar, break-even, znak netto debetu lub kredytu, dolną i górną granicę akcji, mnożnik, dywidendy i wyniki przydziału.
Bezpośrednia odpowiedź
Standardowy collar na długich akcjach posiada akcje z określoną podstawą B, kupuje puta z niższą ceną wykonania Kp i sprzedaje calla z wyższą ceną wykonania Kc o tym samym wygaśnięciu. Zdefiniuj podpisany koszt zabezpieczenia H = zapłacona premia puta − otrzymana premia calla: H jest dodatnie dla debetu netto i ujemne dla kredytu netto. Przed kosztami maksymalny zysk przy wygaśnięciu wynosi Kc − B − H, maksymalna strata B − Kp + H, a break-even między cenami wykonania B + H.
Zachowaj spójny znak premii netto
Jeśli put kosztuje 2,40, a call przynosi 1,60, H = +0,80. Jeśli call przynosi 2,70, H = −0,30, czyli kredyt. Użycie jednej podpisanej zmiennej zapobiega dodaniu debetu tam, gdzie należy odjąć kredyt.
Podstawę akcji zapisuj osobno. Jednoczesny collar używa ceny wykonania akcji, a istniejące posiadanie może wymagać zarówno perspektywy historycznej, jak i bieżącej wartości.
Cena wykonania puta tworzy dolną granicę przy wygaśnięciu
Przy Kp lub poniżej akcje i put łączą się do Kp, a call jest bezwartościowy. Względem początkowej podstawy i kosztu zabezpieczenia strata wynosi B − Kp + H.
Dla B = 100, Kp = 95, Kc = 110 i H = 0,80 maksymalna strata wynosi 5,80 na akcję lub 580 za 100 dopasowanych akcji przed kosztami.
Cena wykonania calla tworzy górną granicę
Przy Kc lub powyżej wartość akcji ponad Kc jest kompensowana przez krótkiego calla albo akcje zostają przydzielone. Maksymalny zysk wynosi Kc − B − H.
Przykład daje 9,20 na akcję lub 920 za 100 akcji. Między Kp a Kc obie opcje wygasają bez wartości wewnętrznej, a P&L to cena akcji − B − H, co daje break-even na poziomie 100,80.
Collar bez kosztu nie jest collar bez ryzyka
H bliskie zeru opisuje premię opcji przy wejściu, a nie pozostałe ryzyko akcji. Pozycja nadal może stracić około B − Kp i rezygnuje ze wzrostu powyżej Kc.
Szersze ceny wykonania mogą zachować większy wzrost, ale pozostawiają większy spadek. Wybór strike'a powinien wyrażać akceptowalną dolną cenę sprzedaży i akceptowalny pułap przydziału, a nie tylko wymuszać równość premii.
Dywidendy, wykonanie i podstawa wpływają na zrealizowane wyniki
Krótki call może zostać przydzielony wcześniej, szczególnie w pobliżu dywidend, powodując sprzedaż akcji po Kc. Długi put należy do posiadacza i przed wygaśnięciem może zachowywać wartość czasową.
Dodawaj otrzymane dywidendy i odejmuj koszty tylko wtedy, gdy są konsekwentnie uwzględnione. Automatyczne wykonanie, skorygowane kontrakty, podatki i istniejący zysk na akcjach mogą sprawić, że wynik księgowy będzie różnił się od czystego wykresu okresu zabezpieczenia.
Częste pytania
Jakie są wzory na maksymalny zysk i maksymalną stratę collar?
Przy podpisanym H równym zapłaconej premii puta minus otrzymanej premii calla maksymalny zysk na akcję to Kc − B − H, a maksymalna strata B − Kp + H. Pomnóż przez dopasowaną liczbę akcji i dodaj koszty. Wzory zakładają jedno wygaśnięcie, dopasowane instrumenty dostarczane, długiego puta z niższym strike'em i krótkiego calla z wyższym strike'em przeciw akcjom.
Jak kredyt netto zmienia break-even collar?
Kredyt netto sprawia, że H jest ujemne, więc break-even B + H spada poniżej podstawy akcji, maksymalny zysk rośnie o kredyt, a maksymalna strata maleje o kredyt. Zachowaj znak H, zamiast ustnie dodawać i odejmować premię w każdym wzorze. Kredyt nadal nie usuwa spadku ceny od B do ceny wykonania puta.
Czy collar bez kosztu jest darmową ochroną?
Nie. Zero-cost oznacza tylko, że premia calla w przybliżeniu finansuje puta przed opłatami. Inwestor nadal ponosi spadek od podstawy akcji do dolnej granicy puta, ogranicza wzrost górną granicą calla, ma ryzyko wcześniejszego przydziału i wykonania oraz może utracić dywidendy lub przyszły wzrost, gdy akcje zostaną odebrane. Koszt alternatywny istnieje nawet przy niemal zerowym przepływie na wejściu.
Jakiej podstawy akcji użyć dla istniejącego collar?
Historyczna podstawa mierzy łączny wynik księgowy od zakupu, a bieżąca wartość rynkowa mierzy przyrostową decyzję zabezpieczenia dziś. Obie mogą być użyteczne, ale odpowiadają na inne pytania. Wskaż podstawę we wzorze i nie mieszaj jej z innym mianownikiem. Traktowanie podatkowe, kwestie konstruktywnej sprzedaży i okresy posiadania wymagają profesjonalnej porady wykraczającej poza arytmetykę wypłaty.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Zachowaj spójny znak premii netto?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
For equal-width wings, one spread width minus the opening net credit, multiplied by the contract multiplier, at expiration before costs.
Czytaj szczegółowy przewodnikIron butterfly maximum lossFor a symmetric short iron butterfly, body-to-wing width minus opening net credit, multiplied by the contract multiplier, before costs.
Czytaj szczegółowy przewodnikBull call spread break-evenThe expiration stock price equal to the lower long-call strike plus the opening net debit, before fees.
Czytaj szczegółowy przewodnik