Variance Swap Uitleg: Uitbetaling, Replicatie en Risico

Een vereenvoudigde lange-variatie uitbetaling is Nvar × (RV − Kvar), waar RV wordt gerealiseerd variantie op jaarbasis, Kvar is de gecontracteerde variantie staking, en Nvar is valuta per variantie punt

Marktschermen geven vaak een volatiliteitsaanval aan, zoals 20, terwijl het contract zich op zijn vierkant vestigt, 400 variantiepunten.

De lange zijde winsten wanneer de gedefinieerde gerealiseerde variantie de staking overschrijdt. De korte zijde winsten als het eindigt hieronder, voor krediet, financiering, en contract aanpassingen

Het contract definieert de observatiedata, bron, sluiting, log-return formule, annulatie, vakanties, onderbreking gebeurtenissen, dividenden, corporate acties, en de definitieve afwikkeling

Een gemeenschappelijke vorm annaliseert de som van kwadraat dagelijkse logboek rendementen. Verschillende gemiddelde, deelnemer, kalender, cap, of ontbrekende-prijs regels kunnen dezelfde pad schikking te veranderen

Een intraday jump en een overnachtingskloof komen binnen via waargenomen rendementen. Een beweging die buiten de gespecificeerde waarnemingen plaatsvindt kan anders worden behandeld

Variantie is volatiliteit kwadraat. Een variantie swap betaalt lineair op RV, terwijl een volatiliteit swap betaalt op de vierkante wortel van gerealiseerde variantie

De wortel is niet lineair, dus een eerlijke volatiliteitsaanval is niet alleen de wortel van een eerlijke variantie staking. Convexiteit en de verdeling van toekomstige variantie creëren een verschil

Vergelijk nooit de verschillenpunten met de volatiliteitspunten zonder eenheden om te zetten en het contract te identificeren dat wordt besproken

Onder theoretische omstandigheden, een brede strook van out-of-the-money puts en calls over stakingen, met gewichten gerelateerd aan 1/K2, repliceert een log payoff gekoppeld aan gerealiseerde variantie

Dit idee ligt ten grondslag aan de weging in de variatie-swap-stijl volatiliteitsindex wiskunde van Cboe. Een vooruit of onderliggende component en dynamische aanpassingen voltooien de ontbinding

Echte markten hebben discrete stakingen, beperkte vleugels, spreads, sprongen, vroege oefening functies, en eindige rebalancing. Een beursgenoteerde optie strip is een benadering, geen wrijvingsloze identiteit

Variantie notionele toestand valuta per variantie punt. Handelaren gebruiken ook vega notionele om ongeveer P&L te beschrijven voor een een-vol-punt beweging in de buurt van de staking

Omdat variantie kwadraat is, de conversie is afhankelijk van het stakingsniveau. Dezelfde vega notionele niet constante dollar blootstelling na een grote volatiliteit beweging te creëren

Noteer of cijfers ruwe decimalen, volatiliteits-punten, variatiepunten of vega-equivalent eenheden gebruiken. Een factor-van-100 of factor-van-10.000 fout kan voortvloeien uit stille conventies

Voor de looptijd wordt een deel van het waarnemingsvenster vastgesteld als opgebouwde gerealiseerde variantie en de rest wordt gewaardeerd met termijnimpliciete variantie

Naarmate de tijd verstrijkt, wordt meer van het contract bekend. Een grote vroege terugkeer kan domineren de opgebouwde som omdat de opbrengsten worden gekwadrateerd en kan niet worden gecompenseerd door tegengestelde richting

Het merk kan zelfs na rustige dagen stijgen als de voorwaartse variantie hoger is of ondanks een sprong in het verleden dalen als de resterende impliciete component genoeg instort

Korte variantie heeft convex verlies aan grote rendementen en kan worden blootgesteld aan gaten, geclusterde volatiliteit, correlatie verschuivingen, illiquiditeit, onderpand gesprekken, en vleugel-truncation fout

Lange variantie kan verliezen door aanhoudende rust, een dure staking, dragen, financiering, en slechte uitvoering. Direction-neutraal betekent niet dat je pad- of liquiditeitsneutraal bent

Stress de exacte observatie pad, vooruit variantie, sprong grootte, quote breedte, onderpand, en afwikkelingsregels. Rapporteren maximale gemodelleerde verlies gescheiden van wettelijke contractlimieten