Repliceren Portfolio's en zelf-Financerende Strategieën Uitgelegd
Leer waarom identieke uitbetalingen identieke prijzen impliceren, wat zelffinanciering betekent, en hoe discrete en continue replicatie optiewaarden creëert
Direct antwoord
Een replicerende portefeuille komt overeen met de uitbetaling van een claim in elke gemodelleerde staat. Als de strategie zelffinanciering is, gebruikt het herbalanceren alleen rijkdom al binnen de portefeuille. Geen arbitrage maakt dan zijn initiële kosten de modelprijs van de claim
Identieke toekomstige uitbetalingen gehoorzamen één prijs
Als twee verhandelbare portefeuilles precies dezelfde kasstromen leveren in elke gemodelleerde staat, ontstaat een prijsverschil voor een lang goedkope, korte-durige arbitrage
De wet van één prijs waardeert daarom een repliceerbaar derivaat door de kosten van de portefeuille die het dupliceert
Replicatie is staat-voor-staat gelijkheid, niet gelijkenis in gemiddelde rendement, delta, correlatie, of historisch gedrag
Zelffinanciering is een dynamische begrotingsbeperkingen
Na de initiële investering ontvangt een zelffinancieringsstrategie geen externe contanten en verspreidt deze geen buiten de portefeuille
De aankoop van meer van één actief moet worden gefinancierd door de verkoop van een ander actief of door gebruik te maken van kasstromen die binnen de strategie zijn gegenereerd.
Waardeveranderingen in de portefeuille door rendement van activa en contractuele kasstromen, niet omdat het model stil geld injecteert tijdens het herbalanceren
Een eenstaps binomiale model toont beide voorwaarden
Kies voorraadhoeveelheid Δ en obligatiebedrag b dus ΔSu + bR is gelijk aan de optie uitbetaling in de up-state en ΔSd + bR is gelijk aan het in de down-state
De twee vergelijkingen oplossen geeft de replicerende bedrijven. Hun huidige kosten ΔS + b is de optiewaarde
In een boom met meerdere stappen worden de deelnemingen op elke knooppunt gereset met behulp van portefeuillerijkdom daar, waardoor een zelffinancieringsstrategie wordt gecreëerd voor het achterophalen van de productie.
Continue replicatie maakt gebruik van stochastische calculus
In een diffusiemodel breidt Itô's lemma de optiewaarde uit en delta-eenheden van de voorraad annuleren de lokale Browniaanse schok
De resterende cashpositie evolueert tegen de financieringsgraad, waardoor de Black .Scholes vergelijking onder ideale continue herbalancering
Zelffinanciering betekent niet dat de deelnemingen constant zijn. Delta kan voortdurend veranderen terwijl de aankopen worden gefinancierd door de obligatie- en aandelenposities
Dividenden en financiering horen in de vermogensvergelijking thuis
Aandelendividenden, leenvergoedingen, onderpandrente, repo, meerdere cashcurves en afwikkelingsstromen veranderen de interne cashgeneratie van de portefeuille
Het negeren van een dividend terwijl het veranderen van aandelenbezit maakt een strategie lijkt zelffinanciering wanneer de boekhouding niet
Vermeld of de prijzen ex-dividend of totaal rendement zijn en geef aan welke financierings- en zekerheidsovereenkomsten zijn voordat de replicatiekosten worden vergeleken.
Onvolledigheid verandert replicatie in benadering
Springen, stochastische volatiliteit zonder een verhandelde afdekking, discrete handel, kosten, beperkingen en liquiditeit voorkomen exacte staat-voor-staat matching
Een bureau kan delta hedge of minimaliseren een fout metriek, maar dat is een approximate hedge in plaats van bewijs van een unieke replicatie prijs
Resterende kloof, volatiliteit, basis, uitvoering en modelrisico's hebben kapitaal of een expliciete premie nodig in plaats van verborgen te blijven in de formule
De uitvoering moet worden gecontroleerd door de geldstroom
Simuleer de strategieroute op pad, neem de deelnemingen voor en na elke herbalans, transactie, interne cash, kosten, dividenden en uiteindelijke uitbetaling.
Controleer de zelffinanciering identiteit bij elke stap en aparte discretie fout van model misspeculatie en markt slippage
Rapporteer hedgefrequentie, gebeurtenisafhandeling, financieringsregels, beperkingen en terminale foutverdeling voordat u de replicatiekwaliteit aanvraagt
Veelgestelde vragen
Wat is een replicerende portefeuille?
Het is een portefeuille van verhandelde activa die is opgebouwd om de uitbetaling van een doelvordering in elke staat die onder het model valt, te compenseren.
Wat betekent zelffinanciering?
Na de aanvang worden alle aankopen gefinancierd door verkoop of kasstromen binnen de portefeuille, zonder externe deposito's of opnames
Betekent zelffinanciering dat de bedrijven nooit veranderen?
Nee. Bedrijven kunnen voortdurend in evenwicht zijn; alleen de financieringsbron voor deze wijzigingen is beperkt.
Waarom faalt replicatie in echte markten?
Springen, discrete afdekking, kosten, liquiditeit, beperkingen, financieringsverschillen en modelfout voorkomen dat exacte staat-voor-staat matching
Bronnen en verder lezen
Snelle check
De gids gelezen? Test jezelf met 3 vragen
Vraag 01
Welke verklaring het beste overeenkomt met deze gids . . Identieke toekomstige uitbetaling gehoorzamen een prijs?
Kies een antwoord om de uitleg te zien
Optiewoordenlijst
A theorem expressing suitable martingales as stochastic integrals against specified driving processes, linking representable risk to dynamic hedging.
Lees de uitgebreide gidsExtrinsic valueThe portion of premium above intrinsic value, reflecting remaining time, expected uncertainty, rates, dividends, and supply and demand.
Lees de uitgebreide gidsGammaAn estimate of how much delta may change for a small move in the underlying, all else equal; it often becomes more concentrated near expiration and near the money.
Lees de uitgebreide gids