Inflatie maand-op-maand en jaar-op-jaar: zo lees je de cijfers

De maandelijkse verandering vergelijkt de index van een maand met die van de vorige maand binnen dezelfde reeks. Met Pₜ₋₁ als de vorige index en Pₜ als de huidige is de berekening:

(Pₜ ÷ Pₜ₋₁ − 1) × 100

Stijgt een verzonnen index van 300,00 naar 301,20, dan is dat 0,40%: de stijging van 1,20 indexpunt is 0,40% van de eerdere indexwaarde. Dit is een procentuele verandering van de index, geen verandering in indexpunten of de persoonlijke uitgaven van elk huishouden. De [BLS-gids met CPI-begrippen]({source:blsCpiConcepts}) bespreekt indexwaarden en veranderingen over één en twaalf maanden. De [CPI-FAQ]({source:blsCpiFaq}) omschrijft de CPI als de gemiddelde prijsverandering van een representatieve marktmand.

Een maandcijfer ligt dicht bij de nieuwste beweging, maar kan schommelen. Een eenmalige sprong of terugval, seizoenspatronen, steekproefvariatie en afronding kunnen één maand beïnvloeden. Een positief maandcijfer betekent dat de genoemde index hoger staat dan de vorige maand. Het bewijst niet dat alle prijzen stegen of dat het tempo aanhoudt.

Een geannualiseerd maandcijfer beantwoordt een hypothetische vraag: wat zou de verandering over twaalf maanden zijn als hetzelfde maandtempo twaalf maanden achter elkaar terugkwam? Als m de maandelijkse rate als decimaal is, luidt de samengestelde formule:

((1 + m)¹² − 1) × 100

Samengestelde groei telt mee omdat elke maandelijkse verandering wordt toegepast op het niveau dat na de vorige maand is bereikt. Als 0,40% maandelijkse stijging twaalf keer terugkwam, zou het geannualiseerde resultaat ongeveer 4,91% zijn, niet precies 4,80%. Het [BLS-handboek over de interpretatie van de CPI]({source:blsCpiInterpretation}) beschrijft annualisering als samengestelde groei onder de aanname dat het maandtempo doorgaat.

Het geannualiseerde cijfer betekent niet dat prijzen het afgelopen jaar werkelijk met dat percentage stegen. Het is ook geen voorspelling voor de komende twaalf maanden. Het trekt één gemeten maand door onder de aanname van een constant tempo. Als een nieuwsbericht een recente maand annualiseert, moeten de aanname en het oorspronkelijke maandcijfer zichtbaar blijven.

Het jaar-op-jaarcijfer vergelijkt de huidige index met de waarde van twaalf maanden eerder:

(Pₜ ÷ Pₜ₋₁₂ − 1) × 100

Dit meet de daadwerkelijk waargenomen cumulatieve verandering in dat interval. Alle maandbewegingen in die twaalf maanden tellen mee, inclusief de nieuwste maand. De exacte totale verandering is gelijk aan het samenstellen van de twaalf maandcijfers, niet aan hun gewone optelsom. BLS legt de berekening uit in de [gids voor procentuele veranderingen]({source:blsCpiPercentChanges}); BEA legt uit hoe je de verandering van een maand of kwartaal tegenover een jaar eerder leest in de [FAQ over veranderingen ten opzichte van een jaar eerder]({source:beaGdpYearAgoPercentChange}).

“Jaar op jaar” betekent meestal de nieuwste maand vergeleken met dezelfde maand twaalf maanden eerder. Dat is iets anders dan de gemiddelde index van een kalenderjaar vergelijken met het gemiddelde van het voorafgaande jaar. Dat heet vaak de verandering van het jaargemiddelde. BLS onderscheidt in zijn [gids voor procentuele veranderingen]({source:blsCpiPercentChanges}) de twaalfmaandsverandering voor dezelfde maand van een vergelijking tussen jaargemiddelden. Kijk dus welke maanden of gemiddelden een kop precies vergelijkt.

Elk percentage beantwoordt een andere vraag. Maand op maand laat de nieuwste beweging zien. De geannualiseerde maandrate vraagt wat dat tempo zou betekenen als het een jaar aanhield. Jaar op jaar vat samen wat er in de afgelopen twaalf maanden al is gebeurd. Daardoor kan de jaar-op-jaarrate nog hoog zijn nadat maandstijgingen afzwakken: eerdere verhogingen zitten nog in het vergelijkingsvenster. Ook kan zij geleidelijk reageren op een nieuw maandtempo.

Annualiseren vergroot een korte periode uit. Een sprong of daling in één maand wordt in de berekening twaalf keer herhaald, terwijl de toekomstige maanden nog niet hebben plaatsgevonden. Daarom kunnen geannualiseerde maandcijfers sterker bewegen dan jaar-op-jaarpercentages. Ze beschrijven recent momentum onder een aanname, niet een nauwkeuriger versie van het gemeten jaarresultaat.

De vergelijkingsmaand verandert ook wanneer het twaalfmaandsvenster opschuift. De eerdere waarneming verdwijnt niet uit de geschiedenis; in een nieuwe vergelijking verandert de noemer. Dit mechanisme heet het basiseffect en wordt uitgelegd in de aparte gids over basiseffecten bij inflatie. Hier staan de perioden en formules van de drie percentages centraal.

Stel dat een verzonnen prijsindex twaalf maanden geleden 293,00 was, vorige maand 300,00 en deze maand 301,20. Dit zijn fictieve waarden, geen CPI- of PCE-cijfers.

• Gemeten maandverandering: (301,20 ÷ 300,00 − 1) × 100 = 0,40%.
• Geannualiseerd maandtempo: ((301,20 ÷ 300,00)¹² − 1) × 100 = ongeveer 4,91%, als het maandtempo twaalf maanden wordt herhaald.
• Gemeten verandering jaar op jaar: (301,20 ÷ 293,00 − 1) × 100 = ongeveer 2,80% over de werkelijke twaalf maanden.

De geannualiseerde 4,91% is niet de gemeten jaar-op-jaaruitkomst. De index staat werkelijk ongeveer 2,80% boven de waarde van twaalf maanden geleden. De percentages verschillen omdat de annualisering de nieuwste maand doortrekt en jaar op jaar de bewegingen in het verstreken jaar samenvat. Het verloop tussen 293,00 en 300,00 is niet gespecificeerd.

<!-- learn:illustration -->

Een percentage is alleen te duiden als de index en de correctie bekend zijn. CPI en PCE zijn verschillende Amerikaanse consumentenprijsindices, met eigen totaalreeksen en deelreeksen. Houd bij een vergelijking dezelfde reeks, populatie, dekking en status van seizoencorrectie aan. De [BEA-pagina over de PCE-prijsindex]({source:beaPcePriceIndex}) legt uit wat de PCE meet.

Volgens BLS zijn de meest gerapporteerde maandelijkse CPI-veranderingen de seizoengecorrigeerde verandering over één maand en de ongecorrigeerde verandering over twaalf maanden. Seizoencorrectie schat terugkerende patronen binnen het jaar om recente bewegingen beter te kunnen beoordelen, maar verwijdert niet elke uitzonderlijke gebeurtenis. BLS herziet bovendien seizoensfactoren en kan recente seizoengecorrigeerde CPI-waarden bijstellen. Zie de [BLS-uitleg over CPI-presentatie]({source:blsCpiPresentation}).

BEA publiceert maandreeksen op maandbasis, omdat annualisering de maandelijkse beweging kan overdrijven; dat licht de [BEA-FAQ over annualiseren]({source:beaQuarterlyAnnualRates}) toe. Als je zelf annualiseert, noem het dan een hypothetisch equivalent en vermeld ook het oorspronkelijke maandcijfer. Het verschil tussen totale en kerninflatie staat in headline- versus kerninflatie.

Zoek eerst de index en de vergeleken datums op. “De inflatie was 0,4%” maakt niet duidelijk of het om een maand, twaalf maanden, een jaargemiddelde of een geannualiseerd maandcijfer gaat. Controleer ook de seizoencorrectie, de gebruikte CPI-reeks en of het cijfer alle artikelen of een deel ervan omvat.

Houd daarna het percentage en het indexniveau uit elkaar. Een positief maandcijfer betekent dat de index hoger is dan een maand eerder. Een positief jaar-op-jaarcijfer betekent dat de index boven dezelfde maand een jaar eerder ligt. Een dalende jaar-op-jaarrate kan nog steeds positief zijn. Het geannualiseerde maandtempo zegt niets over volgend jaar tenzij de toekomstige maandbewegingen overeenkomen met de aanname. De gids over desinflatie en deflatie legt uit hoe tragere prijsstijging verschilt van een brede prijsdaling.

Kies het cijfer dat bij de vraag past: maand op maand helpt recente bewegingen volgen, jaar op jaar vat de al gemeten jaarverandering samen en de geannualiseerde maandrate zet een korte beweging om in een hypothetisch jaar-equivalent. Geen ervan beschrijft alle prijzen of elk huishoudbudget.

De percentages vatten veranderingen in een omschreven prijsindex samen. Ze betekenen niet dat elk product evenveel duurder werd of dat elk huishouden dezelfde verandering ervoer. Een geannualiseerd maandcijfer en een gemeten jaar-op-jaarcijfer kunnen allebei kloppen en toch verschillende vragen beantwoorden.

Een heldere uitleg noemt de index, periode, seizoencorrectie en berekening. Bijvoorbeeld: “De fictieve index steeg maand op maand 0,40%; als dat tempo twaalf maanden terugkwam, zou het samengestelde geannualiseerde equivalent ongeveer 4,91% zijn, terwijl de gemeten jaar-op-jaarstijging ongeveer 2,80% was.” Zo blijven waarneming en aanname gescheiden.