Basiseffecten bij inflatie: waarom de jaar-op-jaarprijsstijging kan dalen terwijl prijzen stijgen

Bij inflatie op jaarbasis wordt een prijsindex vergeleken met de waarde in dezelfde maand een jaar eerder. De vergelijking is relatief ten opzichte van het oudere indexniveau, waardoor de prijsverandering in die vergelijkingsmaand invloed heeft op het huidige jaarpercentage. Valt een grote stijging van een jaar geleden buiten de periode van 12 maanden, dan kan het jaarpercentage, als de overige omstandigheden gelijk blijven, afzwakken. Valt er juist een kleine stijging of daling buiten de periode, dan kan het percentage oplopen.

De uitdrukking dat een waarneming “buiten de periode valt” is een verkorte uitleg. De oude waarneming wordt niet uit de historische index geschrapt. De vergelijkingsmaand schuift op: de actuele index wordt vergeleken met een recentere waarde van 12 maanden geleden. Het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics (BLS) gebruikt zo’n voorbeeld om uit te leggen waarom de CPI op jaarbasis kan dalen terwijl de meest recente maandindex nog stijgt. Lees de uitleg over de berekening achter recente inflatietrends.

Dit mechanisme kan een rol spelen bij de CPI, de PCE-prijsindex of een andere prijsindex die over een voortschrijdend jaar wordt berekend. De details hangen af van de index, de wegingen en de maandelijkse waarnemingen. Een basiseffect betekent niet dat statistici het mandje hebben aangepast of de index verkeerd hebben berekend; het beschrijft hoe de vergelijkingsperiode een verandering beïnvloedt.

Noem de prijsindex voor de huidige maand P(t). Het inflatiepercentage op jaarbasis is:

(P(t) ÷ P(t−12) − 1) × 100

In de volgende maand wordt P(t+1) vergeleken met P(t−11). Zowel de actuele index als de vergelijkingswaarde schuift één maand op. De verandering in de eerdere vergelijkingsmaand speelt dus mee naast de meest recente maandverandering.

Voor één en dezelfde indexreeks kan het verband tussen opeenvolgende jaarpercentages worden weergegeven met maandelijkse groeipercentages:

1 + huidig jaarpercentage = (1 + jaarpercentage vorige maand) × (1 + huidige maandverandering) ÷ (1 + maandverandering van een jaar geleden)

De percentages in deze relatie worden als decimalen ingevuld. De identiteit verklaart waarom het jaarpercentage kan veranderen terwijl de index in de meest recente maand is gestegen: het hangt ervan af of de huidige maandelijkse stijging groter of kleiner was dan de stijging in de maand die uit de vergelijkingsperiode valt. Het BLS legt uit dat CPI-veranderingen over 12 maanden dezelfde maand van verschillende jaren vergelijken en niet gelijk zijn aan de som van de tussenliggende maandveranderingen ({source:blsCpiPercentChanges}).

Een percentage over 12 maanden vat bovendien alle maandveranderingen in die periode samen; het is geen afzonderlijke meting van alleen de meest recente maand. Bekijk voor een snelle beoordeling zowel het jaarpercentage als een geschikte recente maandmaat. Ze beantwoorden verschillende vragen.

Stel dat een fictieve prijsindex vorige maand 6,0% hoger lag dan een jaar eerder. Deze maand stijgt de index nog eens 0,3%. Maar de maandelijkse stijging in dezelfde maand een jaar geleden was 1,2%. De nieuwe vergelijking op jaarbasis is ongeveer:

1,06 × 1,003 ÷ 1,012 − 1 = 0,0506, oftewel ongeveer 5,06%

Het percentage op jaarbasis daalt van 6,0% naar ongeveer 5,06%, een daling van circa 0,94 procentpunt. Toch steeg de actuele index deze maand met 0,3%. Het jaarpercentage nam af doordat in de voortschrijdende vergelijking de kleinere huidige maandstijging een grotere stijging van een jaar geleden verving.

Alle invoerwaarden zijn hypothetisch en dienen alleen ter illustratie van de berekening. Het zijn geen actuele CPI- of PCE-cijfers, geen prognose en geen bewijs dat de inflatie in een bepaalde economie afneemt. Het BLS heeft dezelfde soort berekening met historische CPI-gegevens geïllustreerd: een positieve recente maandverandering kan samengaan met een lager jaarpercentage wanneer een grotere stijging van een jaar eerder buiten de periode valt. De [handleiding van het BLS voor procentuele CPI-veranderingen]({source:blsCpiPercentChanges}) legt uit hoe je veranderingen over één en twaalf maanden berekent.

<!-- learn:illustration -->

Het effect hangt af van de oudere maandverandering die uit de periode valt in verhouding tot de nieuwe maandverandering die erin komt. Als de stijging van de huidige maand kleiner is, daalt het percentage over 12 maanden doorgaans, als de overige omstandigheden gelijk blijven. Als de huidige stijging groter is, loopt het jaarpercentage doorgaans op. Ook kan een eerdere prijsdaling die uit de periode valt het jaarpercentage verhogen, zelfs als de meest recente stijging bescheiden is.

Daarom kan een jaarlijks inflatiecijfer na een tijdelijke daling weer oplopen zonder dat de prijsstijging in de meest recente maand plotseling versnelt. Het omgekeerde kan ook gebeuren: een piek van het voorgaande jaar valt buiten de periode en drukt het jaarpercentage, hoewel de huidige maandstijgingen positief blijven. De uitleg van de Federal Reserve Bank of St. Louis over [dalende inflatiepercentages bij stijgende prijzen]({source:stlouisPriceLevelInflationRate}) onderscheidt de richting van het prijsniveau van de snelheid waarmee het verandert.

De berekening kan aangeven hoeveel de vergelijkingsbasis bijdraagt aan de verandering in het jaarpercentage, maar toont niet aan dat de huidige prijsdruk verdwenen is. Beoordeel daarvoor ook de huidige maandveranderingen, de trend over meerdere maanden, de onderdelen en wegingen van de index en de specifieke maatstaf. De voortschrijdende vergelijking is een deel van het bewijs, geen oordeel over de onderliggende inflatie.

“Basiseffect” en “basisperiode” klinken vergelijkbaar, maar betekenen iets anders. Veel CPI-reeksen zijn genormaliseerd zodat de indexwaarde in een referentieperiode 100 is. Die referentie helpt om het indexniveau weer te geven; het is niet de oude vergelijkingsmaand die uit een jaarpercentage schuift. Het BLS documenteert de CPI-indexwaarden en referentieperioden in zijn [handboek met CPI-begrippen]({source:blsCpiConcepts}).

Seizoencorrectie is weer iets anders. Daarbij worden patronen geschat die zich binnen het jaar herhalen, zoals gebruikelijke effecten van feestdagen of het weer, zodat perioden dichter bij elkaar beter te vergelijken zijn. Een jaarpercentage vergelijkt een maand met dezelfde maand een jaar eerder; daardoor worden terugkerende seizoenspatronen vaak minder bepalend, maar niet noodzakelijk alle kalendereffecten, uitzonderlijke gebeurtenissen of meeteffecten verwijderd. Controleer of een gepubliceerd maandcijfer seizoengecorrigeerd is voordat je het met een andere reeks vergelijkt. Zie de uitleg over seizoengecorrigeerde en niet-seizoengecorrigeerde gegevens.

Een basiseffect is ook iets anders dan inflatiecorrectie. Het zet nominale dollars niet om in bedragen met een constante koopkracht. Het gaat om de invloed van de startwaarde van een procentuele vergelijking op het gerapporteerde percentage.

Een brede inflatie-index combineert veel prijzen, en niet elke categorie telt even zwaar mee. Een grote prijsbeweging van een jaar eerder in een zwaarwegende categorie kan de totale index sterker beïnvloeden dan een vergelijkbare procentuele beweging in een kleine categorie. De CPI van het BLS en de PCE-prijsindex van het Bureau of Economic Analysis (BEA) hebben een verschillende dekking, wegingen en berekeningsdetails; hun basiseffecten hoeven daarom niet overeen te komen ({source:beaCpiPceComparison}). Het BEA beschrijft wat de [PCE-prijsindex meet]({source:beaPcePriceIndex}).

Volatiele categorieën zoals energie kunnen merkbare veranderingen in jaarvergelijkingen veroorzaken, maar basiseffecten zijn niet beperkt tot energie. Ze kunnen voorkomen in elke index waarin een grote of ongebruikelijke maandelijkse prijsverandering deel wordt van de vergelijking met het voorgaande jaar. Belastingwijzigingen, tijdelijke kortingen, terugbetalingen, verstoringen in de aanvoer of uitzonderlijk grote prijsbewegingen kunnen het verloop van een categorie beïnvloeden; het effect op de totale index hangt af van de maatstaf en de wegingen.

Vergelijk de ruwe indexniveaus van CPI en PCE niet alsof een van beide de prijs van hetzelfde mandje weergeeft. Noem in plaats daarvan de reeks en vergelijk procentuele veranderingen over overeenkomstige perioden. Voor de bredere verschillen tussen CPI, PCE en de bbp-deflator, zie CPI vs. PCE vs. de bbp-deflator.

Een basiseffect helpt verklaren waarom een jaarpercentage van de ene maand op de andere veranderde. Het maakt de berekening achter uitspraken als “de inflatie daalde terwijl de prijzen stegen” inzichtelijk. Het betekent niet dat historische indexwaarden zijn veranderd en bewijst niet dat het huidige maandelijkse tempo laag is.

Een basiseffect is zelf geen prognose. Het volgende jaarcijfer hangt af van toekomstige maandelijkse prijsveranderingen en van de vergelijkingsmaand die dan uit de periode valt. Een kalender met bekende veranderingen in vergelijkingsmaanden kan laten zien waarom de berekening een percentage mogelijk omhoog of omlaag duwt, maar garandeert de uitkomst niet, omdat de nieuwe gegevens nog niet bekend zijn. Houd verwachte basiseffecten gescheiden van voorspellingen van toekomstige prijzen.

Een lager jaarpercentage betekent ook niet automatisch dat huishoudens minder betalen dan een jaar geleden. Als de prijsindex boven het niveau van een jaar eerder blijft, zijn de prijzen in het gemeten mandje over de 12 maanden gestegen, zelfs als het stijgingstempo is afgenomen. Voor het bredere verschil tussen een lager maar positief percentage en dalende prijzen, zie disinflatie vs. deflatie.

Begin met de naam van de index en de vergeleken periode. Gaat het bericht over CPI of PCE? Heeft de kop betrekking op een maandverandering, een jaar-op-jaarverandering of een jaargemiddelde? Het BLS merkt op dat een verandering van december op december niet hetzelfde is als de verandering van het jaargemiddelde tussen die twee jaren ({source:blsCpiPercentChanges}).

Bekijk daarna zo mogelijk zowel het indexniveau als het percentage. Een positieve maandverandering naast een lager jaarpercentage is niet tegenstrijdig: de actuele index kan stijgen terwijl de vergelijkingsmaand van een jaar eerder een grotere stijging liet zien. Is het percentage seizoengecorrigeerd, controleer dan het label en vergelijk het met een reeks die op dezelfde basis is berekend. Behandel een jaarpercentage niet alsof het alleen de meest recente maand meet.

Maak tot slot onderscheid tussen de rekenkundige verklaring en een economische conclusie. Een basiseffect kan verklaren waarom een percentage over 12 maanden verschoof; op zichzelf stelt het niet vast waardoor de nieuwste prijsveranderingen zijn ontstaan of of de inflatie terug is op een bepaald doel. Vermeld de maatstaf, de periode, de richting van de maandverandering, de richting van het jaarpercentage en de relevante vergelijking met een jaar eerder. Zo kan een lezer de kop controleren en voorkom je dat je zegt dat prijzen daalden terwijl alleen het percentage daalde.