Futures Spread Ratios Uitgelicht: Waarom 1:1 is niet altijd neutraal
Leer hoe futures spreid been ratio's werken, waarom gelijke contract counts restrisico kunnen laten, en hoe multipliers, DV01, valuta, en gevoeligheid invloed hebben op het verkleinen.
Direct antwoord
Een futures spread ratio geeft aan hoeveel contracten van elk been tot één spread unit behoren. Een 1:1 ratio balance contract count, niet noodzakelijk dollar gevoeligheid, dus sommige spreads gebruiken ratio's zoals 2:3 of voeg een kleine staart.
Een spread ratio definieert beenhoeveelheden
Een 2:3 spread betekent dat een spread unit twee contracten van één en drie van de andere contracten bevat.
Het kopen van vier 2:3 spread units creëert daarom acht contracten in het eerste en twaalf in het tweede.
De exacte inkoop- en verkooprichting komt van de strategiedefinitie van de locatie.
Futures spread orders versus legging legt uit waarom de genoemde strategie en haar benen samen gelezen moeten worden.
Gelijke contracttellingen kunnen een ongelijk risico opleveren
Twee futures kunnen verschillende contract multiplicatoren, valuta's, tick waarden, of prijs gevoeligheden hebben.
Een handel van 1:1 bewijst dus niet dat een gemeenschappelijke marktbeweging een gelijke compensatie zal zijn.
Voor rente-futures kan DV01 nuttiger zijn dan het aantal contracten omdat het de reactie van de dollar meet op een één-basis-punt-rendementsbeweging.
Voor andere markten kan de relevante vergelijking puntwaarde, notionele, bèta of een andere gedocumenteerde gevoeligheid zijn.
Gewerkt voorbeeld: vergelijk 1:1 met 2:3
Stel been A wijzigingen door $40 voor een een-punts beweging en been B veranderingen door $25.
Een lange-een-A, korte-een-B 1:1 spread houdt $40 - $25 = $15 van de gebruikelijke one-point blootstelling.
Een 2:3 verhouding geeft $80 op A en $75 op B, waardoor slechts $5 voor dezelfde vereenvoudigde beweging.
Vier 2:3 spread units bevatten acht A en twaalf B contracten. De rest van de common-move blootstelling is $ 320 - $ 300 = $ 20.
Dit voorbeeld gaat ervan uit dat beide benen één punt samen bewegen. Echte correlaties, basisbewegingen en gevoeligheden kunnen veranderen.
Ratio's kunnen worden ontworpen rond een risicomaatstaf
CME documenten Treasury kalender spreads met staarten omdat nabijgelegen en uitgestelde contracten kunnen verschillende DV01 hebben.
CME geeft ook een overzicht van de ratio's tussen de verschillende contractomvangn of risicogewichten.
Een ratio is dus een technische keuze voor de strategie, niet een belofte van perfecte neutraliteit.
Zelfs een risicogewogen verhouding kan driften als prijzen, wisselkoersen, deliverables, of gevoeligheden veranderen.
Spreadhoeveelheid is niet de totale contracthoeveelheid
Voor een in de lijst opgenomen verhouding van 4:7 betekenen vijf spread-eenheden 20 contracten in één deel en 35 in de andere.
Dat zijn 55 rechtstreekse contracten die door vijf strategische eenheden zijn gecreëerd.
Altijd onderscheiden van de spread-order hoeveelheid van elk been hoeveelheid bij het controleren van vullingen, vergoedingen, marge, en positielimieten.
Futures tick waarde en contract multiplier helpt de resulterende benen om te zetten in cash gevoeligheid.
Gebruik een ratio-spread checklist
- Bevestig de exacte beenvolgorde en -verhouding van de locatie
- Vermenigvuldig de hoeveelheid verdeeld over de delen
- Vergelijk multiplier, valuta, en gevoeligheid voor beide benen
- Vermeld de risicomaatregel die wordt gebruikt om de ratio te rechtvaardigen
- Herbereken na een grote prijs, FX, of gevoeligheidsverandering
- Controleer de liquiditeit, margebehandeling, verval en beenposities na uitvoering
Een ratio kan een gekozen mismatch verminderen zonder spread, basis, liquiditeit of uitvoeringsrisico te elimineren.
Veelgestelde vragen
Wat betekent een 2:3 futures spread ratio?
De ene spread unit gebruikt twee contracten van één en drie van de andere. De strategie definitie bepaalt welk been wordt gekocht of verkocht.
Is een 1:1 futures marktneutraal?
Niet automatisch. Het komt alleen overeen contract telt. Verschillende multipliers of gevoeligheden kunnen resterende blootstelling verlaten.
Waarom hebben treasury futures spreads soms staarten?
In de buurt en uitgestelde contracten kunnen verschillende DV01. Een staart voegt of verwijdert contracten om de gekozen rente-gevoeligheid dichter bij het beoogde niveau.
Kan de beste spread ratio veranderen in de tijd?
Ja. Prijzen, FX-tarieven, leverbaarheden, DV01, beta, en andere risico's kunnen veranderen. Een verhouding die dicht bij neutraal was bij een controlepunt kan later een grotere mismatch achterlaten.
Bronnen en verder lezen
Snelle check
De gids gelezen? Test jezelf met 3 vragen
Vraag 01
Welke verklaring het beste overeenkomt met deze gids . . Een spread ratio definieert been hoeveelheden?
Kies een antwoord om de uitleg te zien