Exchange for Physical (EFP)-transactie uitgelegd

Bij een typische EFP koopt de ene partij futures en verkoopt zij de gerelateerde fysieke blootstelling, terwijl de andere partij de tegenovergestelde kanten neemt. Bij een aandelenindex kan de gerelateerde positie bijvoorbeeld een geschikte ETF of aandelenmand zijn; bij grondstoffenproducten kan het de onderliggende fysieke grondstof of een toegestane forwardtransactie zijn.

De twee poten worden samen afgesproken, maar het zijn geen onderling uitwisselbare labels voor één prijs. De futurespoot is een genoteerd contract dat volgens beursregels wordt gecleard. De fysieke of forwardpoot heeft eigen voorwaarden voor eigendom, documentatie, afwikkeling en uitvoering.

Een EFP is een subset van het bredere EFRP-kader. Andere EFRP-vormen kunnen futures koppelen aan in aanmerking komend OTC-risico in plaats van fysieke blootstelling. De exact toegestane vorm hangt af van het contract en de regels van de handelsplaats.

Een futuresroll sluit of compenseert doorgaans de ene genoteerde contractmaand en opent een andere genoteerde contractmaand. Hij verandert de afloopblootstelling, maar ruilt zelf geen futurespositie in tegen fysiek eigendom. Futures- kalenderspreads leggen de prijsrelatie tussen de twee maanden uit die in veel rolls wordt gebruikt.

Een block trade is een afzonderlijk gedefinieerde, grote en onderhands onderhandelde transactie in een genoteerd contract waar dat is toegestaan. Alleen de omvang maakt een transactie niet tot een EFP. Een EFP vereist een poot met een gerelateerde positie en heeft eigen voorwaarden voor geschiktheid en rapportage.

Een EFP vervangt evenmin het leveringsproces bij afloop van een future. Eerste kennisgevingsdag en laatste handelsdag behandelen de contractdatums die een open leverbaar futurescontract nog steeds beheersen.

De gerelateerde poot moet een bona fide economische inhoud hebben. Het is niet genoeg om een niet-gerelateerd actief eraan te koppelen of een papieren offset te creëren. Beursrichtlijnen vereisen een werkelijke eigendomsoverdracht of een juridisch bindende transactie in een gerelateerde positie, met een redelijke relatie tot de onderliggende blootstelling van het futurescontract.

Hoeveelheden hoeven niet altijd identiek te zijn. Een verdedigbare hedge-ratio kan de blootstellingen ongeveer gelijkwaardig maken wanneer contractmultipliers, mandjes, kwaliteiten of risicokenmerken verschillen. De partijen moeten die relatie kunnen onderbouwen als dat nodig is.

Futuresbasis en fair value geeft nuttige context: cash, futures, locatie, kwaliteit en timing kunnen verschillen. Vergelijkbare blootstelling is daarom een contractspecifieke vraag en geen snelkoppeling via een tickernaam.

Het futuresgedeelte wordt aan de beurs gerapporteerd en als een genoteerde transactie gecleard, terwijl deelnemers verantwoordelijk blijven voor de documentatie en uitvoering van de fysieke of OTC-poot. Rapportagetijd, identificatiecodes, toegestane tegenpartijen en de methode voor het indienen bij clearing verschillen per handelsplaats en product.

Bevestig vóór je iets afspreekt het exacte futurescontract, het gerelateerde instrument, de hedge-ratio, de prijsstap, het economisch eigendom, de rapportagedeadline en wie verantwoordelijk is voor elke afwikkelingsverplichting. Het ondersteuningsbeleid van een broker kan smaller zijn dan de geschiktheid volgens de beursregels.

Deze gids beschrijft de marktstructuur en is geen handelsinstructie. Gebruik voor een specifieke transactie het actuele contractregelboek, marktregelgevingsbericht, clearingprocedures en gekwalificeerde juridische, compliance- en brokeragecontacten.