Toekomst vs. Forwards: Belangrijkste verschillen uitgelegd
Vergelijk futures en termijncontracten door middel van standaardisatie, clearing, dagelijkse mark-to-market, marge, afwikkeling en de risico's die blijven bestaan voor een hedger of handelaar
Direct antwoord
Futures en forwards stellen zowel een prijs voor een toekomstige transactie, maar hun kasstroom en kredietstructuren verschillen. Exchange-traded futures zijn gestandaardiseerd, gecleard en gemarkeerd om dagelijks op de markt, terwijl een forward is typisch een particuliere onderhandelde bilaterale overeenkomst waarvan de voorwaarden, onderpand, en afwikkeling afhankelijk zijn van de partijen en hun documentatie.
De contractvorm verandert de blootstelling
Een futurescontract specificeert een gestandaardiseerde eenheid, levering of afwikkelingsproces, beursgenoteerde vervaldatum en uitwisselingsregels. Een handelaar kiest uit de beursgenoteerde contracten in plaats van te onderhandelen over elke economische term.
Een termijn kan worden afgestemd op een specifieke datum, bedrag, rang, locatie of afwikkelingsconventie. Die flexibiliteit kan passen bij een operationele blootstelling, maar het maakt het contract ook minder uitwisselbaar en verbindt zijn risicocontroles aan de bilaterale relatie.
Geen van beide labels zegt of een positie verstandig is. De relevante vraag is of de hoeveelheid, referentieprijs, looptijd, afwikkelingsmethode en juridische termen van het contract de te beheren blootstelling compenseren.
Dagelijkse markt-market veranderingen cash timing
Futures gebruiken een koersafwikkelingsprijs om dagelijkse winsten en verliezen te berekenen. Een verliesrekening kan nodig zijn om variatiemarge te versturen voor het verstrijken van de looptijd, terwijl een winnende rekening het overeenkomstige bedrag ontvangt.
Die dagelijkse cash beweging kan een hedge economisch effectief maar operationeel veeleisend maken. Een producent met een winstgevende korte termijn hedge kan nog steeds liquiditeit nodig hebben als zijn futures positie er tegenaan gaat voordat de fysieke inventaris wordt verkocht.
Forwards kunnen ook onderpand calls, vooral in het kader van een kredietondersteuningsovereenkomst. Toch, hun waardering, marge mechanica, drempels, en close-out voorwaarden ontstaan uit de bilaterale documentatie in plaats van een gemeenschappelijke uitwisseling afwikkelingsproces.
Clearing vermindert één risico maar wist niet alle risico's
Centrale clearing en margining zijn ontworpen om de prestaties van tegenpartijen in geclearde futures te beheren. Ze verwijderen geen marktrisico, liquiditeitsrisico, basisrisico of de kans dat een afdekking niet overeenkomt met de uiteindelijke fysieke transactie.
Een bilaterale termijn draagt de kredietvoorwaarden waarover de partijen onderhandelen. Tegenpartijenkrediet, zekerheidsgeschillen en slotbepalingen zijn daarom van belang naast de marktbeweging.
Een ruilcontract kan ook illiquid zijn in een verre maand of een contract specificatie die slecht overeenkomt met de zakelijke blootstelling. Clearing is een risicobeheer mechanisme, geen garantie van een gunstige exit prijs.
Afwikkeling en levering zijn contractspecifiek
Sommige futures en termijntransacties in contanten; anderen toestaan of vereisen fysieke levering. Een contractnaam alleen niet de definitieve betaling, levering locatie, laatste handelsdag, kennisgevingsproces of positielimieten.
Lees de specificatie voordat u een positie bij het verstrijken houdt. De operationele weg kan sterk verschillen tussen equity-index, tarief, energie, landbouw, valuta en metaal contracten.
Dezelfde zorg geldt voor een termijnbevestiging: controleer de referentierente, de datum van vaststelling, de betalingsdatum, de afwikkelingsvaluta en wat er gebeurt als er marktverstoringen optreden.
Vergelijk de afdekking als een volledig cashflowsysteem
Begin met de blootstelling datum en hoeveelheid, vergelijk vervolgens looptijd, prijsreferentie, basisgedrag, margecapaciteit, liquiditeit en close-out mechanica. Een lagere geciteerde kosten kunnen worden gecompenseerd door financieringsbehoeften of een slechte match.
Houd de futuresprijs, de contante of fysieke referentie, de contractvermenigvuldiger, de veranderingen in zekerheden en de resterende hoeveelheid in één record. Dat maakt het mogelijk marktprijs/-prijs/-prijs te onderscheiden van een basismismatch of een operationele liquiditeitsbeperking.
Veelgestelde vragen
Zijn toekomsten veiliger dan toekomsten?
Futures maken over het algemeen gebruik van gecentraliseerde clearing en dagelijkse margining, die de blootstelling van tegenpartijen wijzigt. Ze dragen nog steeds markt, liquiditeit, basis en operationele risico's, zo veiliger is geen universele conclusie.
Komt een toekomst alleen maar tot een einde?
Nee. Toekomst zijn normaal gesproken gemarkeerd om dagelijks op de markt, zodat winsten en verliezen worden afgewikkeld zoals het wisselkoersproces specificeert voordat de uiteindelijke vervaldatum.
Kan een vooruitgeschoven bank marge gesprekken hebben?
Ja, een bilaterale termijn kan worden gedekt onder de documentatie. De regels, drempels, waardering en timing hoeven niet overeen te komen met de beurs verhandelde futures.
Bronnen en verder lezen
Snelle check
De gids gelezen? Test jezelf met 3 vragen
Vraag 01
Welke verklaring past het beste bij deze gids . . Het contract formulier verandert de blootstelling?
Kies een antwoord om de uitleg te zien