Butterfly-spreadstrategie: de expiratie-tent met drie strikes
Leer hoe een long call- of put-butterfly gedefinieerd risico rond een doelstrike concentreert en waarom timing, fills en expiratie belangrijk zijn
Direct antwoord
Een standaard long butterfly koopt één optie op een lagere strike, verkoopt er twee op een middelste strike en koopt één op een even ver gelegen hogere strike, allemaal met hetzelfde type en dezelfde expiratie. De payoff bij expiratie piekt op de middelste strike en daalt buiten de wings richting nul. De debit bij instap bepaalt doorgaans het maximale verlies, maar de smalle winsttent en uitvoering met meerdere legs maken het moeilijk om het doel precies te raken
Kies gelijke wings rond een specifiek doel
Een long call butterfly en een long put butterfly met dezelfde strikes kunnen dezelfde payoff bij expiratie opleveren, hoewel prijs en blootstelling aan vroege uitoefening kunnen verschillen. Gelijke strikeafstanden creëren een symmetrische tent. De positie drukt de verwachting uit dat de onderliggende waarde rond de middelste strike eindigt, niet alleen dat ze ergens binnen een brede range blijft
Lees de debit, piekwaarde en break-evens
De maximale waarde bij expiratie van een butterfly met gelijke breedte is de afstand van de body tot een van beide wings. Trek de openingsnetto-debit af om de maximale winst te schatten; de debit is vóór kosten het gebruikelijke maximale verlies. Het onderste break-even is de lage strike plus de debit en het bovenste break-even de hoge strike min de debit
Stel dat een 95/100/105-call butterfly wordt gekocht voor een debit van $1.50. De maximale waarde bij expiratie is $5.00, dus de maximale winst is ongeveer $3.50 per aandeel, of $350 voor één standaardpakket vóór kosten. De break-evens zijn $96.50 en $103.50, terwijl een slot op $100 de piek bereikt. Een slot op $102 heeft ongeveer $3.00 waarde en is winstgevend, maar een slot op $104 ligt buiten het bovenste break-even
Dezelfde rekenkunde veronderstelt gelijke hoeveelheden, afstanden, multiplier en expiratie. Een broken-wing of aangepaste butterfly heeft een directe payofftabel nodig in plaats van de symmetrische snelkoppeling
Behandel de payofftent niet als een voorspelling
Vóór expiratie hangen optiewaarden af van tijd, impliciete volatiliteit, skew en de positie van de onderliggende waarde, dus de positie volgt niet meteen de uiteindelijke tent. Vier contracten kunnen de getoonde midpoint moeilijk uitvoerbaar maken. Als de onderliggende waarde bij expiratie dicht bij een strike ligt, kunnen uitoefening en toewijzing een onbedoelde aandelenpositie creëren, ook al lijkt het gecombineerde diagram een gedefinieerd risico te tonen
Checklist voor een butterflystrategie:
- Bevestig optietype, lage, middelste en hoge strike, ratio, expiratie, multiplier en settlement
- Bereken debit, piekwaarde, beide break-evens, maximale winst en maximaal verlies na kosten
- Stress een slot buiten de wings, op elk break-even en aan beide kanten van de middelste strike
- Vergelijk quotes voor alle legs, getoonde omvang, IV-skew, resterende tijd en uitkomsten van gedeeltelijke fills
- Definieer de reactie op sluiten, doorrollen, uitoefening en toewijzing vóór het laatste handelsvenster
Veelgestelde vragen
Wat is de maximale winst op een long butterfly?
Bij een long butterfly met gelijke breedte is de maximale winst doorgaans de afstand van de middelste strike tot een van beide wings min de debit, vermenigvuldigd met contractmultiplier en hoeveelheid. Ze ontstaat wanneer de onderliggende waarde bij expiratie op de middelste strike eindigt
Hoe bereken ik de break-evens van een butterfly?
Tel bij een symmetrische call- of put-butterfly de debit op bij de lage strike voor het onderste break-even en trek hem af van de hoge strike voor het bovenste break-even. Een 95/100/105-butterfly die voor $1.50 is gekocht heeft vóór kosten break-evens op $96.50 en $103.50
Is een butterfly hetzelfde als een iron butterfly?
Nee. Een long butterfly gebruikt normaal één optietype in een 1–2–1-ratio en heeft een debit, terwijl een iron butterfly calls en puts combineert met shortopties op de body en doorgaans een credit ontvangt. Hun winstzones en toewijzingsrisico's verschillen
Bronnen en verder lezen
Snelle check
De gids gelezen? Test jezelf met 3 vragen
Vraag 01
Welke uitspraak past het best bij deze gids — Kies gelijke wings rond een specifiek doel?
Kies een antwoord om de uitleg te zien
Optiewoordenlijst
Heldere definities van belangrijke optiebegrippen, van calls, puts en optieketens tot IV, Greeks, open interest en max pain
Bekijk de optiewoordenlijst