25-delta-risk-reversal en volatiliteitsskew uitgelegd
Leer hoe prijzen of impliciete volatiliteiten van 25-delta-puts en -calls skew meten, waarom quotetekens verschillen, hoe uitoefenprijzen worden gekozen en wat de maatstaf niet kan voorspellen
Direct antwoord
Een 25-delta-risk-reversal vergelijkt voor dezelfde onderliggende waarde en expiratie een out-of-the-money put met een delta rond min 0.25 met een out-of-the-money call met een delta rond plus 0.25. De maatstaf kan worden uitgedrukt als prijsverschil of als verschil in impliciete volatiliteit. Een conventie voor aandelen is put minus call, waardoor een positieve waarde duidt op duurdere neerwaartse bescherming; andere markten noteren call minus put en draaien het teken om. De formule, deltaconventie, het tijdstip en de looptijd moeten daarom bij elk getal staan. De maatstaf beschrijft relatieve optieprijzen, niet de kans op of voorspelling van een marktdaling
Delta kiest vergelijkbare vleugels, geen identieke uitoefenprijzen
De 25-delta-put en -call hebben rond het forwardniveau meestal verschillende uitoefenprijzen. Hun uitoefenprijzen bewegen mee met spot, tijd, rente, dividenden, volatiliteit en het deltamodel
Delta is een lokale gevoeligheid en slechts een benadering die soms als kansproxy wordt gebruikt. Het is niet gegarandeerd dat een 25-delta-optie 25 procent van de tijd in-the-money expireert
Prijs- en volatiliteitsversies beantwoorden verschillende vragen
OIC beschrijft een prijsmaatstaf zoals de prijs van de 25-delta-put minus de prijs van de 25-delta-call. Dollarprijzen bevatten de ligging van de uitoefenprijzen, het forwardniveau, de multiplier en discontering
Een IV-maatstaf vergelijkt de volatiliteiten die uit die prijzen worden terugberekend. Daarmee valt een deel van de prijsschaal weg, maar de maatstaf blijft afhankelijk van model, quote en conventie
De tekenconventie moet expliciet worden vastgelegd
Als RR gelijk is aan put-IV minus call-IV, betekent een positieve vijf volatiliteitspunten dat de putvleugel vijf punten duurder is. Als de desk call minus put definieert, geeft hetzelfde oppervlak min vijf weer
Noem een reeks nooit simpelweg risk-reversal en vergelijk haar niet met een andere aanbieder voordat je de richting, absolute versus ondertekende putdelta, premieaanpassing en interpolatie hebt gecontroleerd
Een hogere waarde weerspiegelt vraag en staartprijsstelling
Een stijgende put-over-call-skew kan samengaan met een grotere vraag naar neerwaartse bescherming, minder vraag naar calls, veranderingen in het aanbod of stress. De skew kan ook verschuiven zonder dat de onderliggende waarde daarna daalt
Vermogenscategorieën verschillen: aandelenindices vertonen vaak neerwaartse skew, terwijl grondstoffen of valuta call-skew kunnen vertonen of van teken kunnen veranderen wanneer fysieke en macro-economische risico's zich ontwikkelen
Gebruik de maatstaf met een volledige waarnemingsregistratie
Bewaar de onderliggende waarde, expiratie of looptijd, forward, exacte deltadefinitie, put- en calluitoefenprijzen, de keuze tussen bid-mid-ask, het IV-model, de richting van de formule en het tijdstip
Vergelijk een consistente historische reeks en controleer de liquiditeit. Verouderde quotes aan de vleugels, brede spreads, discrete uitoefenprijzen, eventpremies en interpolatie kunnen een lawaaierig of niet-verhandelbaar signaal opleveren
Veelgestelde vragen
Wat betekent een positieve 25-delta-risk-reversal?
Pas nadat de formule is gedefinieerd: bij put minus call betekent het dat de putvleugel hoger wordt geprijsd of een hogere volatiliteit heeft dan de callvleugel
Hebben de 25-delta-put en -call dezelfde uitoefenprijs?
Nee. Normaal gebruiken ze verschillende uitoefenprijzen die voor één expiratie zijn gekozen om deltawaarden met een grootte rond 0.25 te hebben
Is 25-delta-skew hetzelfde als de prijs van een risk-reversal?
Niet altijd. Skew verwijst vaak naar een IV-verschil, terwijl de prijs van een risk-reversal het verschil in dollarpremie kan betekenen
Voorspelt een hoge put-skew een crash?
Nee. De maatstaf registreert relatieve marktprijsstelling en vraag; hedgingstromen, aanbod, gebeurtenissen en liquiditeit kunnen veranderen zonder een richting te voorspellen
Bronnen en verder lezen
Snelle check
De gids gelezen? Test jezelf met 3 vragen
Vraag 01
Welke uitspraak past het best bij deze gids — Delta kiest vergelijkbare vleugels, geen identieke uitoefenprijzen?
Kies een antwoord om de uitleg te zien
Optiewoordenlijst
The current IV's position between a lookback-period low and high; one outlier can distort it, so it should not be read as a standalone signal.
Lees de uitgebreide gidsIV percentileThe percentage of observations in a lookback window below the current IV; the result depends on the data series, window, and treatment of missing or extreme values.
Lees de uitgebreide gidsVIXA constant 30-day expected-volatility measure for the S&P 500 calculated from a strip of SPX option prices; it is not the IV of an individual stock or contract.
Lees de uitgebreide gids