Penjelasan Swap Varians: Ganjaran, Replikasi, dan Risiko

Bayaran long-varians yang dipermudah ialah Nvar × (RV − Kvar), dengan RV ialah varians direalisasikan tahunan, Kvar ialah strike varians berkontrak, dan Nvar ialah mata wang bagi setiap mata varians

Skrin pasaran sering menyebut strike volatiliti seperti 20, sedangkan kontrak diselesaikan berdasarkan kuasanya, 400 mata varians. Unit mesti disemak sebelum mengira P&L

Sisi long mendapat keuntungan apabila varians direalisasikan yang ditakrifkan melebihi strike. Sisi short mendapat keuntungan apabila ia tamat di bawah strike, sebelum kredit, pembiayaan, dan pelarasan kontrak

Kontrak mentakrifkan tarikh pemerhatian, sumber, penutup, formula pulangan log, annualisasi, cuti, peristiwa gangguan, dividen, tindakan korporat, dan penyelesaian akhir

Satu bentuk biasa mengannualisasikan jumlah kuasa dua pulangan log harian. Peraturan min, pembahagi, kalendar, had, atau harga hilang yang berbeza boleh mengubah penyelesaian laluan yang sama

Lonjakan intrahari dan jurang semalaman masuk melalui pulangan yang diperhatikan. Pergerakan yang berlaku di luar pemerhatian yang ditetapkan boleh dilayan secara berbeza

Varians ialah kuasa dua volatiliti. Variance swap membayar secara linear atas RV, manakala volatility swap membayar atas punca kuasa dua varians direalisasikan

Punca kuasa dua adalah tidak linear, jadi strike volatiliti yang adil bukan sekadar punca kuasa dua strike varians yang adil. Kecembungan dan taburan varians masa hadapan mewujudkan perbezaan

Jangan bandingkan mata varians dengan mata volatiliti tanpa menukar unit dan mengenal pasti kontrak yang dibincangkan

Di bawah syarat teori, jalur luas put dan call out-of-the-money merentasi strike, dengan pemberat yang berkaitan dengan 1/K², mereplikasi bayaran log yang berkaitan dengan varians direalisasikan

Idea ini menjadi asas pemberat dalam matematik indeks volatiliti gaya variance swap Cboe. Komponen hadapan atau aset asas dan pelarasan dinamik melengkapkan pecahan itu

Pasaran sebenar mempunyai strike diskret, sayap terhad, spread, lonjakan, ciri pelaksanaan awal, dan pengimbangan semula terhingga. Jalur opsyen tersenarai ialah anggaran, bukan identiti tanpa geseran

Notional varians menyatakan mata wang bagi setiap mata varians. Pedagang juga menggunakan notional vega untuk menerangkan P&L anggaran bagi pergerakan satu mata volatiliti berhampiran strike

Oleh sebab varians dikuasakan dua, penukaran bergantung pada tahap strike. Notional vega yang sama tidak mewujudkan pendedahan dolar yang malar selepas pergerakan volatiliti besar

Catat sama ada angka menggunakan perpuluhan mentah, mata volatiliti, mata varians, atau unit setara vega. Ralat faktor 100 atau faktor 10,000 boleh berlaku kerana konvensyen yang tidak dinyatakan

Sebelum matang, sebahagian tetingkap pemerhatian ditetapkan sebagai varians direalisasikan terakru dan baki dinilai menggunakan varians tersirat hadapan

Apabila masa berlalu, lebih banyak kontrak menjadi diketahui. Pulangan awal yang besar boleh mendominasi jumlah terakru kerana pulangan dikuasakan dua dan tidak boleh diimbangi oleh arah bertentangan

Nilai boleh meningkat selepas hari tenang jika varians hadapan dinilai semula lebih tinggi, atau jatuh walaupun selepas lonjakan lalu jika komponen tersirat yang masih berbaki merosot secukupnya

Varians short mempunyai kerugian cembung terhadap pulangan besar dan boleh terdedah kepada jurang, volatiliti berkelompok, perubahan korelasi, kecairan rendah, panggilan cagaran, dan ralat pemotongan sayap

Varians long boleh rugi melalui ketenangan berterusan, strike mahal, carry, pembiayaan, dan pelaksanaan buruk. Neutral arah tidak bermaksud neutral laluan atau kecairan

Uji tekanan laluan pemerhatian tepat, varians hadapan, saiz lonjakan, lebar sebut harga, cagaran, dan peraturan penyelesaian. Laporkan kerugian maksimum model secara berasingan daripada had kontrak undang-undang