DV01 dan BPV: Sensitiviti Hasil Perbendaharaan

Satu mata asas ialah 0.01 mata peratusan. Dalam konteks Perbendaharaan yang diterangkan oleh CME, DV01, BPV dan VBP ialah label untuk kesan dolar daripada perubahan hasil sebanyak satu mata asas. Nama itu sahaja bukan ukuran lengkap: ia mesti menamakan sekuriti atau portfolio, tarikh penilaian, input hasil atau keluk, kuantiti kedudukan, unit dan konvensyen arah.

Bagi Perbendaharaan tunai, rekod itu boleh bermula dengan CUSIP tertentu, kupon, tempoh matang, medan harga atau hasil dan masa pemerhatian. Frasa luas seperti “10 tahun” tidak boleh menggantikan sekuriti tertentu yang sedang diukur. Niaga hadapan Perbendaharaan berbanding Perbendaharaan tunai menunjukkan sebab sekuriti terbitan dan kontrak niaga hadapan bertarikh memerlukan identiti yang berasingan.

Tempoh ubah suai dan DV01 kedua-duanya boleh menerangkan sensitiviti kadar faedah, tetapi cara ungkapannya berbeza. CME menerangkan tempoh ubah suai sebagai kesan peratusan untuk perubahan hasil yang dinyatakan, manakala DV01 dinyatakan dalam dolar untuk perubahan satu mata asas. Pengiraan mesti mengekalkan takrif medannya sebelum ukuran tersebut ditukar atau dibandingkan.

Nilai tick niaga hadapan pula berbeza. Ia menerangkan kesan dolar daripada satu kenaikan minimum harga yang disebut bagi kontrak bernama. Ia dengan sendirinya tidak menyatakan cara nilai kontrak itu bertindak balas terhadap perubahan hasil. Nilai tick dan pengganda kontrak niaga hadapan memisahkan pergerakan harga yang disebut daripada unit khusus kontrak.

Sebelum menyebut DV01, rekodkan sama ada angka itu menerangkan satu sekuriti tunai, jumlah portfolio, kontrak niaga hadapan atau instrumen lain. Kemudian simpan tarikh dan masa penilaian, input harga atau hasil, unit nilai nosional atau nilai muka, mata wang, takrif keluk atau hasil dan konvensyen tanda yang digunakan dalam sistem.

Bagi pengiraan niaga hadapan Perbendaharaan, bulan kontrak dan struktur penghantaran juga boleh penting. Niaga hadapan Perbendaharaan standard yang boleh dihantar secara fizikal bukan satu CUSIP tunai, dan sensitiviti boleh menggunakan maklumat tentang sekuriti cheapest-to-deliver semasa serta faktor penukaran. DV01 niaga hadapan Perbendaharaan menerangkan langkah khusus produk itu.

Frasa satu mata asas yang lazim menjadikan rekod sensitiviti ringkas, tetapi ia tidak menyatakan bahawa setiap hasil pada setiap bahagian keluk akan bergerak bersama-sama tepat satu mata asas. Ia juga tidak menyatakan bahawa hubungan harga akan kekal linear bagi pergerakan yang lebih besar, bahawa keadaan kecairan akan kekal, atau bahawa akaun akan merealisasikan jumlah dolar tepat itu.

Apabila membandingkan dua angka DV01, padankan masa penilaian, senario hasil, takrif keluk, unit dan konvensyen tanda. Jika mana-mana medan berbeza, nyatakan bahawa angka itu tidak boleh dibandingkan secara langsung dan bukannya membahagikannya tanpa kelayakan.

DV01 menjadi berguna apabila skopnya kekal kelihatan. DV01 sekuriti tunai atau portfolio boleh dibandingkan dengan sensitiviti tersirat bagi bulan niaga hadapan Perbendaharaan yang bernama hanya selepas input dinormalkan. Nisbah lindung nilai niaga hadapan Perbendaharaan berdasarkan DV01 menerangkan perbandingan itu tanpa melayan nisbah sebagai arahan sejagat.

Harga niaga hadapan Perbendaharaan berbanding hasil ialah titik mula yang sesuai apabila rekod niaga hadapan yang disebut berdasarkan harga disalah anggap sebagai hasil satu Perbendaharaan tunai. Kekalkan input dahulu; terangkan sensitiviti kemudian.

Panduan ini menerangkan istilah pengukuran risiko. Ia tidak mengira DV01 semasa, meramalkan kadar, mengesyorkan lindung nilai atau mengesyorkan dagangan. Data pasaran semasa, peraturan kontrak, sistem penentuan harga dan keadaan akaun masing-masing mempengaruhi analisis dunia sebenar.