株価が下落するとカバードコールはどうなる？

カバードコールは株式ロングとコール売りの組み合わせです。株価が下がると株式の価値が減ります。ショートコールは安くなり有利ですが、通常は受取プレミアムの一部と下落の一部を相殺するだけで、プットのような保険にはなりません

ドルで計算する例

50ドルで100株を買い、行使価格55ドルのコールを2.00ドルで1枚売った場合:

株価が42ドルになり、コールを0.30ドルで買い戻すと:

プレミアムは損失を800ドルから630ドルへ縮めますが、利益に変えたり48ドルでの売却を保証したりしません

• 株式: -5,000ドル
• プレミアム: +200ドル
• 単純な損益分岐点: 手数料前で48ドル
• 株式損益: (42 - 50) × 100 = -800ドル
• コール損益: (2.00 - 0.30) × 100 = +170ドル
• 合計: 手数料・税引前で -630ドル

下落後はコールがアウト・オブ・ザ・マネーになり、時間価値も減ることがあります。buy to closeは安くなりますが、株式の損失は戻りません。ショートを残す間は割当義務と行使価格での上値制限が残ります

その後株価が行使価格を超えて戻ると、コールは再びイン・ザ・マネーになります。安いプレミアムだけを見て判断すると、割当にさらされるか高い価格で買い戻すことになります

カバードコール戦略とオプションの割当も確認してください

満期まで保有する単純なカバードコールでは、株式取得価格から受取プレミアムを引いた値が会計上の目安です。ストップ、確率、保証ではありません。配当、費用、税金、調整、ロールで実際の結果は変わります

上値は通常、行使価格とプレミアムで制限されます。一方、株価が急落すれば下値は株式コストからプレミアムを引いた額に近づくことがあります。これは株式保有に収入を重ねる手法で、下落保険の代わりではありません

株式とコールを維持する

プレミアムを保ち、行使価格未満の回復余地を残します。同時にショート義務と株式の下落リスクも残ります。満期と行使価格が保有理由に合うかを再確認します

コールを買い戻す

buy to closeは割当の上限を外し、上昇参加を戻しますが、現金とプレミアムの一部を使います。株式を自由に保有する価値と買戻し費用を比べてください

ロールまたは全てを閉じる

ロールは現行コールを決済して別の満期・行使価格を売る二つの取引です。株式の取得原価はリセットされません。ネットのデビット／クレジット、新満期、割当リスク、損益分岐点を記録します

急落、コーポレートアクション、株式移管で対象株数が変わることがあります。必要な株式がなければ裸のショートコールとなり、証拠金や証券会社の制御が働く場合があります。株数、乗数、調整後の受渡しを照合します

1. 実際の平均取得単価と約定値で株式とコールを別々に計算する 2. 費用、配当、過去のロール後の合計損益分岐点を出す 3. マネーネス、満期までの日数、IV、割当可能性を確認する 4. 標準コールの100株、または証券会社が示す調整後受渡しを確認する 5. 維持、買戻し、ロール、株式売却と理由を書いて選ぶ 6. さらに10%、20%、ギャップ下落したケースを想定する 7. 約定後に株式とオプションの数量を再照合する

カバードコールの最大利益・損失・損益分岐点も参照してください